Gần đây tôi đã tìm hiểu sâu về quyền chọn và nhận ra hầu hết mọi người thực sự không hiểu cách hoạt động của chúng. Như là, họ biết quyền chọn tồn tại nhưng bỏ lỡ toàn bộ trò chơi giữa người mua và người bán. Để tôi giải thích vì thật ra nó thú vị hơn nhiều so với mọi người nghĩ.

Vì vậy, đây là cách hoạt động của giao dịch quyền chọn - có hai trò chơi hoàn toàn khác nhau đang diễn ra. Khi bạn mua quyền chọn, bạn về cơ bản đang trả tiền để có quyền đưa ra quyết định sau này. Bạn bỏ ra một khoản tiền (phí quyền chọn) và bùm, bạn sở hữu một hợp đồng. Đó là mức lỗ tối đa của bạn ngay tại đó. Bây giờ bạn theo dõi tài sản cơ sở, hy vọng nó di chuyển theo hướng của bạn. Nếu bạn mua quyền mua (call), bạn muốn giá tăng vọt. Nếu bạn bán quyền bán (put)... thì, bạn muốn nó giữ nguyên mức giá cơ bản. Điều tuyệt vời là đòn bẩy - bạn kiểm soát nhiều hơn mức tiếp xúc so với số tiền bạn đã trả. Nhưng nếu thị trường không hợp tác, bạn chỉ mất số tiền đã trả. Vậy thôi.

Còn người bán thì sao? Họ chơi một trò chơi hoàn toàn khác. Họ thu phí quyền chọn ngay từ đầu, nghe có vẻ dễ chịu, nhưng họ phải chấp nhận những nghĩa vụ thực sự. Họ hy vọng thị trường không làm gì hoặc di chuyển ngược lại vị thế của người mua. Nếu bạn bán quyền mua và tài sản tăng vọt, chúc mừng, có thể bạn sẽ phải bán với giá thấp hơn nhiều so với thị trường. Điều đó rất đau đớn. Cũng logic tương tự với quyền bán - nếu bạn bán quyền bán và tài sản giảm mạnh, có thể bạn sẽ bị buộc phải mua với giá hiện tại đang lỗ. Người bán không thể chỉ mất phí quyền chọn rồi bỏ đi như người mua.

Đây là nơi quản lý rủi ro thực sự quan trọng. Người mua về lý thuyết thì dễ - rủi ro hạn chế, lợi nhuận không giới hạn. Người bán cần phải cực kỳ cẩn thận. Quyền chọn có thể bảo vệ danh mục bằng cách bán quyền mua đã sở hữu (covered calls) vì bạn đã có tài sản rồi. Quyền bán có đảm bảo tiền mặt (cash-secured puts) nghĩa là bạn có sẵn tiền trong tay nếu bị bắt buộc phải mua. Còn không thì bạn chỉ đang đánh bạc với rủi ro không giới hạn, chính là cách khiến tài khoản bị phá sản.

Cơ chế hoạt động của quyền chọn thực sự dựa trên việc hiểu rõ hai phía này không cân bằng. Người mua có đòn bẩy và rủi ro xác định rõ ràng. Người bán có thu nhập ổn định nhưng cần phải có kỷ luật nghiêm ngặt. Phần lớn mọi người làm sai vì họ không tôn trọng sự bất đối xứng này. Bạn cần biết mình đang chơi trò gì và thiết lập đúng chiến lược. Đó chính là toàn bộ vấn đề - hiểu vai trò của mình, quản lý rủi ro, và bạn có thể làm cho nó hoạt động. Nếu không có nền tảng đó, bạn chỉ đang ném tiền vào thị trường.