Tôi đã theo dõi khá sát thị trường cổ phiếu AI, và có điều đáng chú ý về cách thị trường đã phát triển kể từ năm 2024. Lúc đó, mọi người đều hưng phấn về cuộc cách mạng AI, nhưng khi nhìn vào các nhà thắng lớn về cấu trúc hiện nay, một vài mô hình trở nên rõ ràng hơn.

Lợi thế hạ tầng vẫn còn mạnh nhất. Thế độc quyền GPU của Nvidia vẫn chưa thay đổi — họ kiểm soát khoảng 90% thị trường GPU cao cấp cho các ứng dụng AI, và rào cản đó rất khó vượt qua. Khi mọi người đều đua nhau xây dựng khả năng AI, ai sở hữu các chip cần thiết nhất thường thắng lớn. Công ty này gần như trở thành trò chơi dụng cụ và dụng cụ của thời đại AI.

Nhưng điều thú vị là: lớp phần mềm là nơi mọi thứ trở nên phức tạp và cạnh tranh hơn. Microsoft đã định vị tốt trên nhiều mặt — dịch vụ đám mây Azure, phần mềm doanh nghiệp, tìm kiếm, trò chơi. Họ có cả quyền truy cập hạ tầng lẫn dữ liệu để liên tục cải tiến các sản phẩm AI. Alphabet cũng ở vị trí tương tự với tìm kiếm, YouTube, và dịch vụ đám mây của họ, mặc dù định giá của họ trông hợp lý hơn so với một số đối thủ.

Tiếp theo là các cổ phiếu chuyên biệt. Palantir là một trường hợp thú vị — công ty đã làm việc về học máy và phân tích dữ liệu nhiều năm trước khi cơn sốt AI bùng nổ. Khi họ ra mắt Nền tảng AI của mình vào giữa năm 2023, việc chấp nhận nhanh chóng diễn ra. Đến tháng 11 cùng năm, gần 300 tổ chức đã sử dụng nó. Cổ phiếu có biến động lớn, tăng 160% vào một thời điểm nhưng vẫn giảm đáng kể so với các đỉnh trước đó. Đối với nhà đầu tư kiên nhẫn, các cổ phiếu phần mềm AI này có khách hàng thực sự có thể đáng để theo dõi.

Amazon và Meta thì thú vị vì AI không phải là toàn bộ câu chuyện của họ — nó giống như một hệ số nhân cho các doanh nghiệp hiện tại. Amazon Web Services sẽ hưởng lợi từ nhu cầu hạ tầng đám mây, nhưng mảng thương mại điện tử có thể cải thiện biên lợi nhuận nhờ tự động hóa và tối ưu hóa logistics. Meta với các nguồn cấp nội dung dựa trên AI và nhắm mục tiêu quảng cáo đã thể hiện rõ tác động thực sự đến lợi nhuận của họ, với lợi nhuận tăng mạnh trong quý thứ ba.

CrowdStrike chiếm một lĩnh vực hoàn toàn khác. Khi AI bị vũ khí hóa để tấn công mạng, phía phòng thủ trở nên cực kỳ quan trọng. Nền tảng Falcon của họ sử dụng công nghệ AI thích ứng để ngăn chặn các vi phạm mạng, giải quyết một vấn đề thực sự và ngày càng tăng.

Thông điệp tổng thể: khi xem xét các cổ phiếu AI để theo dõi, các nhà thắng thường là các công ty có lợi thế hạ tầng có thể bảo vệ được, nhiều dòng doanh thu dựa trên AI, hoặc các giải pháp chuyên biệt cho các vấn đề do AI tạo ra. Lớp hạ tầng vẫn là lựa chọn bền vững nhất, nhưng lớp phần mềm và ứng dụng là nơi bạn có nhiều cơ hội và rủi ro đa dạng hơn.