Đang theo dõi dữ liệu kinh tế gần đây, và thành thật mà nói, các tín hiệu ngày càng khó bỏ qua. Chúng ta chưa chính thức rơi vào suy thoái, nhưng các dấu hiệu bắt đầu trông khá đáng lo ngại nếu bạn biết để ý.

Hãy để tôi phân tích những gì đã thu hút sự chú ý của tôi. Đầu tiên, báo cáo việc làm tháng Một mà mọi người đều phấn khích? Ừ, nhìn bề ngoài thì rất tốt - thêm 130 nghìn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.3%. Nhưng khi đào sâu vào chi tiết, câu chuyện lại khác. Phần lớn các khoản tăng này nằm trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội, vốn đều được chính phủ tài trợ nhiều. Sau đó, Bộ Lao động công bố các chỉnh sửa cho thấy nền kinh tế thực sự chỉ tạo ra 181 nghìn việc làm trong toàn bộ năm 2025, không phải 584 nghìn như dự tính ban đầu. So sánh với năm 2024, khi chúng ta tạo ra 1,46 triệu việc làm. Đó là một sự chậm lại lớn, và trong một nền kinh tế dựa vào chi tiêu tiêu dùng, tăng trưởng việc làm yếu là một dấu hiệu cảnh báo đỏ.

Vấn đề thứ hai: người tiêu dùng đang chao đảo. Theo Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, nợ hộ gia đình đạt 18,8 nghìn tỷ đô la vào quý 4 năm 2025, trong đó nợ không liên quan đến nhà ở là 5,2 nghìn tỷ đô la. Điểm đáng chú ý là - tỷ lệ vỡ nợ tăng lên 4.8% của tổng nợ, cao nhất kể từ năm 2017. Đó là người dân chậm trả các khoản vay thế chấp và thẻ tín dụng ở mức mà chúng ta chưa từng thấy trong một thập kỷ. Điều thú vị là tình trạng này không ảnh hưởng đều khắp. Sự suy thoái tập trung ở các khu vực thu nhập thấp và các vùng giá nhà giảm, cho thấy chúng ta đang chứng kiến một nền kinh tế hình chữ K, nơi giới giàu có vẫn ổn còn người bình thường thì gặp khó.

Dấu hiệu cảnh báo thứ ba tôi đang theo dõi: tiết kiệm gần như đã cạn kiệt. Nhớ thời khi mọi người còn dư dả tiền mặt sau đại dịch không? Thời kỳ đó đã qua. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân tính đến tháng 11 là 3.5%, giảm từ 6.5% một năm trước đó, tháng Một năm 2024. Nợ thẻ tín dụng vẫn tiếp tục tăng. Bạn có thể thấy điều này tạo ra một chuỗi phản ứng - không còn tiết kiệm, mọi người cần thu nhập ổn định để chi tiêu. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng và sa thải gia tăng, chi tiêu tiêu dùng sẽ sụt giảm, và đó chính là động lực cho toàn bộ nền kinh tế.

Bây giờ, điều thú vị bắt đầu từ đây. Nếu chúng ta rơi vào suy thoái và thị trường sụp đổ, Cục Dự trữ Liên bang có thể vẫn còn các bước đi. Trong nhiều năm, đã có tranh luận về việc liệu Fed có đẩy thị trường quá mức hay không, nhưng vào thời điểm này, mối quan hệ giữa Phố Wall và người dân thường quá chặt chẽ để bỏ qua. Quá nhiều nhà đầu tư cá nhân đã gửi toàn bộ tiền tiết kiệm vào thị trường.

Chiến lược của Fed khá đơn giản: họ có thể cắt lãi suất mạnh hơn dự kiến và giữ cân đối tài chính ổn định hoặc tăng trưởng. Họ chắc chắn còn dư địa để cắt nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng trong khi lạm phát vẫn tiếp tục hướng tới mục tiêu 2%. Trump cũng đã rõ ràng muốn cắt lãi suất, điều này tạo thêm áp lực chính trị. Nếu Fed duy trì chính sách nới lỏng như từ sau 2008, thì theo lịch sử, rất khó để giữ thị trường giảm dài hạn.

Cơ bản, nếu suy thoái xảy ra, việc Fed cắt lãi suất sẽ như một chiếc đệm an toàn. Không phải là chắc chắn, nhưng khả năng họ sẽ không ngồi yên để xem thị trường bốc hơi. Tuy nhiên, nếu lạm phát đột ngột tăng trở lại, họ sẽ mất đi sự linh hoạt đó. Hiện tại, rủi ro suy thoái vẫn là có thật, nhưng có lẽ vẫn còn một lớp bảo vệ phía sau.