Vàng trong năm 2026 — Bức tranh toàn diện

Vàng bắt đầu năm nay gần mức $5,595, sau đó giảm trở lại trong phạm vi giao dịch từ $5,072–$5,210 trong suốt tháng 2 và tháng 3, và hiện đang quấn quanh vùng $5,100–$5,160 chờ đợi động lực tiếp theo. Những gì nằm dưới hành động giá đó là một trong những đợt tăng giá có sự hỗ trợ cấu trúc mạnh mẽ nhất trong lịch sử hiện đại của kim loại này.
Các yếu tố vĩ mô chưa thay đổi
Đồng đô la đang mất dần vị thế là đồng dự trữ. Nhiều năm Mỹ sử dụng vũ khí tài chính — trừng phạt, đóng băng tài sản, hạn chế SWIFT — đã thúc đẩy các chính phủ nước ngoài và ngân hàng trung ương âm thầm đa dạng hóa khỏi các tài sản định giá bằng đô la và chuyển sang vàng, thứ mà không chính phủ nào kiểm soát. Các căng thẳng ở Trung Đông liên quan đến Mỹ và Israel đang giữ nhu cầu trú ẩn an toàn ở mức cao. Quỹ đạo lãi suất của Fed tiếp tục làm giảm sức hấp dẫn của tiền mặt và trái phiếu. Không có lực lượng nào trong số này đảo chiều trong ngắn hạn.
Dòng tiền xác nhận điều đó
Các ETF vàng có nền tảng vật chất toàn cầu ghi nhận dòng vốn ròng vào 5,3 tỷ đô la trong tháng 1 và tháng 2. Tổng lượng nắm giữ đạt mức cao kỷ lục 4.171 tấn. Quản lý tài sản đạt $701 tỷ đô la. Khối lượng giao dịch hàng ngày trong tháng 2 trung bình $478 tỷ đô la — cao hơn 32% so với trung bình năm 2025.
Bắc Mỹ dẫn đầu với 4,7 tỷ đô la dòng vốn vào trong chín tháng liên tiếp tăng trưởng tích cực, chuỗi này chỉ có thể so sánh với khủng hoảng 2008 và giai đoạn COVID. Châu Á thêm 2,3 tỷ đô la trong sáu tháng liên tiếp, do Trung Quốc và Ấn Độ thúc đẩy. Châu Âu ghi nhận 1,9 tỷ đô la rút ra — lợi nhuận ngắn hạn từ các quỹ Anh, không phải là một sự thay đổi cấu trúc.
Hai ETF chi phối, GLD và IAU, đều mang lại khoảng 73% lợi nhuận trong năm qua. Cả hai đều tiếp tục nhận dòng vốn vào ổn định. Thị trường không rút khỏi vàng — nó đang tăng quy mô.
Các tổ chức và ngân hàng trung ương mua vào khi giá giảm
Mua ròng của ngân hàng trung ương chậm lại còn 5 tấn trong tháng 1 so với trung bình 27 tấn mỗi tháng của năm trước. Nhưng thành phần mới là câu chuyện thực sự. Uzbekistan đã đưa tỷ lệ vàng trên dự trữ lên 86%. Malaysia mua lần đầu tiên kể từ năm 2018. Trung Quốc kéo dài chuỗi mua vào liên tiếp 15 tháng, với vàng hiện chiếm 10% tổng dự trữ. Ngân hàng trung ương Hàn Quốc thông báo sẽ bắt đầu nắm giữ ETF vàng có nền tảng vật chất trong danh mục dự trữ — lần đầu tiên của một ngân hàng trung ương lớn và là tín hiệu cho thấy hạ tầng tổ chức xung quanh vàng đang trưởng thành.
Trong thị trường hợp đồng tương lai, các nhà chơi không thương mại — quỹ phòng hộ và nhà đầu cơ — nắm giữ 211.649 hợp đồng mua dài hạn so với chỉ 52.472 hợp đồng bán ngắn hạn. Vị thế đầu cơ mang tính tích cực cao, điều này có nghĩa là đà tăng đang chiếm ưu thế nhưng các vị thế mua quá nhiều cũng tạo ra khả năng dễ bị đảo chiều ngắn hạn mạnh.
