Trước đêm ra mắt của X Money, Musk đã tháo dỡ trọng tài trước.

Tác giả: Ada, Deep Tide TechFlow

Ngày 7 tháng 2 năm 2025, bốn người trẻ tuổi bước vào một tòa nhà liên bang tại Washington.

Họ thuộc về DOGE, tức là “Bộ Hiệu Quả Chính Phủ” do Elon Musk lãnh đạo. Đích đến của họ là trụ sở CFPB (Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng). Cơ quan này chịu trách nhiệm giám sát tất cả các sản phẩm thanh toán kỹ thuật số của Mỹ, bao gồm Apple Pay, Venmo, Cash App, và X Money sắp ra mắt.

Theo Bloomberg đưa tin, nhóm DOGE ban đầu chỉ có quyền “chỉ đọc”. Nhưng đến khuya thứ Sáu, Giám đốc Văn phòng Quản lý Ngân sách và Ngân quỹ Nhà Trắng Russell Vought đã gửi một email yêu cầu cấp quyền truy cập dữ liệu rộng hơn cho DOGE. Sau 90 phút, Vought được bổ nhiệm làm quyền Giám đốc CFPB.

Đến Chủ nhật, CFPB đã trở thành một bộ xương khô. Quỹ bị đóng băng, hoạt động bị tạm dừng, gần 90% nhân viên đối mặt với sa thải.

Chín ngày trước, X vừa công bố hợp tác với Visa.

Chín ngày. Từ khi công bố tham gia đến khi tháo dỡ trọng tài, chỉ trong vòng chín ngày.

Chạy đua quy định và chiến tranh nhanh chớp nhoáng chín ngày

Năm 2013, Coinbase đăng ký với FinCEN trở thành nhà cung cấp dịch vụ tiền tệ, trở thành một trong những công ty tiền mã hóa chủ động đón nhận quy định liên bang đầu tiên. Năm đó, Bitcoin còn chưa đến 200 USD, toàn ngành giá trị thị trường cộng lại chưa đủ mua một căn hộ ở Manhattan.

Mười năm tiếp theo là một cuộc chạy marathon về quy định. Coinbase đã đạt được giấy phép chuyển tiền ở 49 bang và vùng lãnh thổ, với yêu cầu ký quỹ từ 1.000 đến 500.000 USD, và ngưỡng tài sản ròng từ 5.000 đến 2 triệu USD. Đặc biệt, việc xin giấy phép BitLicense của New York rất gian nan, yêu cầu báo cáo tài chính hàng quý và kiểm toán độc lập hàng năm. Hệ thống quy định của Coinbase xoay quanh ba trụ cột chính: đăng ký quy định, minh bạch hoạt động và tích cực tương tác với các cơ quan quản lý tài chính, toàn bộ hệ thống quy định này phủ sóng hơn 100 quốc gia.

Nhưng kiện tụng vẫn đến. Năm 2023, SEC kiện Coinbase với lý do “hoạt động sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký”. Công ty buộc phải bước vào một cuộc chiến pháp lý kéo dài. Tòa án phúc thẩm vòng ba tuyên bố SEC “không giải thích đầy đủ lý do từ chối xây dựng quy tắc”, coi như thắng một nửa. Nhưng thực sự khiến vụ kiện bị hủy bỏ là cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Coinbase và các ủy ban hành động chính trị siêu lớn của ngành tiền mã hóa đã chi hơn 1,3 tỷ USD để vận động tranh cử, riêng Coinbase đã bỏ ra 75 triệu USD. Tháng 2 năm 2025, Chủ tịch SEC tân nhiệm Mark Uyeda đã hủy bỏ cáo buộc đối với Coinbase, không điều kiện, không phạt, không thể kiện lại dựa trên cùng lý do.

Mười năm quy định, một vụ kiện, 75 triệu USD đóng góp chính trị. Đó là cái giá Coinbase đổi lấy “hoạt động hợp pháp” của mình.

PayPal đi theo con đường khác, nhưng cũng tốn kém không kém. Tháng 8 năm 2023, PayPal ra mắt stablecoin PYUSD, do Paxos Trust Company, được quản lý bởi Sở Dịch vụ Tài chính New York, phát hành. Đạo luật GENIUS (Luật Quản lý Stablecoin Mỹ) yêu cầu dự trữ 100% và chứng minh hàng tháng, PYUSD đều tuân thủ. Thêm vào đó, mỗi khi mở rộng sang một chuỗi blockchain mới (từ Ethereum đến Solana rồi Stellar), đều cần phê duyệt của NYDFS. Tháng 12 năm 2025, PayPal tuyên bố PYUSD là “Stablecoin đô la lớn nhất được phê duyệt liên bang”.

