Đã theo dõi rất sát sao các cuộc đàm phán của Thượng viện về quy định tiền điện tử, và có điều gì đó đáng chú ý ở đây. JPMorgan vừa cảnh báo rằng Đạo luật CLARITY thực sự đang tiến nhanh hơn phần lớn mọi người nghĩ.

Dưới đây là điều khiến tôi chú ý: vào đầu năm 2026, có hơn một chục vấn đề chưa được giải quyết đang cản trở dự luật. Tính đến giữa tháng Tư, số đó đã giảm còn 2-3 điểm vướng mắc. Đó không phải là suy đoán hay cảm xúc, đó là tiến trình thực sự trong một cuộc đàm phán mà vài tháng trước còn tưởng như đã chết.

Các nhà phân tích của ngân hàng cho biết các cuộc đàm phán của Thượng viện đã thu hẹp còn về cơ bản chỉ còn hai vấn đề thực sự: giám sát DeFi và phân loại token. Cuộc tranh cãi về phần thưởng stablecoin, vốn là trở ngại lớn nhất trong nhiều tháng, rõ ràng đang ở trong "một trạng thái tốt" theo một nguồn chính sách. Thỏa hiệp mà họ đang làm việc cùng cấm lợi nhuận thụ động trên stablecoin nhưng cho phép phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến các giao dịch thực tế hoặc sử dụng nền tảng. Đó là phiên bản mà phía ngân hàng có thể chấp nhận.

Điều thú vị là vị thế của ngành đã thay đổi nhanh như thế nào. Brian Armstrong cách đây vài tuần đã công khai từ chối dự luật này, thậm chí buộc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện phải hủy bỏ một cuộc họp vào tháng Một vì vấn đề lợi nhuận stablecoin. Nhưng sau khi Bộ trưởng Bộ Tài chính và Nhà Trắng phản đối các tuyên bố của ngành ngân hàng về việc rút tiền gửi, Armstrong đã đổi ý và bắt đầu ủng hộ Đạo luật CLARITY. Một bước đi như vậy báo hiệu rằng đã có điều gì đó thay đổi trong phòng họp.

Nếu Đạo luật CLARITY thực sự được thông qua, nó sẽ thay thế nhiều năm hỗn loạn quy định dựa trên thực thi bằng các quy tắc pháp lý thực sự. Dự luật phân chia quyền hạn giữa SEC và CFTC, tạo ra khung pháp lý liên bang cho stablecoin thanh toán, thiết lập tiêu chuẩn phân loại token, và bổ sung các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng. Đối với các tổ chức đã chờ đợi sự rõ ràng pháp lý trước khi chuyển vốn vào crypto, đây sẽ là một chất xúc tác thực sự.

Thị trường đã phản ứng một chút rồi. XRP và các tài sản khác chịu ảnh hưởng của quy định đã có biến động sau tin tức, với XRP giao dịch quanh mức 1,38 đô la vào đầu tháng Năm. Các token DeFi có lẽ đang theo dõi chặt chẽ các chi tiết phân loại token, vì đó là yếu tố quyết định các giao thức nào có thể phục vụ người dùng Mỹ một cách công khai.

Nhưng vấn đề thực sự là gì: thời điểm. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện còn chưa lên lịch cho một cuộc họp để xem xét dự luật. Những người quan sát như Justin Slaughter của Paradigm nghĩ rằng dự luật cần phải vượt qua ủy ban vào giữa tháng Năm để có cơ hội bỏ phiếu toàn thể trước khi lịch trình lập pháp đầy ắp. Nếu Đảng Dân chủ chiếm Hạ viện vào tháng Mười Một, luật về tiền điện tử sẽ bị đẩy xuống hàng ưu tiên rất thấp. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã thẳng thắn nói rõ: đây gần như là cửa sổ cuối cùng để thông qua Đạo luật CLARITY cho đến ít nhất năm 2030.

Polymarket định giá khả năng thông qua khoảng 60% cho năm 2026, giảm so với 82% đầu năm. Vì vậy, khả năng vẫn còn đó, nhưng rất mong manh. Thỏa hiệp đang hình thành, các điểm vướng mắc chính đang được giải quyết, nhưng thời gian là đối thủ thực sự lúc này. Chúng ta gần hơn mọi người nghĩ, nhưng cũng đang cạn dần thời gian.