Bạc đang nóng hơn
Bạc chạm mức $83.48 mỗi ounce, tăng hơn $50 năm so với năm trước. Nó tăng gần 150% trong năm 2025 — hiệu suất hàng năm mạnh nhất của kim loại quý kể từ năm 1979. Câu chuyện ở đây không chỉ đơn thuần là nhu cầu trú ẩn an toàn. Tiêu thụ công nghiệp đã hấp thụ khoảng 60% sản lượng bạc toàn cầu hàng năm. Các ngân hàng đang nắm giữ khoảng $4.4 tỷ vị thế mua bán khống, và việc bao phủ các vị thế này sẽ đòi hỏi nguồn cung khai thác trong nhiều năm mà các nhà sản xuất đã phần lớn chiếm dụng. Khi nhu cầu tài chính gặp phải áp lực cung cấp cấu trúc, các phép tính trở nên cực kỳ nhanh chóng.
Những gì các chỉ số kỹ thuật nói
Đường trung bình động 200 ngày nằm dưới giá hiện tại — xu hướng tăng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn về cấu trúc. Đường EMA 144 ngày ngắn hơn đang ôm sát giá từ phía trên, báo hiệu rằng phe bò vẫn còn lợi thế nhưng biên độ đang thu hẹp. RSI đã giảm từ mức quá mua gần 70 vào tháng 1 xuống mức trung lập 47–50 — không phải là tín hiệu mua hoặc bán rõ ràng, chỉ đang chờ đợi. Biểu đồ MACD gần bằng zero nhưng đang hình thành một điểm giao cắt tăng tiềm năng, điều này về lịch sử thường đi trước các động thái hướng khi đi kèm với khối lượng tăng. Khối lượng đã tăng trong đợt tăng giá tháng 1 và giảm trong đợt điều chỉnh — hành vi xây dựng, cho thấy đợt điều chỉnh này do thiếu người mua chứ không phải bán tháo mạnh.
Các mức quan trọng cần theo dõi: $5,000 là mức sàn cần giữ — đóng cửa hàng ngày dưới mức này sẽ chuyển câu chuyện từ tích lũy sang điều chỉnh thực sự. $5,120–$5,160 là mức trần cần được lấy lại trên cơ sở đóng cửa trước khi đợt tăng tiếp theo bắt đầu. Sau đó là $5,240. $5,500 là mức mà Metals Focus dự đoán vàng sẽ đạt đỉnh trong năm 2026.
Dự báo của các ngân hàng
JP Morgan dự kiến trung bình là $5,055 vào quý 4 năm 2026. Goldman Sachs dự báo $4,900 vào tháng 12 — mức đã vượt xa trước thời hạn. Metals Focus đặt mục tiêu $5,500 cho vàng và $100 cho bạc. Giám đốc nghiên cứu kim loại của Bank of America dự đoán bạc sẽ nằm trong khoảng $135 đến $309 mỗi ounce trước cuối năm.
Rủi ro đáng xem xét
Vị thế đầu cơ đang bị kéo dài quá mức. Một lệnh ngừng bắn bất ngờ, tuyên bố của Fed mang tính diều hâu bất ngờ, hoặc biến động mạnh của đồng đô la có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh nhanh 200–$300 trong vàng. Trong các sự kiện căng thẳng thanh khoản — khi thị trường chứng khoán bán tháo mạnh — vàng thường bị bán ra đầu tiên để đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ, tạo ra những rối loạn ngắn hạn nhưng dữ dội. Những đợt này liên tục thu hút dòng mua mới từ các tổ chức và ngân hàng trung ương trong chu kỳ này. Mô hình này vẫn giữ nguyên cho đến khi có điều gì đó thay đổi luận điểm cấu trúc, và hiện tại chưa có gì thay đổi.
Mức sàn vẫn tiếp tục tăng. Mức trần vẫn còn chưa rõ.
#GoldAndSilverMoveHigher
$BTC $XAUT