#我在Gate广场过新年 Quyền thu nhập số của Phố Wall: BlackRock biến Ethereum thành trái phiếu quốc gia thế kỷ 21

Tuần này, tháng 2 năm 2026, Bitcoin dao động quanh mức 67.000 USD như một kẻ say rượu say xỉn, các nhà giao dịch trong thị trường quyền chọn đang vội vàng mua “bảo vệ khỏi sụp đổ” như những chú sóc hoảng loạn, tất cả đều theo dõi các cột màu đỏ xanh trên biểu đồ K để tim đập nhanh hơn.
Nhưng nếu bạn rời mắt khỏi những đồng Meme thậm chí không giữ nổi ba phút nóng hổi đó, bạn sẽ thấy một cuộc thảm sát thực sự — hoặc nói cách khác, một “cắt giảm tài chính” tinh tế — đang diễn ra. Trong khi Nhà Trắng còn đang thương lượng với các ngân hàng về lợi suất của stablecoin, BlackRock đang âm thầm thúc đẩy vũ khí tối thượng của họ: ETF staking Ethereum. Đây không còn là trò cá cược thấp cấp về việc “đồng này có thể tăng lên 10.000 đô la” nữa, mà là một cuộc chiến tranh về ai có thể độc quyền nền tảng “lãi suất không rủi ro” của thế hệ internet này.

Vẻ đẹp bạo lực của việc biến phi tập trung thành sản phẩm tài chính

Hãy cùng xé bỏ những thuật ngữ tài chính đẹp đẽ đó đi. Những gì BlackRock muốn làm, về bản chất, chính là biến mạng lưới Ethereum thành căn nhà cho thuê riêng của họ, và họ chính là chủ nhà thứ hai cầm chìa khoá, mặc vest Armani. Trước đây, để có được lợi suất staking Ethereum (Staking Yield), bạn phải là một kỹ thuật viên am hiểu công nghệ, hoặc là một chiến binh dám bỏ tiền vào các giao thức phi tập trung như Lido. Nhưng giờ đây, Larry Fink chỉ cần nhấn một nút, biến hành động phản kháng của các hacker crypto đầy tinh thần nổi loạn thành một sản phẩm tài chính mà ngay cả người ông nội vẫn còn mua trái phiếu cũng có thể hiểu.
Đây không chỉ là đổi mới sản phẩm, mà còn là một cuộc tháo dỡ và tái cấu trúc bạo lực tinh thần của DeFi (tài chính phi tập trung). Bạn phải nhận thức rõ sự phi lý trong đó.
Chỉ cách đây hai, ba năm, SEC còn đang điên cuồng kiện các sàn giao dịch như Kk và Cb, lý do là dịch vụ staking của họ bị coi là phát hành chứng khoán vi phạm. Thời đó, Gary Gensler nhìn lợi suất staking như nhìn ma túy vậy, ghét cay ghét đắng.
Nhưng giờ đây, khi cùng một hoạt động đó mang thương hiệu BlackRock, được các luật sư phố Wall đóng gói tinh xảo, nó đột nhiên biến thành “hợp pháp”, “an toàn”, thậm chí “chịu trách nhiệm với nhà đầu tư”. Điều này cho chúng ta thấy một chân lý đẫm máu: Trong thế giới tài chính, không chỉ có hợp pháp và bất hợp pháp, mà còn có sự phân biệt dựa trên “xuất thân của bạn có phù hợp để làm việc này không”.
Khi ETF của BlackRock được phê duyệt, lợi suất trên chuỗi của Ethereum (hiện dao động khoảng 3%-4%) chính thức trở thành “lãi suất quỹ liên bang” của thế giới số.

