Tổn thất tiền điện tử gia tăng khi áp lực bán để giảm thuế đẩy tài sản kỹ thuật số vào cuối năm

Thị trường tiền điện tử đối mặt với những khó khăn lớn khi các động thái giao dịch cuối năm tạo ra hiệu ứng lan truyền trên các tài sản kỹ thuật số và các cổ phiếu liên quan. Lỗ trong danh mục đầu tư tiền điện tử gia tăng, với Bitcoin giảm xuống gần dưới 88.000 USD vào cuối tháng 12 năm 2025—giảm khoảng 1% trong vòng 24 giờ. Điều làm cho đợt bán tháo này đặc biệt đáng chú ý không phải là mức giảm nhẹ của Bitcoin, mà là sự yếu kém không cân xứng lan rộng qua các công ty tập trung vào crypto. Các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số và cổ phiếu sàn giao dịch tiền điện tử chịu đựng mức giảm mạnh hơn nhiều, có cổ phiếu giảm từ 7-16% khi ngành này đối mặt với áp lực bán hàng tích tụ.

Hiệu Ứng Chuỗi: Cách Thu Hồi Lỗ Thuế Kích Hoạt Sự Yếu Kém Của Cổ Phiếu Crypto

Nguyên nhân chính gây ra các khoản lỗ trong tiền điện tử này, theo các nhà phân tích tại quỹ phòng hộ tài sản kỹ thuật số QCP Capital, bắt nguồn từ hiện tượng cuối năm: thu hoạch lỗ thuế. Chiến lược theo mùa này liên quan đến việc các quản lý danh mục cố ý bán các vị thế lỗ để thực hiện lỗ, từ đó giảm nghĩa vụ thuế trước khi kết thúc năm dương lịch. Chiến lược này đặc biệt trở nên mạnh mẽ trong điều kiện thị trường ít thanh khoản vào cuối tháng 12.

Paul Howard, giám đốc cấp cao tại công ty giao dịch Wincent, giải thích về cơ chế này: “Các quản lý danh mục cắt giảm rủi ro không chỉ để tránh các ngày lễ sắp tới, mà còn để tạo ra các sự kiện chịu thuế và đảm bảo bảng cân đối cuối năm không hiển thị quá nhiều khoản nắm giữ tiền điện tử không cần thiết.” Hành vi này của các tổ chức, cộng thêm việc giảm tham gia thị trường trong các tuần lễ nghỉ lễ, đã tạo ra môi trường mà ngay cả áp lực bán nhỏ cũng có thể gây ra biến động giá lớn.

Ngành dự trữ tài sản kỹ thuật số—như MicroStrategy (MSTR), công ty nắm giữ lượng Bitcoin lớn—chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ làn sóng thanh lý. MSTR giảm 4,2%, trong khi các phương tiện đầu tư tập trung vào crypto thuần túy khác còn giảm mạnh hơn nữa. Các nhà đầu tư nhỏ hơn trong ngành chứng kiến mức giảm từ 9-16% khi các khoản lỗ trong tiền điện tử lan rộng từ các tài sản chính sang các vị thế phái sinh.

Giảm Đòn Bẩy và Hết Hạn Tùy Chọn: Các Yếu Tố Kỹ Thuật Đằng Sau Sự Biến Động Thị Trường

Ở mức độ kỹ thuật, sự xấu đi nhanh chóng của các chỉ số đã thúc đẩy áp lực bán ra. QCP Capital cảnh báo về một diễn biến quan trọng: tổng hợp hợp đồng mở của các hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin và Ethereum đã giảm khoảng 3 tỷ USD và 2 tỷ USD tương ứng. Việc tháo gỡ các vị thế đòn bẩy này làm mỏng độ sâu thị trường, khiến các thị trường tiền điện tử dễ bị dao động giá hơn về mặt cấu trúc.

Thời điểm này đặc biệt nguy hiểm. Một sự kiện hết hạn quyền chọn lớn—chiếm hơn 50% tổng hợp đồng mở của Deribit—đồng thời diễn ra trong kỳ nghỉ lễ. Sự tồn tại của các quyền chọn mua 100.000 USD, mặc dù giá giảm, cho thấy sự lạc quan cơ bản vẫn còn mơ hồ, mặc dù hầu hết các nhà giao dịch dự kiến sẽ tiếp tục đối mặt với biến động thay vì có một sự phục hồi rõ ràng trong tuần giao dịch rút ngắn kỳ nghỉ lễ.

Sự kết hợp giữa tháo gỡ đòn bẩy và tập trung vào các quyền chọn đã tạo ra cái gọi là “rủi ro hồi quy trung bình”—khả năng các biến động mạnh sẽ giảm dần khi vốn tổ chức dần trở lại sau kỳ nghỉ lễ.

Chính Sách Liên Bang và Triển Vọng Hồi Phục

Ngoài các yếu tố kỹ thuật, các yếu tố vĩ mô cũng làm phức tạp thêm bức tranh. Tổng thống Trump đã gợi ý rằng chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới nên hạ lãi suất trong các giai đoạn tăng trưởng kinh tế, trái với các nguyên tắc truyền thống của ngân hàng trung ương. Trong khi đó, tăng trưởng GDP điều chỉnh theo lạm phát đã tăng lên 4,3% hàng năm trong quý 3, cho thấy nền kinh tế vẫn còn khả năng phục hồi, có thể đòi hỏi phải duy trì chính sách lãi suất chặt chẽ hơn thay vì cắt giảm.

Tình hình chính sách không rõ ràng này khiến thị trường chứng khoán vẫn thận trọng dù các mặt hàng truyền thống như vàng, bạc và đồng đều đạt mức cao kỷ lục trong giai đoạn này, phản ánh sự phân bổ tài sản của các nhà đầu tư ra khỏi các khoản đầu tư rủi ro như tiền điện tử.

Dự kiến trong năm 2026, các khoản lỗ trong tiền điện tử sẽ giảm bớt khi thanh khoản trở lại bình thường. Paul Howard của Wincent dự đoán rằng việc phục hồi đáng kể sẽ mất nhiều tháng: “Ngành này cần thời gian đáng kể để phục hồi từ mức đỉnh đầu tháng 10, với mức vốn hóa thị trường khoảng 4 nghìn tỷ USD vẫn còn xa so với mức hiện tại 2,6 nghìn tỷ USD.” Nhìn chung, các nhà phân tích cho rằng đợt bán tháo theo mùa thường sẽ hồi quy trung bình, nhưng các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng rõ ràng vẫn còn thiếu cho đến khi thanh khoản quay trở lại thị trường vào tháng 1.

Tính đến tháng 3 năm 2026, lượng nắm giữ tiền điện tử đã phục hồi nhẹ so với mức thấp cuối năm, với Bitcoin giao dịch quanh mức 70.660 USD (tăng 4,01% trong 24 giờ), Ethereum tăng 4,36%, Solana tăng 5,65%, và Dogecoin tăng 3,76%—cho thấy phần lớn các khoản lỗ theo mùa đã qua đi, mặc dù sự phục hồi bền vững còn phụ thuộc vào việc các điều kiện vĩ mô tiếp tục hỗ trợ tâm lý rủi ro.