Nhà phân tích nổi tiếng thế giới dự đoán cái chết của Người ủng hộ lớn nhất của Bitcoin, Đây là ai

Bitcoin trở lại trung tâm chú ý sau khi một nhà phê bình nổi tiếng cảnh báo rằng nhà tài trợ doanh nghiệp lớn nhất của nó, Strategy (trước đây là MicroStrategy), có thể đối mặt với một sự sụp đổ nghiêm trọng. Cảnh báo này đến từ Peter Schiff, người tin rằng chiến lược tài chính hiện tại của công ty có thể không duy trì được theo thời gian.

Mô hình tài chính liên kết với Bitcoin gây lo ngại về cấu trúc

Vấn đề chính ở đây là cách Strategy huy động vốn bằng một công cụ tài chính gọi là STRC. Những cổ phần ưu đãi này hứa hẹn mang lại lợi nhuận biến đổi khoảng 11,5%. Một số người tin rằng Bitcoin chỉ cần tăng trưởng khoảng 2% mỗi năm để công ty tiếp tục trả lợi nhuận này. Tuy nhiên, Schiff chỉ ra rằng ý tưởng này chỉ hoạt động nếu Strategy ngừng phát hành cổ phần STRC mới.

Điều đó không xảy ra. Dưới sự lãnh đạo của Michael Saylor, công ty tiếp tục phát hành thêm STRC. Mỗi đợt phát hành mới làm tăng tổng số lợi nhuận mà công ty phải trả. Điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ cần tăng trưởng nhanh hơn theo thời gian chỉ để theo kịp các nghĩa vụ ngày càng tăng.

Một vấn đề khác xuất hiện nếu giá của STRC giảm xuống dưới mức mục tiêu 100. Schiff giải thích rằng để đưa giá trở lại, công ty có thể cần phải cung cấp lợi nhuận cao hơn nữa. Điều này càng làm tăng áp lực vì lợi nhuận cao hơn đồng nghĩa với việc phải trả nhiều tiền hơn. Khi càng nhiều cổ phần được phát hành và lợi nhuận tăng lên, hệ thống trở nên khó duy trì hơn.

Tình huống “death spiral” mở rộng từ STRC đến Bitcoin và MSTR

Schiff sau đó mô tả cách tình huống này có thể biến thành một vòng lặp nguy hiểm. Để tiếp tục trả tiền cho các nhà đầu tư, Strategy có thể cần phải bán một phần Bitcoin của mình. Việc bán Bitcoin có thể đẩy giá của nó xuống, đặc biệt nếu xảy ra lặp đi lặp lại.

Nếu giá Bitcoin giảm, giá trị của các khoản nắm giữ còn lại của công ty cũng giảm theo. Đồng thời, công ty vẫn phải đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán ngày càng tăng của mình. Điều này tạo ra một vòng lặp trong đó giá giảm và yêu cầu tăng cao thúc đẩy lẫn nhau.

Tình hình có thể trở nên tồi tệ hơn nếu phát hành thêm STRC. Mỗi bước thêm áp lực, và theo Schiff, đây chính là cách hình thành một “death spiral”, nơi mỗi hành động để giải quyết vấn đề cuối cùng lại làm nó lớn hơn.

Ông bổ sung rằng cách duy nhất để chấm dứt chu kỳ này là hủy bỏ các khoản thanh toán liên quan đến STRC. Tuy nhiên, lựa chọn đó đi kèm với những rủi ro riêng. Nếu các khoản thanh toán dừng lại, giá trị của STRC có thể giảm mạnh, điều này cũng có thể ảnh hưởng đến cổ phiếu của Strategy. Vì công ty gắn bó chặt chẽ với Bitcoin, sự gián đoạn kiểu này có thể lan rộng ra thị trường rộng lớn hơn.

Theo quan điểm của Schiff, mối liên kết giữa STRC, Strategy và Bitcoin tạo ra một chuỗi phản ứng trong đó áp lực ở một lĩnh vực nhanh chóng ảnh hưởng đến các lĩnh vực khác. Ông tin rằng chu kỳ này cuối cùng có thể khiến Strategy sụp đổ, được xem là nhà hỗ trợ doanh nghiệp mạnh nhất của Bitcoin, với các tác động lan rộng vào chính thị trường Bitcoin.