Quy định đã định sẵn như vậy. Để vào thị trường tài chính Mỹ, phải xin giấy phép từng bang, từng cơ quan quản lý. Coinbase mất mười năm, PayPal tiêu tốn hàng trăm triệu USD xây dựng hạ tầng quy định.

X Payments LLC cũng đã có giấy phép. Tính đến tháng 5 năm 2025, họ đã có giấy phép chuyển tiền ở 40 bang. Về mặt hình thức, mọi thứ đều hợp quy định.

Nhưng khoảng cách giữa hình thức hợp quy và thực chất quản lý không nhỏ chút nào.

Ngày 21 tháng 11 năm 2024, CFPB ban hành một quy tắc, yêu cầu các ứng dụng thanh toán kỹ thuật số lớn xử lý hơn 50 triệu giao dịch phải chịu sự giám sát liên bang, giống như quản lý thẻ tín dụng, tài khoản ngân hàng truyền thống. Quy tắc này trực tiếp bao phủ X Money. Sáu ngày sau, Musk đăng một câu trên X: “Delete CFPB”.

Ba tháng sau, DOGE gia nhập CFPB. Rồi thêm ba tháng nữa, Thượng viện bỏ phiếu hủy bỏ quy định quản lý thanh toán kỹ thuật số của CFPB. Ngày 9 tháng 4, Hạ viện thông qua tiếp.

Coinbase đã mất mười năm, 75 triệu USD, một vụ kiện cấp cao, để chứng minh mình hợp pháp trong khung quy định. Trong khi đó, Musk chỉ cần một dòng tweet và chín ngày để phá vỡ chính khung đó.

Chìa khóa trong tay trọng tài

Việc phá bỏ cơ quan quản lý đã đủ điên rồ rồi. Nhưng câu chuyện còn phần điên hơn nữa.

CFPB không phải là “người giám hộ”, nó có dữ liệu.

Năm 2021, để đánh giá rủi ro bảo vệ người tiêu dùng trong công nghệ thanh toán, CFPB đã ra lệnh thu thập dữ liệu bắt buộc từ Amazon, Apple, Facebook, Google, PayPal và Square (nay là Block). Các công ty này đã cung cấp lượng lớn thông tin bí mật thương mại, bao gồm chiến lược sản phẩm, dữ liệu vận hành nội bộ, hồ sơ tuân thủ. Những năm sau đó, CFPB còn điều tra hoặc thực thi pháp luật đối với nhiều công ty trong số này, bao gồm PayPal và Cash App.

Dữ liệu này hiện vẫn nằm trong cơ sở dữ liệu của CFPB.

Và nhóm DOGE đã có quyền truy cập “toàn bộ cơ sở dữ liệu không mật”, bao gồm hồ sơ kiểm tra ngân hàng nhạy cảm và hồ sơ thi hành pháp luật. Theo Bloomberg, nhân viên DOGE bắt đầu truy cập hệ thống ngay ngày họ vào trụ sở CFPB, mà chưa hoàn thành các đào tạo về quyền riêng tư, an ninh mạng và đạo đức do CFPB yêu cầu.

Cựu Giám đốc Luật pháp CFPB Seth Frotman từng khai tại Quốc hội: “Anh ta không chỉ có được thông tin về người tiêu dùng, mà còn có cả thông tin về đối thủ cạnh tranh.”

Cựu Giám đốc Công nghệ CFPB Erie Meyer kể lại, năm thành viên trẻ của đội DOGE lang thang trong phòng an ninh, cố gắng vào các văn phòng bị khóa. Ngày hôm sau, bà từ chức.

Hãy nghĩ xem điều này có ý nghĩa gì. Một người chơi mới sắp vào thị trường thanh toán, đã có trong tay tất cả các báo cáo sức khỏe của các đối thủ chính trước khi mở cửa. Chiến lược sản phẩm, điểm yếu vận hành, vấn đề quy định, thông tin thi hành pháp luật chưa công khai.

Thượng nghị sĩ Maxine Waters trong phiên điều trần còn nói thẳng: “Ngoài việc thu thập dữ liệu của hàng triệu người tiêu dùng Mỹ, Musk còn có thể trộm cắp trái phép các thông tin thương mại nhạy cảm của các công ty cùng ngành khác.”

Học giả pháp lý Tim Wu đánh giá việc truy cập dữ liệu này là “hạng thần thánh”, coi đó là “lợi thế cạnh tranh khổng lồ” đối với các công ty cùng lĩnh vực.

Nếu một nhà sáng lập sàn giao dịch tiền mã hóa làm điều tương tự, chuyện gì sẽ xảy ra? SEC sẽ kiện, FBI sẽ đến, CEO sẽ ngồi tù. Đây không phải giả thuyết, Sam Bankman-Fried của FTX đã bị tuyên án 25 năm vì biển thủ tiền khách hàng.

