Sự bùng nổ AI tạo ra hai phe: Cathie Wood mua công nghệ trong khi Burry cảnh báo về bong bóng Nvidia

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đã chia thế giới đầu tư thành hai phe rõ rệt. Một bên là Cathie Wood, nhà truyền giáo công nghệ lạc quan nổi tiếng với những cược lớn vào các công nghệ đột phá. Bên kia là Michael Burry, nhà đầu tư huyền thoại được ghi nhận trong “The Big Short,” hiện đang cảnh báo về đối thủ thống trị ngành: Nvidia. Sự khác biệt trong luận điểm đầu tư này phản ánh mâu thuẫn cơ bản đang lan tỏa trong cổ phiếu công nghệ ngày nay—sự hưng phấn versus thận trọng.

Lạc quan về công nghệ của Cathie Wood vs. Sự hoài nghi ngày càng tăng của Michael Burry

Những so sánh không thể rõ ràng hơn. Cathie Wood, sáng lập ARK Investment Management, đã xây dựng danh tiếng dựa trên niềm tin dài hạn vào các xu hướng công nghệ biến đổi, liên tục mua vào các công ty và ngành mà Phố Wall coi là đầu cơ. Phương pháp của bà xem các nền tảng hạ tầng AI như Nvidia là nền tảng cho năng suất kinh tế tương lai. Trong khi đó, Burry—người nổi tiếng nhờ dự đoán chính xác vụ sụp đổ thị trường nhà subprime năm 2008 và nhận diện bong bóng dot-com trước khi nó vỡ—gần đây đã xuất hiện từ bóng tối để cảnh báo các nhà đầu tư rằng “người yêu AI ngày nay” phản ánh những mô hình nguy hiểm của các thảm họa công nghệ trong quá khứ.

Nhà đầu tư ‘The Big Short’ cảnh báo rủi ro chuỗi cung ứng Nvidia: Đặt hàng Cisco như một ví dụ

Cảnh báo mới nhất của Burry tập trung vào một điểm yếu cụ thể trong hoạt động của Nvidia. Vào tháng 2, nhà sáng lập Scion Asset Management đã đăng phân tích chi tiết trên Substack về sự bùng nổ trong cam kết mua hàng của Nvidia. Các con số kể câu chuyện cảnh báo: cam kết tăng từ 16,1 tỷ USD một năm trước lên 95,2 tỷ USD vào cuối quý 4 năm 2025.

Điều khiến Burry lo ngại là chiến lược của công ty trong việc đặt hàng không thể hủy bỏ từ trước khi nhu cầu tiêu dùng thực sự xuất hiện. Giám đốc tài chính của Nvidia, Colette Kress, thừa nhận cách tiếp cận này trong báo cáo thu nhập, cho biết công ty đã “chiến lược đảm bảo tồn kho và năng lực để đáp ứng vượt ra ngoài các quý tới, xa hơn thời điểm bình thường.” Đối với Burry, chiến lược này quá quen thuộc và nguy hiểm.

Ông đã so sánh một cách nổi bật với Cisco Systems trong bong bóng dot-com. Vào năm 2000-2001, Cisco mở rộng cam kết mua hàng mạnh mẽ với các nhà cung cấp, đặt cược vào tăng trưởng 50% hàng năm liên tục. Khi nhu cầu sụp đổ, công ty đối mặt với tồn kho dư thừa gây tê liệt. Cisco đã giảm từ vốn hóa thị trường 500 tỷ USD đỉnh của bong bóng xuống hơn 80% giá trị. Hiện tại, Cisco xếp thứ 47 trong danh sách các công ty lớn nhất thế giới với vốn hóa khoảng 309 tỷ USD. Giá trị hiện tại của Nvidia—4,5 nghìn tỷ USD, trở thành công ty lớn nhất thế giới—còn nhiều không gian để thất vọng xảy ra hơn nữa.

“Đây không phải là kinh doanh bình thường. Đây là rủi ro,” Burry cảnh báo, nhấn mạnh cách mà việc cam kết quá mức trong chuỗi cung ứng có thể biến lợi thế cạnh tranh thành điểm yếu sinh tử.

