Tài chính cần tốc độ và phanh.

Việc nhỏ nhưng đôi khi lại cứu mạng.

Hãy nghĩ về tiếng cảnh báo liên tục trong xe của bạn nhắc nhở bạn thắt dây an toàn. Tiếng cảnh báo này gây phiền phức, nhiều người đã phàn nàn về điều đó. Nhưng chính tiếng cảnh báo liên tục này đã thúc đẩy vô số người thắt dây an toàn. Kết quả ra sao? Theo Hiệp hội An toàn Đường bộ Hoa Kỳ (IIHS), chỉ riêng ở Mỹ, những cảnh báo này mỗi năm có thể cứu sống khoảng 1500 người. Thật sự là một công cụ cứu mạng.

Việc nhỏ nhưng đôi khi cũng giúp bạn tiết kiệm được khoản tiền lớn.

Trong ngành ngân hàng hiện đại, một hiện tượng gây khó chịu là: khi bạn nghĩ rằng đã hoàn tất chuyển khoản điện tử, thì đột nhiên bị gián đoạn. Bạn đã nhập số tài khoản, mã định tuyến và tên người nhận. Lúc này, ngân hàng không ngay lập tức hoàn tất giao dịch mà tạm dừng để xác nhận xem tên người nhận có khớp với thông tin tài khoản hay không. Thêm một bước xác nhận, làm gián đoạn quy trình. Theo các nhóm phát triển sản phẩm, điều này giống như là một sự ma sát. Tuy nhiên, chính sự tạm dừng này lại trở thành một trong những phương pháp bảo vệ an toàn thanh toán hiệu quả nhất toàn cầu.

Dịch vụ “Xác nhận người nhận” (Confirmation of Payee) do Pay.UK cung cấp giúp cá nhân và tổ chức tại Anh thực hiện chuyển khoản, hiện đã phủ sóng hơn 99% các kênh thanh toán. Khối lượng xác nhận đã từ 14.000 lần mỗi tháng vào tháng 6 năm 2020 tăng lên hơn 70 triệu lần mỗi tháng vào tháng 7 năm 2025. Dịch vụ này đã giảm 59% các giao dịch sai tên tài khoản và giảm thiệt hại tài chính của người dùng cuối từ 20% đến 40%.

Trong hơn một thập kỷ phát triển ngành tài chính hướng tới trải nghiệm giao dịch không cảm giác, điều này cực kỳ quan trọng. Chúng ta đã thấy nhiều nỗ lực như “chạm một lần”, “vuốt một lần”, “nhấp một lần để giao dịch” nhằm để tiền chảy âm thầm trong nền. Ngành tài chính thường xem mỗi lần dừng lại như là một điểm trừ. Nhưng sự phát triển này cũng nhắc nhở chúng ta rằng, một số “ma sát” gọi là cần thiết để ngăn hệ thống sụp đổ.

Nhu cầu về các biện pháp dừng trong tài chính truyền thống

Hiện nay, ngành tài chính đã tích hợp các hạn chế này vào từng hạ tầng mới xây dựng.

Tại Mỹ, các nhà môi giới có quyền truy cập thị trường bắt buộc phải thực hiện các biện pháp kiểm soát rủi ro để hạn chế rủi ro tài chính và đảm bảo tuân thủ quy định. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) khi ban hành quy tắc 15c3-5 cho biết, quy tắc này nhằm đối phó với rủi ro từ giao dịch tự động tốc độ cao và ngăn chặn việc truy cập không kiểm soát vào sàn giao dịch.

Ngành tài chính nhắc lại bài học này đơn giản vì: khi các biện pháp dừng thất bại, thiệt hại gây ra thường vượt quá khả năng chịu đựng và phục hồi của tổ chức.

Năm 1987, ngày thứ Hai đen tối, chỉ số Dow Jones giảm 22% trong một ngày, Ủy ban Brady đề xuất thêm nút dừng trong “cơ chế ngắt quãng”, quy định khi thị trường giảm một tỷ lệ phần trăm nhất định, giao dịch sẽ tạm dừng 15 phút. Nếu không có các giới hạn này, ngày thứ Hai đen tối đã khiến giá trị toàn cầu bốc hơi 1,7 nghìn tỷ USD trong một ngày. Sau điều chỉnh lạm phát, thiệt hại này tương đương hơn 4,7 nghìn tỷ USD ngày nay, vượt xa GDP của Đức, nền kinh tế lớn thứ ba thế giới hiện nay.

Những biện pháp dừng này giúp ngành tài chính hiểu rằng, đôi khi cách duy nhất để duy trì tốc độ là tạm dừng hoạt động của máy móc trong chốc lát. Trong một số trường hợp khác, tạm dừng ngắn hạn có thể giải quyết vấn đề.

