Quỹ Chứng Khoán Chuyển Đổi Fidelity thắng lớn với trái phiếu hỗn hợp

Adam Kramer và Rick Gandhi quản lý một quỹ trái phiếu có lợi nhuận cao hơn S&P 500 trong năm ngoái. Và thành tích của họ khiến nó trở thành một trong những quỹ tương hỗ tốt nhất.

Quỹ Chứng khoán Chuyển đổi Fidelity (FCVSX) đã tăng 18,4% trong năm 2025, vượt qua mức tăng 17,8% của chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ.

				    ↑
					X

Tệp video này không thể phát. (Lỗi mã: 102630)

								Top quỹ tương hỗ tốt nhất của IBD năm 2025
							

							

								Xem tất cả video
							

					
					
						ĐANG PHÁT
						Top quỹ tương hỗ tốt nhất của IBD năm 2025

Họ đã làm thế nào? Kramer và Gandhi đầu tư vào một loại tài sản — trái phiếu chuyển đổi — mang lại thu nhập và bảo vệ rủi ro giảm giá của trái phiếu nhưng cũng có tiềm năng tăng giá của cổ phiếu.

Các trái phiếu doanh nghiệp hybrid này trả lãi cố định, tạo thành mức sàn cho trái phiếu. Nhưng chúng cũng cho phép nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu thành cổ phần của công ty. Vì vậy, nếu giá cổ phiếu tăng trên mức giá chuyển đổi được quy định trong tài liệu phát hành trái phiếu, Kramer và Gandhi có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu và hưởng lợi từ sự tăng giá vốn, nữa.

“Điểm đặc biệt của loại chứng khoán này là nó có tính năng chuyển đổi thành cổ phần, cho phép nhà đầu tư tham gia vào phần tăng giá của cổ phiếu,” Kramer nói. “Trái phiếu chuyển đổi là chứng khoán thu nhập cố định duy nhất mà bạn có thể nhân đôi, nhân ba, nhân bốn hoặc nhân năm. Hoặc trong trường hợp của các trái phiếu chuyển đổi huyền thoại (hoặc những người mang lại lợi nhuận lớn nhất trong lịch sử), bạn có thể kiếm được 10, 11, 12 hoặc 13 lần số tiền bỏ ra. Bạn có thể có nhiều tiềm năng tăng giá đi kèm với sự bảo vệ giảm giá của trái phiếu.”

Trái Phiếu Chuyển Đổi Tạo Nên Quỹ Tương Hỗ Tốt Nhất

Đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi có nghĩa là Kramer và Gandhi, với sự giúp đỡ của đội ngũ phân tích thu nhập cố định và cổ phiếu của Fidelity cùng các quản lý danh mục, phải xem xét cả chất lượng tín dụng của công ty cũng như triển vọng tăng trưởng của công ty đó.

“Chúng tôi đều là nhà đầu tư trái phiếu và cổ phiếu,” Gandhi nói. “Đôi khi thị trường yêu cầu chúng tôi đóng vai nhà đầu tư tín dụng, và đôi khi lại yêu cầu chúng tôi đóng vai nhà đầu tư cổ phiếu.”

Giống như hầu hết các khoản đầu tư, không có gì đảm bảo rằng trái phiếu chuyển đổi sẽ mang lại lợi nhuận tích cực. Vì danh mục của quỹ chuyển đổi được định giá theo giá trị thị trường hiện tại, các yếu tố như giảm giá cổ phiếu, mở rộng spread tín dụng và lãi suất tăng có thể dẫn đến lợi nhuận tổng thể âm trong các khoảng thời gian khác nhau. Và điều này đúng ngay cả khi trái phiếu chuyển đổi cung cấp sự bảo vệ giảm giá như trái phiếu.

Nếu cổ phiếu không tăng trên mức giá chuyển đổi và do đó “out of the money,” thì có thể xảy ra lỗ nếu chính trái phiếu mất giá trị.

“Quy tắc đầu tiên của chúng tôi là phải cực kỳ cẩn trọng trong phân tích trái phiếu và đảm bảo không bị thua lỗ,” Gandhi nói.

Quỹ Tương Hỗ Tốt Nhất Quản Lý Rủi Ro

Kramer và Gandhi phải cân bằng rủi ro và phần thưởng của cả phần thu nhập cố định lẫn cổ phiếu trong các chứng khoán họ mua.

Và họ đã làm điều đó một cách nhất quán. Quỹ Chứng khoán Chuyển đổi Fidelity đã vượt qua chỉ số Bloomberg US Aggregate Bond, theo dõi hiệu suất của các trái phiếu đầu tư hạng, và được IBD sử dụng làm chuẩn khi đo lường hiệu suất thu nhập cố định, trong các giai đoạn 1, 3, 5 và 10 năm tính đến ngày 31 tháng 12. Quỹ cũng đã vượt qua chỉ số theo dõi của nó, ICE BofA All U.S. Convertibles, trong tất cả các giai đoạn đó, theo Fidelity.

