Tầm Quan Trọng Của Tầm Nhìn Dài Hạn: Cách Giao Dịch TSMC Của Warren Buffett Phơi Bày Một Sai Lầm Hơn $16 Tỷ USD

Khi Warren Buffett từ chức CEO của Berkshire Hathaway sau hơn năm thập kỷ lãnh đạo, di sản của ông dường như gần như không thể chạm tới—một mức lợi nhuận tích lũy lên tới 6.100.000% trên cổ phiếu loại A dưới sự quản lý của ông. Tuy nhiên, thành tích đáng kinh ngạc này chứa đựng một bài học sâu sắc được khắc họa qua một quyết định đầu tư đã trở nên mới mẻ trong bối cảnh thị trường hiện nay, bị chi phối bởi trí tuệ nhân tạo.

Trong quý III năm 2022, nhóm của Buffett đã tích lũy 60.060.880 cổ phiếu của Công ty Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan (TSMC), xây dựng vị thế trị giá 4,12 tỷ USD trong nhà sản xuất chip hàng đầu thế giới này. Trên giấy tờ, động thái này có vẻ hợp lý về chiến lược: TSMC cung cấp các bộ xử lý quan trọng cho Apple, Nvidia, Broadcom, Intel và AMD, định vị nó như một thành phần nền tảng trong ngành bán dẫn. Tuy nhiên, những gì xảy ra sau đó đã cho thấy ngay cả các nhà đầu tư huyền thoại cũng có thể bỏ qua các nguyên tắc cơ bản đã xây dựng nên đế chế của họ.

Tại sao các nguyên tắc đầu tư dài hạn lại quan trọng trong cuộc cách mạng AI

Nền tảng của triều đại năm thập kỷ của Buffett dựa trên các nguyên tắc đầu tư rõ ràng, đã chứng minh tính bền vững qua các chu kỳ thị trường. Triết lý của ông tập trung vào ba trụ cột chính: duy trì tầm nhìn dài hạn không dao động, xác định các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, và kiên nhẫn trong các thời điểm thị trường biến động.

Trong thực tế, điều này có nghĩa là Buffett thường giữ cổ phần trong các công ty xuất sắc trong nhiều năm hoặc thậm chí nhiều thập kỷ, tự tin rằng các giai đoạn mở rộng kinh tế sẽ vượt qua các giai đoạn co lại. Ông kiên quyết mua các doanh nghiệp chất lượng với giá hợp lý thay vì các doanh nghiệp trung bình với mức định giá rẻ. Khi định giá có vẻ bị kéo dài quá mức, Buffett thể hiện sự kỷ luật bằng cách chờ đợi các điểm vào hấp dẫn hơn. Ông cũng ưu tiên các công ty có các rào cản cạnh tranh vững chắc—những lợi thế lâu dài mà đối thủ khó có thể sao chép. Điều quan trọng không kém là ông tập trung vào các doanh nghiệp có chiến lược phân bổ vốn thận trọng thông qua cổ tức và mua lại cổ phần.

Đây không phải là những quy tắc cứng nhắc mà là một khung đầu tư không thể lay chuyển, thưởng cho sự kiên nhẫn và niềm tin. Tầm quan trọng của chúng trở nên rõ ràng qua mọi môi trường thị trường mà Berkshire đã đi qua.

Quyết định của TSMC: Một sự lệch hướng đáng kể so với chiến lược đã được chứng minh của Buffett

Vị trí của TSMC như một nhà cung cấp hạ tầng quan trọng cho cuộc cách mạng AI khiến khoản đầu tư ban đầu trở nên hợp lý. Công nghệ chip trên wafer trên substrate (CoWoS) của công ty mang lại lợi thế then chốt—xếp chồng các bộ xử lý đồ họa với bộ nhớ băng thông cao cho các trung tâm dữ liệu tăng tốc AI. Nhu cầu về các loại chip đặc biệt này bắt đầu tăng vọt khi các công ty đua nhau xây dựng khả năng trí tuệ nhân tạo.