Tháng 8 năm 2012, Knight Capital Group gặp sự cố phần mềm, khiến máy tính của họ mua bán hàng triệu cổ phiếu trong chưa đầy 45 phút. Sự cố này gây thiệt hại 4,4 tỷ USD trong chưa đầy một giờ, đẩy công ty này đến bờ vực phá sản. Knight Capital đã tối ưu hệ thống để tăng tốc độ giao dịch, điều này rất quan trọng trong thị trường. Nhưng một hệ thống không kiểm soát, không có biện pháp dừng, dù nhanh đến đâu cũng có thể sụp đổ ngay lập tức. Bài học rút ra là: tốc độ hệ thống càng cao, cơ chế dừng càng quan trọng.

Ngành bán lẻ tài chính cũng đối mặt với nhiều vấn đề.

Trong nhiều năm, các nhà môi giới đã cố gắng làm đơn giản hóa các sản phẩm rủi ro cao để thúc đẩy tăng trưởng khách hàng cá nhân. Họ kiên trì, nhưng cuối cùng lại mất lòng tin. Trong xử phạt Robinhood năm 2021, FINRA chỉ rõ, công ty này đã không thực hiện đầy đủ thẩm định trước khi phê duyệt khách hàng giao dịch quyền chọn, đồng thời phụ thuộc quá nhiều vào các “robot” tự động thiếu kiểm soát. Tổ chức tự quản lý phi lợi nhuận này cáo buộc hệ thống của Robinhood dựa trên thông tin không nhất quán hoặc phi lý để phê duyệt khách hàng. FINRA cho biết, hệ thống của Robinhood cho phép những người có tình trạng rủi ro rõ ràng đáng ngờ được chấp thuận.

Hệ thống của Robinhood đã được tối ưu để xử lý nhanh các đơn đăng ký, tránh chờ đợi cho khách hàng tiềm năng. Nhưng thiếu một điểm dừng có ý nghĩa giữa sự tò mò và cảm giác an toàn. Tốc độ cao nhưng không có biện pháp dừng.

Trường hợp đặc biệt của tiền mã hóa

Gần đây, vụ việc Aave-CoW trong lĩnh vực tiền mã hóa đã nâng cao nhu cầu về cơ chế dừng trong ngành tài chính lên một tầm cao mới.

Ngày 12 tháng 3 năm 2025, một người dùng thực hiện một giao dịch đổi trị giá 50 triệu USD qua CoW Swap (một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tổng hợp nhằm bảo vệ người dùng khỏi bị robot tranh mua trước). Giao dịch này tích hợp vào giao diện của DeFi protocol Aave. Do thiếu thanh khoản, người dùng cuối cùng chỉ nhận được token trị giá 36.930 USD, trong khi đã trả 50 triệu USD.

Dù Aave phân tích sau đó cho biết, người dùng bỏ qua cảnh báo rõ ràng về giá cao, nhưng CEO Stani Kulechov đã đăng trên X rằng, nhóm Aave “sẽ nghiên cứu cách cải thiện các biện pháp bảo vệ này”.

Không cần dùng thuật ngữ phức tạp, rõ ràng là: giao diện nhanh khiến một giao dịch thảm khốc đi quá xa trước khi hệ thống phản ứng. Dù có thể đặt câu hỏi về khả năng phán đoán của người dùng và sự thiếu cảnh báo, nhưng nếu xem đây là một sự kiện riêng lẻ, thì đối với các hạ tầng tài chính mới như blockchain, điều này vừa tiện lợi vừa phản tác dụng.

Nếu tiền mã hóa muốn tránh lặp lại sai lầm, giải pháp là xây dựng các lớp thực thi thông minh hơn. Một số giao thức DeFi đã bắt đầu hướng tới điều này.

Ví dụ, Definitive.Fi cho rằng, các giao dịch lớn trên chuỗi không nên chỉ chọn đường đi kỹ thuật khả thi để xử lý. Thay vào đó, chúng cần được mô phỏng trước khi gửi, kiểm tra theo tình hình thị trường thực tế, chia nhỏ thành các phần nhỏ hơn nếu cần, và định tuyến qua các pool thanh khoản rộng hơn. Do đó, một hệ thống giao dịch tốt không chỉ cần kiểm tra khả năng hoàn thành của chính nó mà còn phải xác định được lộ trình tối ưu để hoàn tất đơn hàng.

Với bất kỳ hạ tầng mới nào, niềm tin và các biện pháp an toàn bổ sung không phải là tính năng phụ, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính. Một sản phẩm giúp giao dịch, vay mượn hoặc chuyển tiền trở nên dễ dàng, thuận tiện tất nhiên sẽ thúc đẩy phát triển nhanh chóng, nhưng khi gặp sự cố, hậu quả sẽ rất nghiêm trọng. Tất cả các ví dụ truyền thống đã cho thấy mô hình này: hệ thống cố gắng giảm thiểu các điểm ma sát rõ ràng — dù đó là giới hạn cần thiết — che giấu độ phức tạp của nó, và hy vọng rằng trải nghiệm mượt mà sẽ thu hút được nhiều khách hàng hơn.

