Hiệu suất EBITDA của Marina Bay Sands nhấn mạnh sức mạnh của LVS tại Singapore

Las Vegas Sands (LVS) đã kết thúc năm 2025 với khả năng tạo lợi nhuận xuất sắc tại trung tâm hoạt động chính ở Singapore, với Marina Bay Sands ghi nhận EBITDA kỷ lục 806 triệu USD trong quý IV. Thành tích vượt trội này phản ánh khả năng của LVS trong việc tận dụng nhu cầu chơi game và dịch vụ khách sạn của khu vực, khẳng định Singapore là nguồn thu nhập lớn nhất của công ty. Tổng cộng, EBITDA từ trung tâm này đạt khoảng 2,9 tỷ USD trong năm, thể hiện sự bền bỉ của mô hình hoạt động tại Singapore ngay cả khi thị trường game toàn cầu gặp phải điều kiện không đồng đều.

Điều thực sự làm nên sự khác biệt của Singapore chính là hiệu quả kinh tế nền tảng được tích hợp trong hoạt động của Marina Bay Sands. Khi khối lượng chơi game, tỷ lệ lấp đầy khách sạn và các nguồn doanh thu phụ tăng trưởng suốt năm 2025, cấu trúc chi phí đã thể hiện sự kỷ luật đáng kể—chi phí tăng chậm hơn nhiều so với doanh thu. Đặc điểm này giúp chuyển đổi lợi nhuận vượt trội, khi doanh thu bổ sung trực tiếp góp phần vào lợi nhuận ròng mà không cần tăng đáng kể chi phí vận hành. Đòn bẩy hoạt động này là lợi thế cấu trúc giúp Singapore khác biệt so với các thị trường game toàn cầu khác.

Cách Mô Hình Hoạt Động của Singapore Đẩy Lợi Nhuận EBITDA Vượt Trội

Sức mạnh của hoạt động LVS tại Singapore bắt nguồn từ mô hình kinh doanh vững chắc. Các phân khúc chơi game cao cấp, giá phòng cao và nhu cầu không chơi game duy trì đều đặn đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu mà không gây áp lực lên chi phí. Khác với Macao, nơi cạnh tranh khuyến mãi gay gắt và xu hướng chuyển sang chơi cao cấp, chơi quay vòng đã làm giảm biên lợi nhuận, môi trường hoạt động tại Singapore vẫn giữ vững biên lợi nhuận. Cơ cấu doanh thu chất lượng cao—được thúc đẩy bởi các phân khúc cao cấp thay vì chơi đại trà giảm giá—tự nhiên hỗ trợ dòng chảy EBITDA lành mạnh hơn.

Quản lý chi phí kỷ luật càng làm tăng lợi thế này. Trong khi áp lực lạm phát và thuế chơi game đại trà cao hơn đã tạo ra những thách thức chung trong ngành năm 2025, Marina Bay Sands đã thích nghi và duy trì khả năng chống chịu EBITDA. Điểm khác biệt chính là: cơ cấu doanh thu của Singapore được định vị tốt để duy trì lợi nhuận, nghĩa là chi phí vẫn kiểm soát tốt so với tốc độ tăng trưởng.

Hiệu Suất EBITDA Kỷ Lục Vượt Trội Hơn Các Đối Thủ

Kết quả tài chính của LVS định vị công ty trong ngành một cách tích cực. Trong sáu tháng qua, cổ phiếu LVS tăng 6,2% mặc dù ngành game chung giảm 21,7%—một minh chứng cho niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng sinh lời của Singapore. Các đối thủ có kết quả hỗn hợp: Wynn Resorts tăng 2%, Boyd Gaming tăng 1,3%, trong khi MGM Resorts giảm 5,7%. Những hiệu suất tương đối này làm nổi bật vị thế vận hành vượt trội của LVS.

Về định giá, LVS hiện đang giao dịch ở mức hấp dẫn. Cổ phiếu có tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 17,54, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành là 24,28. Trong khi đó, Wynn Resorts giao dịch ở mức 20,83x lợi nhuận, Boyd Gaming ở 10,79x, và MGM Resorts ở 15,65x. Mức định giá này cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn nhận ra khả năng tạo lợi nhuận của EBITDA từ Marina Bay Sands.

Định Giá Vẫn Hấp Dẫn Trong Bối Cảnh Tăng Trưởng Lợi Nhuận

Các dự báo đồng thuận dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của LVS năm 2026 sẽ tăng 4% so với cùng kỳ—một dự báo khá thận trọng nhưng hợp lý dựa trên đà hoạt động của Singapore. Ngược lại, các đối thủ có xu hướng khác nhau: Wynn Resorts dự kiến tăng EPS 24,8%, Boyd Gaming 10,7%, còn MGM Resorts dự kiến giảm 11,7%. Các ước tính của Zacks trong tháng gần đây đã có những điều chỉnh giảm, cho thấy một số thận trọng từ các nhà phân tích, tuy nhiên, sự conservatism này có thể tạo cơ hội cho các bất ngờ tích cực nếu Marina Bay Sands tiếp tục duy trì đà tạo lợi nhuận EBITDA hiện tại.

Nhìn Về Tương Lai: Đóng Góp EBITDA Bền Vững của Singapore Định Hình Hồ Sơ Tài Chính của LVS

Hiệu quả cấu trúc của hoạt động Singapore—được thể hiện qua dòng chảy EBITDA mạnh mẽ ngay cả trong điều kiện vĩ mô khó khăn—đặt LVS vào vị thế tăng trưởng lợi nhuận bền vững. Khi doanh thu dựa trên cơ sở chi phí vẫn giữ kỷ luật so với mở rộng doanh số, đóng góp của Marina Bay Sands ngày càng trở thành trụ cột ổn định của lợi nhuận hợp nhất.

Việc chuyển đổi hiệu quả tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận EBITDA giúp LVS khác biệt so với các đối thủ khu vực và hỗ trợ hồ sơ lợi nhuận hợp nhất cân đối, dự đoán được hơn. Trong khi các động thái ngành game khu vực vẫn còn hỗn loạn, khả năng tạo ra doanh thu có lợi nhuận nội tại của Marina Bay Sands làm nổi bật độ bền của mô hình hoạt động Singapore. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư vào nhà điều hành game có kỷ luật vận hành đã được chứng minh và chất lượng doanh thu cao, khả năng sinh lời từ Singapore của LVS xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Hiện cổ phiếu đang xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), mang lại một điểm vào hấp dẫn cho những ai lạc quan về khả năng tạo EBITDA bền vững từ Marina Bay Sands.