Tuy nhiên, cam kết của Buffett với TSMC lại diễn ra rất ngắn ngủi. Các hồ sơ 13F cho thấy rằng, chỉ sau vài tháng kể từ khi mua vào, Berkshire đã bán 86% cổ phần này vào quý IV năm 2022. Đến quý I năm 2023, toàn bộ vị thế đã được thanh lý hoàn toàn. Chu kỳ đầu tư này kéo dài từ năm đến chín tháng, một khung thời gian hoàn toàn trái ngược với phương pháp đầu tư lâu dài của Buffett.

Lời giải thích công khai của ông rất đáng để ý. Trong cuộc trò chuyện với các nhà phân tích của Phố Wall vào tháng 5 năm 2023, Buffett nói: “Tôi không thích vị trí của nó, và tôi đã xem xét lại điều đó.” Sự do dự của ông rõ ràng bắt nguồn từ Đạo luật CHIP và Khoa học, được thông qua năm 2022, nhằm thúc đẩy sản xuất chip trong nước và sau đó đã kích hoạt các hạn chế xuất khẩu các chip AI cao cấp sang Trung Quốc. Buffett có thể đã dự đoán các hạn chế địa chính trị bổ sung đối với xuất khẩu chip của Đài Loan.

Tuy nhiên, thời điểm của ông lại gây thiệt hại nặng nề. Đà tăng trưởng của TSMC đã tăng tốc đáng kể khi nhu cầu GPU của Nvidia trở nên không thể cản phá, buộc công ty phải mở rộng mạnh mẽ công suất wafer CoWoS hàng tháng. Đến tháng 7 năm 2025, TSMC gia nhập câu lạc bộ vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la. Nếu Berkshire giữ nguyên vị thế ban đầu mà không bán một cổ phiếu nào, giá trị khoản nắm giữ ngày nay sẽ khoảng 20 tỷ USD—tương đương một cơ hội mất đi trị giá 16 tỷ USD.

Tầm quan trọng then chốt của thời điểm và niềm tin trong chiến lược đầu tư

Khoản chênh lệch 16 tỷ USD này mang ý nghĩa vượt xa lợi nhuận của Berkshire. Nó làm rõ lý do tại sao các nguyên tắc ban đầu của Buffett—thường bị coi là lỗi thời hoặc cứng nhắc—lại giữ giá trị chiến lược sâu sắc đúng vào thời điểm thị trường trở nên bất định nhất.

Sai lầm của TSMC cho thấy rằng ngay cả phân tích cơ bản vượt trội cũng có thể thất bại khi niềm tin lung lay. Buffett đã xác định đúng một doanh nghiệp nền tảng nằm ở rìa của cuộc cách mạng công nghệ. Ông mua vào với mức định giá hấp dẫn trong thời kỳ suy thoái thị trường. Nhưng ông đã từ bỏ luận điểm dựa trên các lo ngại địa chính trị ngắn hạn thay vì để luận điểm cơ bản diễn ra trong một khung thời gian dài hơn.

Điều này cho thấy rằng yếu tố then chốt của thành công đầu tư trong bối cảnh ngày nay chính là duy trì kỷ luật và kiên nhẫn để phát huy tối đa tiềm năng của các cơ hội xuất sắc. Những người rút lui quá sớm hiếm khi thu hồi được những gì họ đã bỏ lỡ.

Greg Abel, người kế nhiệm của Berkshire, thừa hưởng một tổ chức mà tương lai thịnh vượng có thể phụ thuộc vào việc trở lại đúng các nguyên tắc đã tạo ra lợi nhuận sáu triệu phần trăm đó. Dù là về chất bán dẫn, trí tuệ nhân tạo hay các công nghệ mới chưa được khám phá, tầm quan trọng lâu dài của niềm tin dài hạn vào các doanh nghiệp chất lượng cao là điều không thể xem nhẹ.