Đang theo dõi cách tình hình Iran diễn biến về mặt kinh tế, và thực sự nó phức tạp hơn những gì tiêu đề đề cập. Mọi người tập trung vào cú sốc ngay lập tức, nhưng câu chuyện thực sự là cách giá dầu lan tỏa qua mọi thứ—việc làm, tăng trưởng, lạm phát, toàn bộ chuỗi phản ứng.

Vì vậy, đây là những gì thực sự đang xảy ra. Chi phí năng lượng rõ ràng đang tăng vọt, xăng tại trạm bơm lên tới 4,10 đô la mỗi gallon, nhưng điều thú vị là hành vi tiêu dùng không sụp đổ như bạn mong đợi. Chi tiêu thẻ tín dụng đã tăng 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Ba, mức tăng lớn nhất trong ba năm. Mọi người vẫn mua sắm, thậm chí tại trạm xăng—chi tiêu tại các trạm xăng tăng 16,5%. Nhưng đây là điểm không phù hợp: niềm tin tiêu dùng vừa chạm mức thấp nhất kể từ thập niên 1950. Mọi người nói họ lo lắng, nhưng ví tiền của họ vẫn còn hoạt động. Các nhà phân tích gọi đó là chuyện lời nói và hành động không khớp.

Câu hỏi thực sự mà mọi người đặt ra là liệu giá dầu có duy trì ở mức cao hay còn tăng thêm nữa không. Theo phân tích của RSM, bạn cần giá WTI đạt $125 một thùng trước khi thấy có thiệt hại cấu trúc thực sự đối với nền kinh tế. Hiện tại chúng ta quanh mức 91 đô la, giảm so với đỉnh gần đây $115 . Vậy nên về mặt kỹ thuật, chúng ta chưa ở trong vùng nguy hiểm, nhưng sự không chắc chắn đang giết cảm xúc thị trường.

Điều ít được chú ý hơn là cách điều này ảnh hưởng đến dự báo tăng trưởng. Goldman Sachs vừa cắt giảm dự báo tăng trưởng GDP xuống còn 2%, giảm nửa điểm phần trăm. Ngân hàng Fed Atlanta dự kiến tăng trưởng Quý 1 khoảng 1,3%. Sự chậm lại này là có thật, nhưng hầu hết các nhà kinh tế không nghĩ nó sẽ gây ra một cuộc suy thoái toàn diện. Thẻ bài lớn hơn là chuyện lãi suất sẽ diễn biến thế nào. Nếu giá dầu ổn định và áp lực lạm phát giảm, Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất muộn hơn trong năm nay. Goldman dự đoán cắt giảm vào tháng 9 và tháng 12, điều này còn quyết liệt hơn so với những gì thị trường hiện đang định giá.

Lạm phát vẫn là giới hạn chính. CPI tháng Ba đạt 3,3% so với cùng kỳ, và lạm phát lõi là 2,6%, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Vậy nên dù giá dầu là mối quan tâm, Fed không vội vàng thay đổi chính sách. Họ đang trong chế độ chờ đợi, theo dõi diễn biến của xung đột và xem liệu giá dầu có ổn định hay còn tăng thêm nữa.

Vấn đề toàn cầu cũng quan trọng. Châu Á chịu tác động lớn hơn vì phụ thuộc năng lượng cao hơn nhiều. Chuỗi cung ứng đã cảm nhận rõ—chỉ số áp lực chuỗi cung ứng của Fed New York tháng Ba đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023. Nhưng nhìn chung, hầu hết các nhà kinh tế nghĩ rằng điều này có thể kiểm soát được. Chi phí năng lượng tăng cao, đúng, nhưng không đến mức khủng hoảng như trong quá khứ.

Tóm lại: Cuộc chiến này tạo ra sự không chắc chắn kéo dài ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý và dự báo tăng trưởng, nhưng không phải là một kịch bản thảm họa kinh tế. Thời gian diễn ra mới quan trọng hơn nhiều so với thời điểm hiện tại. Nếu mọi thứ giảm leo thang và giá dầu giữ vững, chúng ta có thể vượt qua với tăng trưởng chậm hơn và việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn. Nếu leo thang, đó là lúc áp lực kinh tế thực sự gia tăng. Hiện tại, mọi người đều theo dõi giá dầu như biến số chính—đây là cơ chế truyền tải cho tất cả các tác động phía sau.