[Chuyên mục] Phiên điều trần của Wosh, tương lai của Cục Dự trữ Liên bang — và Bitcoin

Trong phiên điều trần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ, nghị sĩ đảng Cộng hòa Kennedy đã hỏi ứng viên của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Woor: “Bạn có trở thành con rối nhân dạng của tổng thống không?” Woor kiên quyết trả lời: “Chắc chắn là không.”

Câu hỏi này đã trở thành tin tức. Nghị sĩ đảng Dân chủ Warren trước đó gọi Woor là “bù nhìn của Trump,” Kennedy đã trực tiếp trích dẫn tuyên bố này để xác minh. Điều này hoàn toàn khác với bối cảnh khi Woor được đề cử làm thành viên Hội đồng Fed vào năm 2006 và nhận được sự ủng hộ của hai đảng.

Phiên điều trần kéo dài hai giờ rưỡi diễn ra trong bầu không khí chính trị căng thẳng. Tâm điểm của căng thẳng xoay quanh một câu hỏi: Woor có thể trở thành Chủ tịch Fed độc lập hay sẽ khuất phục trước áp lực giảm lãi suất của Trump?

Thị trường tiền mã hóa chú ý đến vấn đề này vì lý do riêng. Người đứng đầu Fed quyết định hướng đi của đồng đô la, và hướng đi của đô la sẽ thay đổi môi trường vĩ mô của Bitcoin. Thời điểm Woor dẫn dắt Fed còn khó dự đoán hơn thời kỳ Powell. Sự không chắc chắn này chính là biến số mà thị trường hiện tại đang cố gắng phản ánh trong giá cả.

■ Trump có nhận được cam kết về lãi suất không

Khoảnh khắc gay cấn nhất của phiên điều trần đến từ câu hỏi của nghị sĩ đảng Dân chủ Gallego. Ông yêu cầu Woor xác nhận trong lời tuyên thệ rằng tổng thống chưa từng yêu cầu ông cam kết giảm lãi suất trước. Woor xác nhận. Gallego ngay lập tức nói: “Vậy thì hoặc là anh đang nói dối, hoặc Trump đang nói dối.” Điều này trực tiếp nhắm vào bài báo của Wall Street Journal tháng 12 năm ngoái — Woor đã hứa với Trump về việc giảm lãi suất và nhận được đề cử.

Woor không bị lung lay: “Những nhà báo đó cần nguồn tin tốt hơn. Tổng thống chưa từng yêu cầu tôi làm bất cứ điều gì, và tôi cũng sẽ không đưa ra lời hứa như vậy.”

Khi nghị sĩ đảng Dân chủ Reed hỏi về tính độc lập của Fed, Woor đã trả lời rất tinh tế. Ông cho biết, việc các quan chức dân cử, kể cả tổng thống, phát biểu về lãi suất không đe dọa đến tính độc lập trong điều hành chính sách tiền tệ. Tính độc lập phải do chính Fed tự giữ gìn.

Đây là một màn trình diễn cân bằng tinh tế — vừa không trực tiếp chỉ trích Trump, vừa thể hiện ý muốn độc lập. Độ mảnh của đường dây này chỉ có thể biết rõ sau khi ông trở thành Chủ tịch.

■ Woor muốn Fed như thế nào, ba hướng

Trong cuộc đấu tranh chính trị, Woor đã tiết lộ ý tưởng của mình.

Thứ nhất là ưu tiên lãi suất, thu hẹp bảng cân đối tài sản. Woor nhấn mạnh nhiều lần rằng công cụ chính của chính sách tiền tệ nên là lãi suất. Thay vì mở rộng bảng cân đối qua nới lỏng định lượng (QE), việc phân phối hiệu ứng của QE thiên về giới giàu có, còn lãi suất ảnh hưởng đến tất cả các chủ thể kinh tế. Ông không đề cập rõ mục tiêu cụ thể về mức độ của bảng cân đối, nhưng cho biết việc Fed giữ các tài sản dài hạn để tránh đóng vai trò như chính phủ là không đúng.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đây là một tín hiệu quan trọng. Như báo cáo của 21Shares gần đây chỉ ra, Bitcoin có mối liên hệ cấu trúc với việc mở rộng bảng cân đối của Fed. Sau lần QE đầu tiên năm 2008, Bitcoin ra đời, và mỗi lần mở rộng QE đều làm tăng nhu cầu Bitcoin. Nếu Woor thúc đẩy thu hẹp bảng cân đối, mối liên hệ này có thể trở thành yếu tố bất lợi trong ngắn hạn.