Lãi suất cố định, hay còn gọi là mức sàn trái phiếu, trên trái phiếu chuyển đổi khoảng 3%, trung bình, theo Kramer. Thấp hơn so với lợi suất của trái phiếu có lợi suất cao và thấp hơn một chút so với lãi suất của trái phiếu đầu tư hạng. Nhưng lợi suất thấp hơn đó là cái bạn chấp nhận để đổi lấy tiềm năng tăng giá của cổ phiếu.

Tuy nhiên, lợi suất 3% này khá phù hợp với thời gian đáo hạn trung bình của trái phiếu chuyển đổi, khoảng hai năm, Kramer nói.

Trái Phiếu Chuyển Đổi Là Những Cơ Hội Đặc Biệt Trên Thị Trường Chứng Khoán

Quản lý một quỹ trái phiếu chuyển đổi theo dõi chỉ số ICE BofA All U.S. Convertibles khác với theo dõi các chỉ số khác, Kramer nói. Tại sao? Có ít rủi ro “quay trở lại trung bình,” hay xu hướng các tài sản có hiệu suất vượt trội hoặc kém cỏi sẽ trở lại mức trung bình dài hạn.

Điều này bởi vì chỉ số thường xuyên được làm mới bằng các đợt phát hành mới, đại diện cho các chủ đề đầu tư và phong cách cổ phiếu khác nhau. Chỉ số ICE BofA All U.S. Convertibles được cân bằng lại hàng tháng, với tỷ lệ luân chuyển từ 5% đến 10%, trung bình. Các đợt phát hành mới thay thế các đợt cũ bị loại khỏi chỉ số do bị hạ xếp hạng tín dụng xuống dưới mức đầu tư, trái phiếu bị nhà phát hành mua lại hoặc trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông.

Lợi Ích Của Cả Hai Thế Giới?

Trái phiếu chuyển đổi còn hưởng lợi từ sự kết hợp “tốt nhất của cả hai thế giới” giữa trái phiếu và cổ phiếu. Chúng không luôn luôn quay trở lại hiệu suất của cả hai loại tài sản này.

“Chỉ số chuẩn ngày nay khác rất nhiều so với hai, ba, bốn năm trước,” Kramer nói. “Và các ngành công nghiệp luôn thay đổi. Thực tế, điều này chủ yếu dựa vào thị trường phát hành mới.”

Các quản lý của Fidelity Convertible Securities nâng cao hiệu suất quỹ bằng cách xác định các đợt phát hành mới có sự kết hợp hoàn hảo giữa các chỉ số tín dụng vững chắc, các yếu tố kinh doanh và tiềm năng tăng trưởng. Những đặc điểm này có thể đẩy giá cổ phiếu của đợt phát hành vượt xa mức giá chuyển đổi, vốn là 35,8% vào cuối năm 2025, theo Calamos Investments. Ví dụ, nếu cổ phiếu giao dịch ở mức 100 đô la mỗi cổ phiếu và giá chuyển đổi là 135,80 đô la, quỹ sẽ sinh lời nếu cổ phiếu tăng hơn mức tỷ lệ chuyển đổi 35,8%.

Tìm Kiếm Những Cổ Phiếu “10 Bagger”

Kramer và Gandhi tìm cách xác định các cổ phiếu thắng lớn, như các “10 baggers,” tức là cổ phiếu tăng giá gấp 10 lần.

“Việc có thể bắt kịp những cổ phiếu tiềm năng này rất quan trọng,” Kramer nói. “Chúng tôi thích gọi chúng là sư tử. Và chúng tôi gọi thị trường phát hành mới là một giỏ kitties. Nhiệm vụ của chúng tôi là xem qua những giỏ kitties đó và cố gắng tìm ra khoảng 10% trở thành sư tử.”

Đôi khi Kramer và Gandhi sẽ giữ một “sư tử” trong quỹ ngay cả sau khi nó đã được thay thế trong chỉ số.

Kiểm Soát Rủi Ro Là Rất Quan Trọng

Tuy nhiên, quỹ có các biện pháp kiểm soát rủi ro chặt chẽ nhằm giữ mức beta của quỹ, hay mức độ rủi ro so với chỉ số, phù hợp với chỉ số, Kramer nói. “Nhiều biện pháp kiểm soát rủi ro này được thiết lập khi một cổ phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông,” Kramer nói.

Công ty tàu dầu DHT (DHT), một trong mười cổ phiếu lớn nhất trong quỹ, là ví dụ về một cổ phiếu mà quỹ vẫn giữ ngay cả khi nó không còn nằm trong chỉ số chuẩn mà quỹ theo dõi. DHT đặc biệt ở chỗ trả 100% lợi nhuận ròng thông thường cho cổ đông qua cổ tức hàng quý. Lợi suất cổ tức của nó là 5%, theo Morningstar.

“Chúng tôi thích câu chuyện, thích các yếu tố cơ bản, và nó không tương quan với (các phần khác của thị trường), vì vậy đôi khi chúng tôi dùng loại cổ phiếu này như một công cụ xây dựng danh mục,” Kramer nói.

