IV trong quyền chọn là gì? Hướng dẫn toàn diện về độ biến động dự đoán

Khi bạn giao dịch quyền chọn, việc hiểu IV—độ biến động dự đoán—là điều thiết yếu để đưa ra quyết định thông minh. Hướng dẫn này giải thích ý nghĩa của IV trong giao dịch quyền chọn, cách nó ảnh hưởng đến giá hợp đồng, và cách bạn có thể sử dụng nó để cải thiện chiến lược giao dịch của mình. Hãy xem IV như dự báo tập thể của thị trường về mức độ biến động mạnh mẽ mà giá của một tài sản có thể di chuyển trong tương lai. Nó đã được tích hợp vào mọi hợp đồng quyền chọn bạn giao dịch.

Hiểu về Độ biến động dự đoán so với Độ biến động lịch sử

Hai loại độ biến động quan trọng trong giao dịch quyền chọn là Độ biến động lịch sử (HV) và Độ biến động dự đoán (IV).

Độ biến động lịch sử nhìn về quá khứ. Nó đo lường mức độ biến động thực tế của giá tài sản trong một khoảng thời gian cụ thể—ví dụ, 20 hoặc 60 ngày qua. Đây là dữ liệu tính toán dựa trên các biến động giá đã xảy ra. Cả nhà giao dịch và nhà phân tích đều dùng HV để hiểu các mô hình hành vi thực tế của tài sản.

Độ biến động dự đoán nhìn về tương lai. Thay vì đo lường những gì đã xảy ra, IV dự đoán những gì có thể xảy ra. Nó thể hiện niềm tin tập thể của các nhà tham gia thị trường quyền chọn về các biến động giá trong tương lai của tài sản cơ sở. Khi nhà giao dịch định giá hợp đồng quyền chọn, họ đang đặt cược vào mức độ biến động của tài sản cho đến khi đáo hạn.

Cả hai chỉ số này đều được thể hiện dưới dạng phần trăm hàng năm, giúp so sánh dễ dàng giữa các khung thời gian và tài sản khác nhau.

IV ảnh hưởng như thế nào đến giá hợp đồng quyền chọn của bạn

Phần phí quyền chọn—giá bạn trả để mở vị thế—gồm hai thành phần:

Giá trị nội tại là lợi nhuận bạn sẽ có nếu thực hiện quyền chọn ngay lập tức. Ví dụ, nếu BTC giao dịch ở mức 20.000 USD và bạn sở hữu quyền chọn mua (call) với giá thực hiện 19.000 USD, quyền chọn đó có giá trị nội tại 1.000 USD. Thành phần này chỉ phụ thuộc vào giá hiện tại và giá thực hiện.

Giá trị thời gian là tất cả những gì còn lại. Nó phản ánh xác suất còn lại rằng quyền chọn sẽ có lãi trước khi đáo hạn. Đây là nơi IV trở nên quan trọng: độ biến động dự đoán cao làm tăng giá trị thời gian vì dự đoán biến động cao hơn đồng nghĩa khả năng quyền chọn có lãi sẽ lớn hơn.

Nhà giao dịch đo lường ảnh hưởng của IV đến giá quyền chọn qua Vega, một trong các Greek, thể hiện mức độ thay đổi giá quyền chọn khi IV biến động 1%. Khi IV tăng, Vega cho biết quyền chọn sẽ đắt hơn. Khi IV giảm, quyền chọn sẽ rẻ hơn.

Tổng thể, IV cao hơn = giá quyền chọn cao hơn, vì kỳ vọng biến động lớn hơn làm tăng khả năng có lợi nhuận cho người mua quyền chọn.

Ví dụ thực tế: Tại sao IV quan trọng

Giả sử bạn sở hữu quyền chọn mua BTC với giá thực hiện 25.000 USD, trong khi BTC hiện đang giao dịch ở mức 20.000 USD. Để có lợi nhuận, BTC cần tăng lên 25.000 USD hoặc cao hơn trước khi đáo hạn.

