Thị trường chứng khoán gần đây giảm mạnh thật là điên rồ. Nếu bạn đã theo dõi ngành công nghệ, bạn biết ý tôi là gì. Microsoft, Amazon, Robinhood, AppLovin, Palantir—gần như tất cả các tên tuổi dẫn dắt đợt tăng trưởng—đều bị sụt giảm thảm hại. Trong một số trường hợp, giảm tới 50% so với đỉnh năm 2025. Thật là khốc liệt.

Nhưng đây mới là phần thú vị. Thị trường chung thực ra chưa sụp đổ. Chỉ số S&P 500 mới giảm khoảng 2% so với mức cao kỷ lục. Vì vậy, trong khi thị trường chứng khoán công nghệ trông có vẻ thảm khốc, thì rõ ràng có điều gì đó đang diễn ra phía dưới.

Chuyển hướng vốn. Đó mới là câu chuyện thực sự. Tiền đã chảy ra khỏi các cổ phiếu công nghệ lớn và chảy vào năng lượng, công nghiệp, hàng tiêu dùng thiết yếu và các thị trường quốc tế. Bạn có thể thấy điều này ở khắp nơi—cổ phiếu Hàn Quốc tăng giá nhờ sức mạnh của ngành bán dẫn, thị trường Nam Phi di chuyển theo kim loại, các sàn châu Âu leo lên nhờ chi tiêu quốc phòng và đà tăng của ngành tài chính. Sự tham gia đa dạng này thực ra là thứ giữ cho thị trường chung không bị sụp đổ.

Bây giờ câu hỏi lớn mà mọi người đều đặt ra: đây có phải là sự thay đổi vĩnh viễn trong vị trí dẫn dắt của thị trường hay chỉ là một vòng xoay bình thường trong một thị trường tăng trưởng? Thật lòng, chẳng ai chắc chắn. Những gì tôi biết là việc dự đoán đáy thường kết thúc không tốt. Thị trường giảm mạnh như thế này tạo ra áp lực cảm xúc để đưa ra quyết định, nhưng kỷ luật quan trọng hơn dự đoán.

Các yếu tố cơ bản vẫn ổn. Kinh tế vẫn giữ vững, lạm phát đang giảm, thị trường lao động ổn định. Và định giá của các cổ phiếu công nghệ bị giảm mạnh giờ đây bắt đầu trở nên hợp lý hơn. Các cổ phiếu trong nhóm Bảy Vĩ đại? Một số trong số đó thực sự hấp dẫn bây giờ. Các tên có độ rủi ro cao hơn thì chắc chắn rủi ro hơn, nhưng khả năng phục hồi vẫn có cho những nhà đầu tư có thể chịu đựng được sự biến động.

Điều gì đã thúc đẩy điều này? Một vài yếu tố hội tụ. Những lo ngại về chi tiêu quá mức cho AI lại nổi lên đúng lúc định giá công nghệ bị kéo căng. Cổ phiếu phần mềm bị ảnh hưởng thêm khi mọi người đặt câu hỏi về mô hình kinh doanh nào sẽ tồn tại sau sự gián đoạn của AI. Thêm vào đó là một số bất ổn về chính sách của Fed, và bạn có một sự định giá lại đáng kể.

Nhưng đây mới là điều quan trọng—tiền không rời khỏi cổ phiếu. Nó chỉ chuyển hướng. Đó thực sự là một dấu hiệu lành mạnh cho một thị trường tăng trưởng.

Vậy bây giờ phải làm gì? Tôi nghĩ sự chọn lọc là chìa khóa. Ngành y tế và công nghệ sinh học có vẻ đang ở vị trí tốt. Các ngành công nghiệp nên tiếp tục hưởng lợi từ việc xây dựng hạ tầng AI và quá trình điện khí hóa. Ngành năng lượng vẫn còn đà tăng từ một nền kinh tế toàn cầu ổn định. Và đúng vậy, một số cổ phiếu công nghệ bị giảm mạnh cũng đáng để xem xét lại khi bụi lắng xuống.

Sai lầm lớn nhất mà các nhà đầu tư thường mắc phải trong những vòng xoay như thế này là nghĩ rằng họ phải chọn phe—hoặc là những người chiến thắng của ngày hôm qua hoặc là những người dẫn đầu của ngày hôm nay. Đó là cách làm sai lầm. Phân bổ đều vốn qua các ngành và khu vực địa lý thường hiệu quả hơn. Thị trường giảm mạnh không kết thúc các thị trường tăng trưởng; nó thường kéo dài hơn bằng cách thiết lập lại kỳ vọng và mở rộng sự tham gia.

Đối với các nhà đầu tư kỷ luật, đây không phải là dự đoán chính xác tương lai qua chiếc bóng pha lê. Đó là sở hữu các doanh nghiệp chất lượng với định giá hợp lý, duy trì đa dạng hóa, và quản lý rủi ro một cách có ý thức. Cách tiếp cận đó đã thành công qua nhiều chu kỳ thị trường, và nó cũng sẽ thành công trong chu kỳ này.