Doanh thu Nvidia vượt dự kiến, cổ phiếu và ngành khai thác giảm sút

Nvidia báo cáo doanh thu quý 4 năm 2025 đạt 68,1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu cả năm tài khóa 2026 đạt 215,9 tỷ USD, tăng 65% hàng năm—những con số này thường sẽ khiến Phố Wall ăn mừng. Tuy nhiên, cổ phiếu ngay sau đó giảm hơn 5%, giao dịch quanh mức 185,21 USD và phản ánh sự thất vọng của nhà đầu tư dù đã vượt dự báo.

Phản ứng của thị trường rộng hơn cho thấy rõ ràng hơn. Các nhà khai thác Bitcoin, phụ thuộc nặng nề vào hạ tầng của Nvidia để vận hành, đã giảm giá cổ phiếu cùng chiều với NVDA. MARA Holdings giảm 1,5% xuống còn 8,44 USD, trong khi TeraWulf giảm 1,3% còn 17,68 USD. Các nhà khai thác khác như Iren Limited và Cipher Digital cũng rút lui. Bitcoin giao dịch quanh mức 67,81 nghìn USD, không đổi so với phiên giao dịch.

Như một nhà quan sát thị trường nhận xét, đợt bán tháo phản ánh tâm lý rủi ro chung của các nhà giao dịch sau hướng dẫn của Nvidia—một lời nhắc nhở rằng ngay cả lợi nhuận kỷ lục cũng không thể vượt qua sự thận trọng của vĩ mô hoặc các lo ngại riêng về định giá ngành.

Token AI phản ứng trước biến động công nghệ: Hiệu ứng lan tỏa trong hệ sinh thái crypto

Biến động trong các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã lan tỏa qua hệ sinh thái token AI mới nổi, vốn tài trợ cho các dự án trí tuệ nhân tạo phi tập trung hoạt động trên các mạng blockchain phân tán. Những token này cho phép các giao dịch tài chính trong các giao thức AI độc lập với các trung gian trung tâm như Google hoặc OpenAI.

Token gốc của NEAR Protocol tăng 2,61% để phục hồi một phần mất mát gần đây, trong khi Render Network (RENDER), nền tảng tính toán GPU phi tập trung cho dịch vụ AI, tăng 2,99%. Tuy nhiên, các token AI khác thể hiện xu hướng hỗn hợp. IP token của Story Network giảm 1,32%, FET của Liên minh Siêu trí tuệ Nhân tạo giảm 0,96%, và VIRTUAL của Virtuals Protocol giảm 3,23%. THETA của Theta Network giảm 0,65%, trong khi GRT của The Graph tăng nhẹ 0,35%.

Tổng vốn hóa thị trường crypto duy trì gần 2,4 nghìn tỷ USD, phản ánh mối liên hệ chặt chẽ của ngành với tâm lý công nghệ rộng lớn hơn.

Quan điểm trái chiều về cổ phiếu AI: Rủi ro hay Cơ hội trong đà tăng của công nghệ

Khoảng cách ngày càng mở rộng giữa sự lạc quan của Cathie Wood và sự hoài nghi của Michael Burry phản ánh một cuộc tranh luận lớn hơn về tính bền vững của AI. Định giá cổ phiếu công nghệ đã mở rộng đáng kể, với Nvidia dẫn đầu. Tuy nhiên, thành tích lịch sử của Burry—dự đoán chính xác hai bong bóng lớn—xứng đáng được xem xét nghiêm túc.

Thực tế có thể nằm ở giữa hai thái cực. Cơ sở hạ tầng AI thực sự đòi hỏi đầu tư vốn lớn và sự phối hợp của nhà cung cấp. Mối lo ngại của Burry về việc cam kết quá sớm không phải là không có lý, nhưng công nghệ bản chất khác biệt hoàn toàn so với các trò chơi đầu cơ dot-com của những năm 1990. Doanh thu của Nvidia đến từ nhu cầu thực sự và khách hàng thực.

Với các nhà đầu tư, bài học rõ ràng: cân bằng giữa việc khai thác tiềm năng biến đổi thực sự của AI và quản lý rủi ro thận trọng vẫn là điều tối quan trọng. Sự sẵn sàng của Cathie Wood để đầu tư vào cổ phiếu công nghệ phản ánh niềm tin vào sự đột phá dài hạn, trong khi sự thận trọng của Burry là một cân nhắc cần thiết. Cả hai quan điểm đều có giá trị trong một môi trường nơi mà sự hưng phấn và quản lý rủi ro phải song hành.