Chú ý điều gì đó thú vị trong các hồ sơ gần đây - Clearline Capital vừa mua vào Core Scientific với số tiền 60 triệu đô la. Họ hiện nắm giữ gần 4,7 triệu cổ phiếu, và điều đó khiến tôi nghĩ về điều gì thực sự đang diễn ra trong ngành khai thác Bitcoin ngày nay.

Điều mà hầu hết mọi người bỏ lỡ là: Khai thác Bitcoin không còn thực sự về phần cứng khai thác nữa. Ai cũng có thể mua ASIC. Điều thực sự phân biệt người chiến thắng và người thua cuộc là thứ gì đó còn nhàm chán hơn nhiều - hạ tầng năng lượng. Core Scientific vận hành các trung tâm dữ liệu khổng lồ với nguồn điện ổn định và hệ thống làm mát chuyên dụng. Đó mới là rào cản cạnh tranh thực sự. Khi bạn hiểu cách khai thác Bitcoin hoạt động ở quy mô lớn, nó về cơ bản là một trò chơi chênh lệch giá năng lượng. Các thợ mỏ mua điện rẻ, chuyển đổi thành sức mạnh băm, và bán Bitcoin mà họ tạo ra. Sau halving, hiệu quả trở thành tất cả.

Điều điên rồ là Core Scientific đang định vị bản thân ít như một nhà đầu cơ tiền điện tử và nhiều hơn như một nhà cung cấp hạ tầng thiết yếu. Họ tự khai thác Bitcoin nhưng cũng lưu trữ các thợ mỏ khác trong các cơ sở của mình, tạo ra hai nguồn doanh thu. Công ty về cơ bản vận hành phần hạ tầng năng lượng và làm mát mà toàn bộ hoạt động dựa vào.

Hồ sơ cho thấy vị thế của họ hiện trị giá 68 triệu đô la và chiếm 3,37% danh mục của Clearline - niềm tin vững chắc nhưng không phải là cược lớn nhất của họ. Cổ phiếu đã tăng 39% trong năm qua, điều này hợp lý vì góc nhìn về ngành hạ tầng. Việc này có giữ vững hay không hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng họ duy trì chi phí cạnh tranh qua các chu kỳ giá Bitcoin khác nhau. Đó mới là câu hỏi thực sự mà các nhà đầu tư nên đặt ra.