Vừa mới lại tìm hiểu về tình hình yên, và chắc chắn có điều gì đó đáng để theo dõi ở đây. Cặp USD/JPY liên tục thử thách các mức tâm lý quanh 155, điều này thật điên rồ khi xem xét chúng ta chưa từng thấy mức này kể từ đầu những năm 90. Nhưng điều thực sự thúc đẩy sự yếu ớt của yên không chỉ là động lực kỹ thuật—mà còn là sự mất cân đối cơ bản giữa những gì Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần làm và những gì thị trường toàn cầu đang định giá.

Điều đặc biệt về tin tức yên hiện tại mà phần lớn mọi người bỏ lỡ là: Ngân hàng Nhật Bản thực sự đang bị mắc kẹt. Thống đốc Ueda và đội ngũ của ông muốn bình thường hóa chính sách, nhưng nền kinh tế trong nước liên tục gây ra những bất ngờ. Lạm phát đang giảm nhẹ, tăng trưởng tiền lương chưa đủ bền vững, và GDP đã yếu đi. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ lãi suất cao hơn, châu Âu đang thực hiện chính sách thắt chặt riêng, và hầu hết các nền kinh tế lớn khác đã di chuyển nhanh hơn Nhật Bản. Khoảng cách lãi suất giữa trái phiếu Mỹ và Nhật Bản gần mức cao nhất nhiều thập kỷ, điều này tự nhiên đẩy dòng tiền ra khỏi các tài sản denominated bằng yên.

Về mặt kỹ thuật, cặp này đã cho thấy các tín hiệu quá mua theo sách giáo khoa—RSI tiến vào vùng đó, MACD duy trì xu hướng tăng. Bộ Tài chính chắc chắn đang theo dõi các mức can thiệp quanh 152-160, mặc dù họ vẫn khá im lặng cho đến nay. Cũng có yếu tố carry trade khiến áp lực bán yên tiếp tục gia tăng khi nhà đầu tư vay mượn rẻ ở Nhật Bản và phân bổ vốn ở nơi khác.

Điều làm cho thị trường quan tâm là sự phân kỳ giữa các nhà xuất khẩu và nhập khẩu. Các công ty ô tô và điện tử của Nhật Bản đang hưởng lợi thế cạnh tranh, nhưng chi phí nhập khẩu năng lượng và hàng hóa đang siết chặt người tiêu dùng và làm phức tạp tính toán lạm phát. Chính sự tương tác phức tạp này khiến Ngân hàng Nhật Bản thận trọng trong việc di chuyển quá nhanh.

Nghiên cứu của MUFG cho thấy mùa xuân 2025 là thời điểm hợp lý để có các bước chuyển chính sách ý nghĩa, nhưng chúng ta thấy mọi thứ kéo dài ra như thế nào. Các yếu tố thực sự cần theo dõi là kết quả đàm phán tiền lương, liệu lạm phát dịch vụ có tiếp tục giảm hay không, và rõ ràng là những gì Fed sẽ làm tiếp theo. Bất kỳ cú sốc bên ngoài nào cũng có thể hoàn toàn đặt lại thời gian biểu này.

Điều tổng thể cần rút ra: sự yếu ớt của yên phản ánh các yếu tố cơ bản thực sự, chứ không chỉ là vị trí kỹ thuật. Nếu bạn đang theo dõi các biến động tiền tệ hoặc nghĩ đến việc mở rộng ra quốc tế, đây chắc chắn là một điểm cần theo dõi sát sao. Các nhà đầu tư tổ chức rõ ràng đang chuẩn bị cho sự phân kỳ kéo dài, điều này có nghĩa là chúng ta có thể thấy động thái này duy trì trong một thời gian nữa.