Trong vài tuần qua, hành vi của Bitcoin và cổ phiếu phần mềm thực sự cho thấy điều gì đó độc đáo. Từ cuối tháng 2 khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, Bitcoin đã tiến về phía trước trong khi các cổ phiếu công nghệ lại hoàn toàn đi theo hướng ngược lại. Bitcoin đã tăng hơn 5% trong thời gian này, trong khi ETF ngành công nghiệp phần mềm công nghệ mở rộng của iShares giảm hơn 2%. Mối quan hệ giữa chúng đã thay đổi theo cấp số nhân - từ 1.0 đột nhiên giảm xuống còn 0.13, rồi lại trở lại gần 0.7.

Điều tôi thấy là hai câu chuyện thị trường khác nhau đang diễn ra cùng nhau. Áp lực lên lĩnh vực phần mềm chủ yếu liên quan đến tác động của AI - nghĩa là lợi nhuận của các công ty SaaS có thể bị đe dọa do AI. Trong khi đó, Bitcoin đang đóng vai trò khác biệt - nó bắt đầu hoạt động như một tài sản bảo vệ vĩ mô khi bất ổn toàn cầu gia tăng. Sự phân kỳ này rất quan trọng vì nó cho thấy thị trường hiện đang định giá các lớp tài sản khác nhau theo cách khác nhau.
Và khi bắt đầu tháng 4, khi thấy dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin giao ngay trong một ngày đạt 4.71 tỷ USD - cao nhất trong hơn một tháng - tôi đã hiểu các nhà đầu tư tổ chức đang nhìn nhận Bitcoin như thế nào vào thời điểm này. Ngay cả dữ liệu cookie theo dõi cũng rõ ràng về mô hình này - dòng vốn lớn đang chảy vào Bitcoin. Thị trường hiện rõ ràng phân biệt giữa tài sản rủi ro và tài sản không rủi ro.