Thứ hai là cải cách khung lạm phát. Woor phản đối mạnh mẽ việc Fed chuyển sang mục tiêu lạm phát linh hoạt trung bình (FAIT) vào năm 2020. “Lúc đó muốn có nhiều lạm phát hơn, cuối cùng lại nhận được nhiều hơn, và chúng ta vẫn đang trả giá cho điều đó.” Ông đề xuất phát triển chỉ số lạm phát mới như một nhiệm vụ cải cách hàng đầu. Ông định nghĩa về ổn định giá rất đơn giản: không ai còn nói về trạng thái của giá cả nữa.

Thứ ba là thay đổi cách giao tiếp. Woor phê phán văn hóa đồng thuận quá mức hiện tại của Fed và việc sử dụng hướng dẫn dự báo quá nhiều. Ông muốn trở thành một chủ tịch ngân hàng trung ương “khiêm tốn, linh hoạt, cởi mở,” và hy vọng có một văn hóa “tranh luận lành mạnh, chào đón ý kiến phản đối.” Điều này rõ ràng là một sự chia rẽ rõ rệt với hệ thống Powell, đồng thời báo hiệu một Fed ít thân thiện hơn với thị trường sắp tới.

■ AI có thể trở thành căn cứ giảm lãi suất không

Trong phiên điều trần xuất hiện một chủ đề bất ngờ: liệu trí tuệ nhân tạo (AI) có thể trở thành lý do để giảm lãi suất không.

Woor cho biết, tác dụng cung của AI sẽ vượt quá tăng trưởng nhu cầu. Nếu AI nâng cao năng suất, có thể đạt tăng trưởng mà không gây áp lực lạm phát, từ đó tạo ra không gian để giảm lãi suất. Câu hỏi này được đặt ra trong bối cảnh Trump mong muốn năm 2026 giảm lãi suất xuống 1%.

Nghị sĩ đảng Dân chủ Van Hollen tỏ ra hoài nghi. Ông hỏi liệu đến năm 2026, tác dụng của AI có thể xuất hiện nhanh đến mức đủ để chứng minh việc giảm 1 điểm phần trăm lãi suất là hợp lý không. Woor tránh trả lời trực tiếp.

Trong thị trường tiền mã hóa, cuộc thảo luận này tạo ra hai kịch bản. Nếu tác dụng cung của AI nhanh chóng trở thành hiện thực, Fed sẽ giảm lãi suất, giải phóng thanh khoản. Theo lịch sử, môi trường này sẽ là thuận lợi mạnh mẽ cho Bitcoin và các tài sản rủi ro. Ngược lại, nếu tác dụng của AI không như kỳ vọng, lạm phát tiếp tục, lãi suất duy trì cao, thì có thể lặp lại môi trường vĩ mô giống năm 2022.

■ Ngày hạn chót 15 tháng 5

Thời gian của Washington đang hướng tới một ngày: 15 tháng 5. Ngày kết thúc nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Powell.

Yếu tố then chốt của quá trình xác nhận là nghị sĩ đảng Cộng hòa Tillis. Ông cho biết, trước khi Bộ Tư pháp ngừng điều tra Chủ tịch Powell hiện tại, ông sẽ không thúc đẩy bỏ phiếu xác nhận Woor. Không phải không có lối thoát. Tillis đồng ý thay thế điều tra của Bộ Tư pháp bằng điều tra của Quốc hội. Nhưng Trump đã phủ quyết phương án này.