Nếu thị trường dự đoán BTC sẽ biến động mạnh (IV cao), khả năng giá sẽ dao động lớn hơn, giúp bạn có nhiều cơ hội đạt mục tiêu hơn. Vì vậy, người bán quyền chọn sẽ yêu cầu phí cao hơn để bù đắp rủi ro đó.

Ngược lại, nếu BTC chỉ tăng nhẹ hoặc dao động nhỏ quanh mức 20.000 USD (IV thấp), bạn có thể bỏ lỡ mục tiêu của mình. Phí bạn trả sẽ trở thành mất mát hoàn toàn vì giá không đủ biến động để đạt lợi nhuận.

Là người mua quyền chọn, biến động là bạn bè—bạn muốn có những biến động lớn. Là người bán quyền chọn, biến động là kẻ thù—bạn thích thị trường ổn định. Sự mâu thuẫn này chính là lý do tại sao IV phản ánh kỳ vọng của thị trường về hành vi giá trong tương lai.

Ảnh hưởng của thời gian đến tác động của IV

Không phải tất cả các quyền chọn đều phản ứng với IV theo cùng một cách. Thời gian còn lại rất quan trọng.

Với các quyền chọn còn nhiều tháng đến hạn, IV ảnh hưởng mạnh hơn nhiều đến giá. Có nhiều yếu tố không chắc chắn về điểm cuối cùng của giá, và IV phản ánh tất cả tiềm năng đó. Nhà giao dịch định giá các hợp đồng này với spread rộng vì tương lai còn quá nhiều điều chưa biết.

Với các quyền chọn sắp đáo hạn—chỉ vài ngày nữa—ảnh hưởng của IV giảm đi. Biến động giá trong thời gian ngắn hơn dễ dự đoán hơn nhiều so với trong vài tháng. Do đó, mức độ không chắc chắn giảm, giá trị thời gian mất đi nhanh chóng, và IV ít ảnh hưởng hơn.

Hiệu ứng “Vẽ mặt biến động” (Volatility Smile): Tại sao IV không đồng nhất qua các mức giá thực hiện

Một đặc điểm thú vị của thị trường quyền chọn là IV không giống nhau cho mọi mức giá thực hiện.

Thông thường, IV thấp nhất khi bạn xem các quyền chọn at-the-money (ATM)—nơi giá thực hiện bằng với giá hiện tại của tài sản. Khi bạn di chuyển xa hơn khỏi giá hiện tại (dù cao hay thấp), IV dần tăng lên. Điều này tạo thành một đường cong hình chữ U hoặc hình vẽ mặt cười gọi là “volatility smile.”

Tại sao lại có mô hình này? Có hai lý do chính:

Thực tế thị trường: Hành vi giá của tài sản cơ sở không theo phân phối chuẩn lý thuyết. Trong thực tế, các biến động cực đoan—lên hoặc xuống—xuất hiện thường xuyên hơn dự đoán của mô hình. Nhà giao dịch bù đắp bằng cách định giá các quyền chọn out-of-the-money (OTM) cao hơn, dẫn đến IV cao hơn cho các mức giá xa khỏi giá hiện tại.

Phần bù rủi ro: Người bán quyền chọn đối mặt với rủi ro không đối xứng. Một quyền chọn OTM có thể đột nhiên trở thành in-the-money nếu giá biến động mạnh. Nếu bạn bán quyền chọn OTM xa, khả năng mất không giới hạn là có thể xảy ra. Để bù đắp, họ yêu cầu phí cao hơn, dẫn đến IV cao hơn cho các mức giá xa.

Thú vị là các quyền chọn sắp đáo hạn thể hiện rõ hơn mô hình “vẽ mặt cười”. Các quyền chọn dài hạn hơn thường có đường vẽ mặt cười phẳng hơn vì thời gian dài tạo ra nhiều bất định hơn, làm tăng IV cho tất cả các mức giá.

Đánh giá xem IV có đang bị định giá quá cao hoặc quá thấp không

Sau khi hiểu IV, bước tiếp theo là xác định xem thị trường đang định giá hợp lý hay đang bị quá đà.