Hiểu Về Độ Nhạy Cảm

Trái phiếu chuyển đổi có đặc điểm gọi là “độ nhạy cảm cổ phiếu.” Điều này đề cập đến mức độ trái phiếu chuyển đổi di chuyển theo mỗi 1% biến động của cổ phiếu cơ sở. Khi mua trái phiếu chuyển đổi, độ nhạy cảm thường khoảng 50%. Điều đó có nghĩa là nếu cổ phiếu tăng 40%, trái phiếu chuyển đổi sẽ tăng 20%, Gandhi nói.

Nói chung, trái phiếu chuyển đổi phản ứng tùy thuộc vào biến động giá cổ phiếu. Nếu cổ phiếu chậm hoặc giảm giá và nằm dưới mức giá chuyển đổi, trái phiếu chuyển đổi sẽ hoạt động giống như trái phiếu. Nếu cổ phiếu gần mức giá chuyển đổi, độ nhạy cảm cổ phiếu tăng lên, và trái phiếu sẽ bắt kịp phần lớn lợi nhuận. Khi cổ phiếu tăng vượt xa mức giá chuyển đổi, độ nhạy cảm cổ phiếu gần 100%, và trái phiếu chuyển đổi trở nên giống như cổ phiếu.

Thông thường, người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông trước khi trái phiếu đáo hạn. Có vẻ như việc chuyển đổi khi có lợi nhuận vốn là điều hiển nhiên. Nhưng Gandhi giải thích rằng điều đó cũng có nghĩa là bạn từ bỏ sự bảo vệ giảm giá.

“Quy tắc của chúng tôi là giữ trái phiếu chuyển đổi càng lâu càng tốt vì điều đó mang lại sự bảo vệ giảm giá nếu mọi thứ đi sai hướng,” Gandhi nói. “Nhưng thực tế, nếu nó bắt đầu giao dịch như cổ phiếu, bạn có thể bán trái phiếu chuyển đổi theo giá thị trường, chuyển đổi thành cổ phiếu, hoặc giữ nguyên như một trái phiếu.”

Các Cổ Phiếu Trong Danh Mục Tốt Nhất

Các cổ phiếu hàng đầu của quỹ là những ví dụ điển hình về cách quỹ hưởng lợi từ tính linh hoạt và sự thay đổi của chỉ số ICE BofA All U.S. Convertibles, Gandhi nói. Xem xét cổ phiếu hàng đầu Western Digital (WDC), trả lợi suất hàng năm 3% và đáo hạn ngày 15 tháng 11 năm 2028. Cũng có thể kể đến Seagate HDD Cayman CV 3.35% (công ty con của Seagate Technology (STX)), đáo hạn ngày 1 tháng 6 năm 2028.

Gandhi nói rằng cả hai công ty đã phát hành trái phiếu có lợi suất cao trong suốt một thập kỷ. Và các nhà phân tích của Fidelity đã theo dõi chặt chẽ cả hai công ty. Cả hai từng được định giá rẻ vì nhà đầu tư không xem thị trường ổ cứng như một thị trường tăng trưởng.

Nhưng AI đã thay đổi nhận thức đó. Và đội ngũ phân tích của Fidelity đã dự đoán được sự thay đổi này. Hiện tại, cả hai đều được xem là các đối thủ chính trong lĩnh vực lưu trữ dữ liệu và phát triển AI. Giờ đây, Western Digital và Seagate được xem là các cổ phiếu tăng trưởng trong lĩnh vực AI.

“Đôi khi các tên tuổi nằm trong chỉ số trong thời gian dài mà không làm gì, rồi sau đó có sự thay đổi trên thị trường,” Gandhi nói. “Chính xác là điều đã xảy ra với hai công ty này. Mọi người nhận ra rằng chúng ta sẽ cần nhiều hơn nữa (lưu trữ dữ liệu). Vì vậy, Western Digital và Seagate đã tăng gấp nhiều lần trong 18 tháng qua.”

Tiếp Cận Một Cổ Phiếu Hàng Đầu Khác

Boeing (BA), cổ phiếu chuyển đổi lớn thứ hai trong quỹ, là ví dụ khác về cách các xu hướng thay đổi có thể làm mới một công ty. Tập đoàn hàng không vũ trụ này đang sử dụng AI để hỗ trợ vận chuyển quân sự và nâng cao an toàn. Khi họ ra thị trường với trái phiếu chuyển đổi của mình và gia nhập chỉ số, Gandhi nói, họ gặp một số khó khăn.

“Việc làm mới chỉ số mang lại cho chúng tôi rất nhiều cơ hội,” Gandhi nói. “Khi nhìn vào các cổ phiếu hàng đầu của quỹ, bạn không thực sự thấy một chủ đề duy nhất. Đó là nhiều ngành công nghiệp khác nhau và nhiều cách để tạo ra lợi nhuận hấp dẫn.”

BẠN CÓ THỂ CŨNG THÍCH:

Ngược Đãi Thị Trường Về Báo Cáo Lợi Nhuận của Nvidia

7 Cổ Phiếu Được Các Nhà Phân Tích Ưa Chuộng Cho Tăng Trưởng Lợi Nhuận Tuyệt Vời

Xác Định Nền Tảng Và Điểm Mua Với Nhận Diện Mẫu Từ MarketSurge