Khác biệt nằm ở chỗ: SBF phạm tội dưới quy tắc, Musk vận hành trên quy tắc.

Hậu cờ của Đạo luật GENIUS

Nếu việc phá bỏ CFPB là “phá”, thì Đạo luật GENIUS chính là “lập”. Chỉ có điều, “lập” này lại mở ra một lối sau.

Đạo luật GENIUS là dự luật quản lý stablecoin của Mỹ do Trump ký, xây dựng khung cơ bản cho việc phát hành stablecoin, bao gồm yêu cầu dự trữ, công bố thông tin và phân chia quyền quản lý.

Nhưng vấn đề nằm ở một điều khoản.

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren trong thư công khai gửi Musk ngày 14 tháng 4 năm 2026 chỉ ra: Đạo luật GENIUS chứa một “điều khoản miễn trừ đáng ngờ”, cho phép các công ty tư nhân như X phát hành stablecoin mà không cần qua một số thủ tục và bảo đảm nhất định như các công ty đại chúng.

Vấn đề của Warren rất sắc sảo: Liệu Musk hoặc đại diện của ông có tham gia vận động hoặc ảnh hưởng đến điều khoản miễn trừ này không? Bởi vì trong quá trình soạn thảo và tranh luận về Đạo luật GENIUS, Musk vừa là cố vấn cấp cao của tổng thống, vừa lãnh đạo DOGE.

Nói cách khác: Một người sắp phát hành stablecoin, khi luật về stablecoin còn đang trong quá trình hình thành, lại ngồi ở vị trí xây dựng quy tắc có lợi cho chính mình.

So sánh với PYUSD của PayPal. Do Paxos phát hành, được quản lý toàn diện bởi NYDFS, yêu cầu dự trữ 100%, kiểm toán của bên thứ ba hàng tháng, và mỗi khi mở rộng sang chuỗi mới đều cần phê duyệt. Nhưng dự thảo Đạo luật CLARITY lại xem xét cấm “giữ stablecoin thanh toán để sinh lợi”, trực tiếp nhắm vào chương trình thưởng 4% của PYUSD.

Còn X Money thì sao? Tuyên bố lãi suất 6% APY, ngân hàng hợp tác là Cross River Bank từng bị FDIC phạt. Warren trong thư hỏi: “Trong bối cảnh lãi suất quỹ liên bang là 3,5%-3,75%, X Money và Cross River dựa vào đâu để trả lãi 6%? Là đầu tư rủi ro cao, biến đổi dữ liệu để sinh lợi, hay chỉ là chiêu trò?”

Chủ tịch FDIC Travis Hill đã rõ ràng phát biểu từ tháng 3: Trong khung Đạo luật GENIUS, tiền gửi của người dùng stablecoin không được bảo hiểm bởi FDIC.

PayPal đã mất hai năm để tuân thủ Đạo luật GENIUS, hàng tháng gửi chứng nhận, mỗi chuỗi đều cần phê duyệt. Trong khi đó, X Money chưa ra mắt đã có một “lối đi riêng” đặc biệt dành cho nó. Điều này là cạnh tranh không công bằng.

Trọng lượng của quy định

Tháng 4 năm 2026, X Money bắt đầu mở truy cập sớm. 600 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, hợp tác với Visa, lãi suất 6%, không có sự giám sát liên bang của CFPB.

Cùng tháng đó, Coinbase vừa nhận được phê duyệt có điều kiện của OCC, chuẩn bị thành lập Coinbase Trust Quốc gia. Từ khi đăng ký với FinCEN năm 2013 đến khi nhận giấy phép Trust Quốc gia năm 2026, đã tròn mười ba năm.

Và cũng trong tháng 4, dự thảo Đạo luật CLARITY tại Thượng viện có xác suất thông qua là 50-50.

Trong mười năm qua, câu chuyện về quy định ngành tiền mã hóa có thể tóm gọn trong một câu: “Cho chúng tôi quy tắc, chúng tôi sẽ tuân thủ.” Điều kiện tiên quyết là quy tắc phải công bằng cho tất cả mọi người.

Nhưng khi có người vừa mở lối sau cho công ty mình, vừa phá bỏ các cơ quan thực thi pháp luật, mang dữ liệu bí mật của đối thủ cạnh tranh để chuẩn bị ra mắt, thì hai chữ “quy tắc” còn ý nghĩa gì nữa?

Warren đã gửi phản hồi cho Musk hạn chót là ngày 21 tháng 4. Tính đến thời điểm bài viết, Musk chưa có phản hồi công khai.

Và X Money đã chính thức ra mắt.