Tuy nhiên, niềm tin trong lĩnh vực tài chính hiếm khi được xây dựng theo cách này. Thường thì niềm tin đến từ việc các tổ chức tài chính nhận biết được thời điểm cần can thiệp và thực hiện các biện pháp không dễ chịu nhưng cần thiết để ngăn chặn hành vi đó. Cơ chế xác nhận người nhận của Pay.UK chính là ví dụ. Dù việc xác nhận tên tài khoản ngân hàng nhiều lần không phải là trải nghiệm dễ chịu, nhưng nó có thể ngăn chặn kịp thời những thiệt hại lớn và không thể khắc phục khi sai sót xảy ra.

Stani của Aave hiểu rõ điều này. Chính vì vậy, ông thừa nhận rằng khách hàng không phải lúc nào cũng rõ về quá trình luân chuyển đơn hàng, ai là người thanh toán, hoặc có các kênh giao dịch tốt hơn hay không. Trong ngành tiền mã hóa và blockchain, điều này đặc biệt quan trọng vì ít người dùng hiểu rõ quy trình kỹ thuật của giao dịch và hậu quả của mỗi lần nhấp chuột. Trong bối cảnh đó, việc thừa nhận các điểm yếu và có biện pháp khắc phục là rất quan trọng để tăng cường niềm tin của người dùng.

Điểm khó là, cơ chế dừng chỉ cách một chút so với những bất tiện và ma sát ngẫu nhiên. Một cơ chế dừng tốt không hoàn toàn giảm tốc độ, mà kiểm soát nhẹ nhàng bằng cách gây ra lực cản chính xác thời điểm phù hợp. Ví dụ, vụ Aave-CoW có thể hình dung như một kiểm tra hợp lý về mặt kinh tế: cho phép hệ thống quét các sàn giao dịch trước khi thực hiện, ngăn chặn đơn hàng rơi vào tay kẻ xấu, mô phỏng kết quả trước khi thực hiện, chia nhỏ các giao dịch lớn để tránh bị phạt do quy mô quá lớn. Những cơ chế này là chìa khóa để đảm bảo hạ tầng tài chính đáng tin cậy.

Sự khác biệt này rất quan trọng vì trong lĩnh vực tài chính còn tồn tại nhiều điểm đau cần giải quyết. Ví dụ, thủ tục giấy tờ rườm rà, quy trình tuân thủ chậm chạp, các khoản phí ẩn trong quá trình, hay quy trình đăng ký phức tạp khiến người dùng mới ngần ngại.

Tất cả những điều này không nên được biện hộ. Việc thiết lập “cơ chế dừng” không nhằm tạo ra các sản phẩm xấu hơn hoặc tăng các cửa sổ pop-up, mà để tạo ra điểm dừng khi người dùng sắp đưa ra quyết định không thể đảo ngược dựa trên thông tin chưa đầy đủ. Đặc biệt là khi khách hàng xử lý các đơn hàng lớn trong thị trường ảm đạm, bán các sản phẩm rủi ro cao, khám phá phương thức thanh toán mới hoặc thực hiện thao tác một nhấn (khi rủi ro rõ ràng và tốc độ không còn là ưu tiên).

Điều này còn chứa đựng một số bài học thương mại.

Ngành tài chính thường nói rằng, sau khi sản phẩm phù hợp với thị trường, mới cần xây dựng các biện pháp bảo vệ. Nhưng cách nói này sai thứ tự. Trong tài chính, các biện pháp bảo vệ là phần không thể thiếu của sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường. Nếu thực hiện đúng, các biện pháp này thậm chí còn không cản trở quá trình. Ví dụ, trường hợp Pay.UK cho thấy, “xác nhận người nhận” không chỉ là chức năng chống gian lận, mà còn là dịch vụ thực tế khách hàng mong đợi khi sử dụng hệ thống để giao dịch.

Các hạ tầng tài chính mới nổi, như blockchain, nhằm mục tiêu xây dựng niềm tin như các tổ chức tài chính truyền thống và chống lại các sai lầm, bê bối, áp lực thị trường. Nhưng điều này không dễ dàng. Nó phải chủ động hơn trong việc nghĩ xem làm thế nào để giành được niềm tin trước khi có được người dùng, vì chỉ khi có niềm tin, người dùng mới tự nhiên đến. Ngược lại, điều này chưa chắc đã đúng.

Nếu blockchain có thể áp dụng các biện pháp kiểm soát chiến lược, tốc độ của nó sẽ vượt xa bất kỳ hạ tầng tài chính nào khác.