Cách làm: So sánh IV với HV.

Tính HV dựa trên dữ liệu giá gần nhất—thường là 20 hoặc 60 ngày trước. Sau đó so sánh với mức IV hiện tại.

• Khi IV > HV: Thị trường kỳ vọng biến động lớn hơn so với hành vi giá lịch sử. Nhà giao dịch đang định giá lo sợ hoặc dự đoán các biến động lớn sắp tới. Trong trường hợp này, IV có thể đang ở mức cao.

• Khi IV < HV: Thị trường kỳ vọng ít biến động hơn so với những gì đã xảy ra gần đây. Nhà giao dịch trở nên tự mãn. Trong trường hợp này, IV có thể đang thấp.

Tuy nhiên, có một điểm cần lưu ý: sau các cú sốc lớn của thị trường, HV có thể đánh giá thấp các điều kiện hiện tại vì nó bao gồm các giai đoạn bình yên trong quá khứ. Trong những thời điểm này, một số nhà giao dịch tính HV ngắn hạn dựa trên 5-10 ngày gần nhất để phản ánh biến động thực tế tốt hơn. Điều này giúp bạn xác định xem IV cao hơn có phản ánh rủi ro thực sự hay chỉ là phản ứng quá mức của thị trường.

Với các quyền chọn có giá trị bị định giá quá cao: Hãy xem xét bán các quyền chọn biến động. Các chiến lược như bán chênh lệch (short straddle) hoặc bán condor sắt (short iron condor) có lợi khi IV giảm. Bạn muốn IV giảm từ mức khi bạn mở vị thế.

Với các quyền chọn bị định giá thấp: Hãy xem xét mua biến động. Các chiến lược như mua chênh lệch (long straddle) hoặc mua condor sắt (long iron condor) có lợi khi IV tăng. Bạn sẽ hưởng lợi nếu biến động tăng sau khi mở vị thế.

Dưới đây là bảng tóm tắt cách các chiến lược lợi nhuận dựa trên Vega (độ nhạy của giá quyền chọn với IV):

Giao dịch quyền chọn dựa trên mức IV

Hầu hết các nền tảng giao dịch quyền chọn hiện đại cho phép bạn đặt lệnh dựa trên IV thay vì giá truyền thống. Cách này hợp lý vì IV phản ánh chính xác hơn các biến động trong thị trường quyền chọn.

Khi bạn đặt lệnh dựa trên IV, giá bid hoặc ask của bạn sẽ tự động điều chỉnh theo biến động của tài sản cơ sở và tốc độ mất giá theo thời gian. Điều này giúp lệnh của bạn luôn phù hợp với giá trị thực của thị trường, tránh bị lệch so với giá trị thực.

Điều quan trọng: IV chính là thứ được giao dịch trong thị trường quyền chọn. Người mua và người bán đàm phán dựa trên kỳ vọng về biến động, và mức IV đó sau đó quy đổi thành phần phí quyền chọn bằng đô la. Nếu bạn hiểu và giao dịch dựa trên IV, bạn đang giao dịch chính yếu tố quyết định giá trị quyền chọn.

Tóm lại: Tại sao IV quan trọng đối với chiến lược của bạn

IV là biến số quan trọng nhất phân biệt các nhà giao dịch quyền chọn có lợi nhuận và những người gặp khó khăn. Nó cho bạn biết thị trường nghĩ gì về kỳ vọng biến động trong tương lai. Khi bạn đánh giá đúng IV—so sánh với các mô hình lịch sử và nhận biết khi nào nó cao hoặc thấp—bạn sẽ có lợi thế.

Những nhà giao dịch thành công nhất không chỉ quan sát xem giá lên hay xuống. Họ còn xem IV có xác nhận kỳ vọng về biến động của họ không. Họ hỏi: Thị trường đang định giá nhiều (hoặc ít) biến động hơn so với dự đoán của tôi? Chiến lược của tôi có phù hợp với dự báo IV không?

Học cách làm chủ IV, tức là làm chủ cả nghệ thuật giao dịch quyền chọn.