Tin tức Bitcoin - Giải đọc chuyên sâu: Logic thị trường đằng sau kỳ vọng triệu đô la

Bản báo cáo tin tức về Bitcoin này đưa ra một mục tiêu táo bạo: một đồng Bitcoin sẽ đạt 1 triệu USD. Ban đầu nghe có vẻ kinh ngạc, nhưng Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise, Matt Hougan, chỉ ra rằng đây không phải là một ý tưởng viển vông không căn cứ, mà dựa trên phân tích hệ thống về thị trường lưu trữ giá trị. Chìa khóa nằm ở chỗ, phần lớn mọi người khi đánh giá tiềm năng của Bitcoin đều mắc phải một sai lầm nhận thức căn bản.

Phân tích khung định giá: Tại sao các đánh giá hiện tại đều thấp hơn thực tế?

Khi nhìn nhận về Bitcoin, nên xem nó như một loại tài sản lưu trữ giá trị kỹ thuật số, tương tự như vàng — giúp mọi người giữ của cải ngoài hệ thống tài chính truyền thống. Dựa trên khung này, logic định giá thực ra rất đơn giản:

Bước 1: Ước tính tổng quy mô của thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu; Bước 2: Tính phần trăm thị phần mà Bitcoin có thể chiếm giữ; Bước 3: Nhân quy mô tổng thể với phần trăm thị phần, rồi chia cho 21 triệu (số lượng tối đa của Bitcoin), để suy ra giá ẩn chứa trong đó.

Hiện tại, quy mô thị trường lưu trữ giá trị gần 38 nghìn tỷ USD — trong đó vàng chiếm khoảng 36 nghìn tỷ, còn Bitcoin chỉ khoảng 1,4 nghìn tỷ. Nói cách khác, Bitcoin hiện mới chiếm chưa tới 4% thị trường. Theo tỷ lệ này, để Bitcoin đạt 1 triệu USD, nó cần chiếm hơn 50% thị trường, một ngưỡng dường như quá cao.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt mà mọi người bỏ qua chính là: thị trường lưu trữ giá trị bản thân đang liên tục mở rộng, chứ không phải cố định.

Bài học từ sự tăng trưởng của vàng trong 20 năm: Thị trường đang mở rộng, không phải chuyển dịch

Năm 2004, khi ETF vàng đầu tiên của Mỹ ra mắt, quy mô thị trường vàng toàn cầu chỉ khoảng 2,5 nghìn tỷ USD — chưa bằng một phần nhỏ so với giá trị Bitcoin hiện nay. Sau hơn 20 năm, quy mô thị trường vàng đã tăng vọt lên gần 40 nghìn tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng hợp lý trung bình khoảng 13% mỗi năm.

Điều gì đứng sau sự tăng trưởng này? Là sự gia tăng lo ngại của mọi người về nợ chính phủ, rủi ro địa chính trị, chính sách tiền tệ nới lỏng và các rủi ro hệ thống khác. Thị trường lưu trữ giá trị đang mở rộng theo nhận thức rủi ro ngày càng tăng.

Mốc lịch sử này rất quan trọng. Nếu thị trường lưu trữ giá trị tiếp tục tăng trưởng với tốc độ tương tự, sau 10 năm, quy mô toàn cầu có thể đạt khoảng 121 nghìn tỷ USD. Trong quy mô này, Bitcoin chỉ cần chiếm khoảng 17% thị phần, một đồng Bitcoin sẽ có giá 1 triệu USD.

Tăng từ 4% lên 17% thực sự là một bước nhảy lớn, nhưng trong bối cảnh tiến bộ gần đây của Bitcoin, mục tiêu này không còn quá xa vời.

Từ rìa rạch đến trung tâm: Sự thay đổi trong cấu trúc phân bổ của các tổ chức

Vài năm trước, Bitcoin còn ở mức rìa rạch — Mỹ chưa có ETF Bitcoin, các nhà đầu tư tổ chức rất ít, và do biến động quá lớn nên chưa ai dám phân bổ quá 1%. Giờ đây, mọi thứ đã hoàn toàn thay đổi:

ETF Bitcoin trở thành sản phẩm ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử; từ các quỹ từ thiện của Harvard đến quỹ đầu tư của các quốc gia như Abu Dhabi, các tổ chức hàng đầu bắt đầu tăng cường phân bổ; cùng với việc biến động dài hạn giảm xuống, nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp bắt đầu xem xét phân bổ khoảng 5%.

Những chuyển biến này mang ý nghĩa gì? Nghĩa là Bitcoin đang dần chuyển từ một tài sản mã hóa sang một lựa chọn tiêu chuẩn trong phân bổ tài sản truyền thống. Quá trình này sẽ còn tiếp tục sâu sắc hơn nữa.

Rủi ro và cơ hội: Hai kịch bản trong 10 năm tới

Dĩ nhiên, để dự đoán bất kỳ điều gì đều phải thừa nhận các rủi ro. Quy mô thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu có thể không tiếp tục tăng trưởng như 20 năm qua — môi trường tài chính, chính sách có thể thay đổi, giá vàng có thể điều chỉnh giảm. Đồng thời, Bitcoin cũng có thể không mở rộng thị phần như kỳ vọng.

Tuy nhiên, ngược lại, những dự báo rủi ro này cũng có thể quá thận trọng. Khi các chính phủ ngày càng đối mặt với nợ công ngày càng lớn, nhu cầu về an toàn tài sản của mọi người có thể vượt xa dự kiến, thúc đẩy thị trường lưu trữ giá trị tăng trưởng nhanh hơn nữa; phần trăm thị phần của Bitcoin cũng có thể mở rộng vượt xa mức 17%.

Logic của kịch bản trung bình rõ ràng: Miễn là thị trường lưu trữ giá trị tiếp tục mở rộng như trong quá khứ, và Bitcoin vẫn giữ vững phần trăm thị phần như hiện tại, thì mục tiêu 1 triệu USD mà bản tin này dự đoán sẽ từng bước trở thành hiện thực, biến từ một viễn cảnh xa vời thành một thực tế có thể chạm tới.