Vừa mới nghe thấy điều gì đó khá quan trọng. Michael Burry, người đã dự đoán sụp đổ nhà ở trước mọi người khác và được ghi nhận trong The Big Short, đang lên tiếng trở lại — và lần này ông cảnh báo về toàn bộ cấu trúc thị trường chứng khoán.

Vì vậy, đây là chuyện đã xảy ra: Burry đã đóng cửa quỹ của mình, Scion Asset Management, và ra mắt bản tin Substack. Ông cũng đã thực hiện cuộc phỏng vấn công khai đầu tiên sau nhiều năm với Michael Lewis. Lý do? Ông thực sự lo lắng về một đợt suy thoái thị trường kéo dài, và ông không muốn quản lý tiền của người khác trong thời điểm đó. Đúng vậy.

Nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là quan điểm của ông về cách thị trường đã thay đổi căn bản. Quay lại những năm 2000, khi Burry đặt cược chống lại thị trường nhà ở, ông phải chịu đựng nhiều năm thua lỗ hàng tháng trên các hợp đồng hoán đổi vỡ nợ trước khi được chứng minh đúng. Quá trình đau đớn. Giờ đây ông nhìn nhận một điều khác — chính là cấu trúc thị trường.

Các con số thật điên rồ. Hơn một nửa số tiền trong thị trường chứng khoán hiện nay là đầu tư thụ động. Trong khi đó, chưa đến 10% được quản lý tích cực bởi những người nghĩ dài hạn. Đó là một sự chuyển đổi lớn so với vài thập kỷ trước. Mối lo của Burry là khi mọi thứ đi sai hướng, sẽ không còn các khoản đầu tư giá trị khác để luân chuyển như trong vụ sụp đổ Nasdaq năm 2000. Mọi thứ có thể cùng nhau sụp đổ.

Ông cũng hoài nghi về cơn sốt AI, so sánh nó với bong bóng dot-com. Các công ty đang thổi phồng tuổi thọ của chip và máy chủ để giảm chi phí khấu hao một cách nhân tạo. Hành vi bong bóng điển hình.

Điều thú vị là Burry không phải là người duy nhất cảnh báo về điều này. Ngay cả các nhà đầu tư giá trị hàng đầu cũng đang đặt câu hỏi liệu chiến lược của họ còn phù hợp trong môi trường thị trường mới này hay không.

Đối với các nhà đầu tư bình thường, bài học rút ra có vẻ là: nếu bạn có tầm nhìn 10, 20 hoặc 30 năm, có lẽ chỉ cần giữ nguyên là ổn. Nhưng nếu bạn lo lắng về quả bom đầu tư thụ động mà Michael Burry cảnh báo, bạn có thể xem xét chuyển sang ETF cân bằng đều thay vì ETF theo vốn hóa thị trường. Như vậy, bạn không bị quá tải vào các cổ phiếu AI siêu lớn.

The Big Short đã dạy chúng ta rằng Burry có khả năng nhìn ra những điều người khác bỏ lỡ. Dù thị trường có thực sự suy thoái hay không, quan điểm của ông về tính dễ tổn thương của cấu trúc thị trường đáng để chúng ta nghiêm túc xem xét. Cấu trúc thị trường quan trọng hơn mọi người nghĩ.