Nếu bế tắc kéo dài, việc xác nhận Woor có thể không hoàn tất trước ngày 15 tháng 5. Powell muốn tiếp tục làm quyền Chủ tịch, nhưng chính phủ Trump phản đối. Việc để trống vị trí Chủ tịch Fed có thể trở thành thực tế chưa từng có.

Việc để trống vị trí Chủ tịch Fed sẽ ngay lập tức gây ra sự không chắc chắn cho đồng đô la và thị trường tài chính. Bitcoin sẽ phản ứng theo hai chiều với sự không chắc chắn này. Nếu kỳ vọng đồng đô la yếu đi tăng lên, sẽ có áp lực tăng giá; nếu tâm lý trú ẩn an toàn toàn cầu tăng, sẽ có áp lực giảm giá. Biến động sẽ đến trước khi hướng đi rõ ràng.

■ Nhà đầu tư Hàn Quốc cần chú ý điều gì

Phiên điều trần của Woor không chỉ là vấn đề chính trị Mỹ. Nó còn liên kết trực tiếp với thị trường Hàn Quốc qua ba con đường.

Đường đầu tiên là tỷ giá USD/KRW. Chính sách thu hẹp bảng cân đối và cải cách khung lạm phát của Woor đều là các yếu tố thúc đẩy đồng đô la mạnh lên. Trong thị trường USD/KRW đã vượt qua 1500 won, khả năng Fed do Woor dẫn dắt có thể gây áp lực thêm lên won. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Lee Chang-yong đã đề cập đến “chính sách tiền tệ thận trọng và linh hoạt,” chính là vì ông đã dự đoán được biến số này.

Môi trường vĩ mô Bitcoin là con đường thứ hai. Thay đổi Chủ tịch Fed đồng nghĩa với sự thay đổi hướng đi của chính sách tiền tệ. Nếu Woor thúc đẩy thu hẹp bảng cân đối, thanh khoản sẽ giảm. Ngược lại, nếu dựa trên logic AI giảm lãi suất nhanh chóng, thanh khoản sẽ được giải phóng. Hai kịch bản này tạo ra lực đối nghịch tác động lên Bitcoin. Trước khi hướng đi rõ ràng, sự biến động là không thể tránh khỏi.

Liên quan đến dự luật CLARITY là con đường thứ ba. Woor nhấn mạnh Fed nên “giữ vững con đường của chính mình.” Quy định về tiền mã hóa không nằm trong phạm vi của họ. Điều này có thể được hiểu là tín hiệu Fed không tham gia vào các cuộc thảo luận về dự luật CLARITY. Quyền kiểm soát quy định tiền mã hóa có thể tập trung hơn vào SEC, CFTC và Quốc hội.

■ Không chắc chắn chính là chính sách

Woor muốn Fed là một ngân hàng trung ương “khiêm tốn và linh hoạt.” Là một Fed không phát đi tín hiệu trước cho thị trường. Là một Fed phản đối các ý kiến phản đối công khai.

Điều này khiến thị trường không thoải mái. Trong hệ thống Powell, thị trường đã quen với hướng dẫn dự báo. Người ta có thể dự đoán phần lớn quyết định của cuộc họp tiếp theo trước. Trong hệ thống Woor, khả năng dự đoán này sẽ giảm đi.

Thị trường tiền mã hóa vốn dĩ nhạy cảm với không chắc chắn. Nhưng đồng thời, chính sự không chắc chắn này cũng là lý do tồn tại của Bitcoin. Ngân hàng trung ương càng khó đoán, thì giá trị của các tài sản không phụ thuộc vào ngân hàng trung ương càng mạnh.

Bitcoin ra đời năm 2009 sau lần mở rộng QE đầu tiên của Fed. Khi Woor cố gắng thanh lý di sản của QE, phản ứng của Bitcoin sẽ như thế nào, sẽ là một thử thách nữa đối với bản chất của loại tài sản này.

Thời gian còn lại trước ngày 15 tháng 5 không còn nhiều.