Khi Larry Fink trở thành nhà xác nhận nút Ethereum lớn nhất

Nếu Bitcoin là vàng số thì Ethereum sau khi được BlackRock cải tạo chính là dầu mỏ số, và ETF staking chính là chiếc bơm dầu không biết mệt mỏi đó. Điều này dẫn đến một nghịch lý cực kỳ nguy hiểm nhưng cũng đầy kích thích: để giá Ethereum tăng, chúng ta cần vốn của Wall Street; nhưng để có vốn của Wall Street, chúng ta đang trao quyền kiểm soát Ethereum cho họ. Hãy tưởng tượng, khi trong tương lai, 30% hoặc thậm chí 50% Ethereum bị khóa trong các ETF của BlackRock và Fidelity để staking, ai mới là chủ thực sự của chuỗi này?
Lúc này, Ethereum đã không còn là của Vitalik Buterin nữa, mà đã trở thành “Chuỗi BlackRock”.
Điều cay đắng hơn nữa, hiệu ứng hút máu này sẽ trực tiếp rút cạn thanh khoản của thế giới DeFi.
Thị trường hiện tại đã đang diễn tập kịch bản này, nhìn vào các dự án như AgriFi cố gắng đưa tài sản nông nghiệp lên chuỗi để tạo “lợi nhuận thực” (Real Yield), họ đang cố gắng chuyển đổi năng suất sản xuất offline thành trên chuỗi, trong khi BlackRock lại làm ngược lại — chuyển lợi nhuận gốc trên chuỗi vào máy chủ của Nasdaq. Khi các nhà đầu tư tổ chức có thể dễ dàng hưởng lợi từ lợi tức giảm phát và lợi suất staking của Ethereum chỉ với một mã cổ phiếu, ai còn dám cung cấp thanh khoản trên Uniswap, đối mặt với rủi ro bị hack hợp đồng thông minh? Điều này giống như Walmart đã mở cửa ra làng, còn chợ nông sản sôi động (DeFi) ban đầu giờ biến thành thành phố ma.
Thanh khoản không chỉ cạn kiệt mà còn xảy ra sự phân tầng cấu trúc, hệ sinh thái tài chính bình đẳng ban đầu trên chuỗi sẽ hoàn toàn trở thành con bò sữa thanh khoản của các ông lớn phố Wall.

Đạo đức giả của quản lý: Chỉ cho phép nhà nước cho vay, không cho dân staking

Cuộc chơi quản lý hiện nay đúng là một vở hài đen cực kỳ hấp dẫn. Gần đây, Nhà Trắng đang tranh cãi gay gắt với các ngân hàng về phân phối lợi nhuận của stablecoin, các ngân hàng lo sợ stablecoin sẽ cướp mất thị phần gửi tiền của họ. Còn về vấn đề ETF staking Ethereum, logic cũng hoàn toàn tương tự. SEC không chịu mở cửa, không phải vì họ không hiểu công nghệ, mà vì họ đang định nghĩa lại đặc tính của tài sản. Nếu Ethereum vừa có thể giao dịch như hàng hóa lớn (ETF giao ngay), vừa có thể sinh lợi như trái phiếu (ETF staking), thì nó là thứ quái gì?
Nó phá vỡ khung thử nghiệm Howey (Howey Test), khiến bộ quy chuẩn quản lý đã tồn tại hàng chục năm trở nên lạc hậu như một ông lão đếm số bằng máy tính abacus.
BlackRock tính toán rất kỹ. Họ biết rằng, khi chức năng staking được tích hợp vào ETF, lợi suất của Ethereum sẽ trở thành một chuẩn mực cho thị trường tài chính toàn cầu. Đây không chỉ là chuyện kiếm phí, mà còn là cuộc chiến giành quyền định giá.
Trong tương lai, khi các quản lý quỹ truyền thống phân bổ tài sản, họ sẽ dựa vào ba chỉ số: lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, tỷ suất cổ tức của S&P 500, và lợi suất staking của Ethereum. Điều này đánh dấu sự chuyển mình hoàn toàn của tài sản mã hóa từ “đấu thầu may rủi ở rìa rừng” sang “tài sản vĩ mô cốt lõi”. Tất nhiên, cái giá phải trả là rất đắt — thế giới tiền mã hóa từng hứa sẽ lật đổ hệ thống ngân hàng, cuối cùng lại trở thành sản phẩm sinh lợi nhất của ngân hàng, hoàn thành chiến thắng mang tính bi kịch lớn nhất của nó.
Thị trường hiện tại, dù đang quanh quẩn ở mức 67.000 USD do các yếu tố địa chính trị và vĩ mô, mọi người đều mua bảo hiểm chống sụp đổ, nhưng các cá mập thực sự thì không quan tâm đến biến động ngắn hạn, họ đang nhìn vào tấm giấy chứng nhận có thể thu thuế mãi mãi.