#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất: chia rẽ nội bộ gia tăng, kỳ vọng về lộ trình lãi suất được đánh giá lại

Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất, nhưng một cuộc chia rẽ nội bộ hiếm hoi đang âm thầm thay đổi đánh giá của thị trường về lộ trình chính sách trong tương lai.
Theo báo cáo, trong cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang ngày 28-29 tháng 4 (giờ địa phương Mỹ) đã có bốn phiếu phản đối. Trong đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Cục Dự trữ Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Cục Dự trữ Dallas Lorie Logan đều phản đối giữ lại từ ngữ “hướng nới lỏng” trong tuyên bố, phát đi tín hiệu rõ ràng về khả năng thắt chặt, khiến thị trường bất ngờ.
Ảnh hưởng bởi điều này, lợi suất trái phiếu Mỹ đồng loạt tăng cao: lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng khoảng 11 điểm cơ bản trong ngày lên 3,95%, đánh dấu mức tăng lớn nhất kể từ ngày họp lãi suất năm 2022; lợi suất kỳ hạn 30 năm vượt qua ngưỡng 5%, lần đầu tiên kể từ năm 2025.
Trong khi đó, thị trường hoán đổi lãi suất đã định giá khả năng tăng lãi suất vào năm 2027 khoảng 50%. Sự điều chỉnh của thị trường trái phiếu này không phải là đơn lẻ. Tình hình căng thẳng liên tục ở Trung Đông, phong tỏa eo biển Hormuz đẩy giá dầu tăng, thúc đẩy kỳ vọng lạm phát trở lại, cộng thêm sự chia rẽ nội bộ trong Fed ngày càng sâu sắc, cùng nhau thúc đẩy thị trường định giá lại — “kéo dài thời gian duy trì lãi suất cao” hoặc thậm chí “không loại trừ khả năng tăng lãi suất lần nữa”, đang dần trở thành kỳ vọng chủ đạo.

Giá ngắn hạn giảm mạnh, dài hạn phá vỡ mức, cảnh báo tâm lý tăng nhiệt, đợt bán tháo này chủ yếu tập trung vào phần ngắn hạn. Lợi suất kỳ hạn 2 năm nhạy cảm nhất với chính sách đã tăng nhanh, phản ánh sự điều chỉnh rõ rệt về lộ trình lãi suất của thị trường. Đồng thời, lợi suất kỳ hạn 30 năm vượt qua mốc 5% — một mức tâm lý quan trọng. Mức này dù từng chạm trong các chu kỳ trước nhưng chưa bao giờ duy trì ổn định, nay lại vượt qua, gây lo ngại về việc trung tâm lãi suất dài hạn sẽ tăng lên.
Chuyển đổi logic định giá: Từ kỳ vọng hạ lãi suất sang khả năng tăng lãi suất, các sản phẩm phái sinh lãi suất có ý nghĩa tín hiệu rõ ràng hơn: định giá hiện tại cho thấy, trong năm nay, Fed có thể giữ nguyên chính sách và lần đầu tiên tính đến khả năng tăng lãi suất vào năm 2027 một cách rõ ràng. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với kỳ vọng trước đó về “nhiều lần hạ lãi suất trong năm”.
Các nhà phân tích thị trường đều cho rằng, cuộc bỏ phiếu chia rẽ gửi đi tín hiệu rõ ràng — nội bộ Fed đang phân hóa trong việc cân nhắc rủi ro lạm phát và tăng trưởng, và hàm phản ứng chính sách cũng trở nên không chắc chắn hơn.
Giá dầu và địa chính trị: nguyên nhân cốt lõi chưa được giải quyết, gây áp lực lên thị trường trái phiếu chính là kỳ vọng lạm phát do giá dầu tăng. Eo biển Hormuz, tuyến đường năng lượng quan trọng toàn cầu, liên tục bị phong tỏa đã làm tăng đáng kể trung tâm giá năng lượng, khiến lộ trình hạ lãi suất đã được định giá trước đó phải xem xét lại. Trong bối cảnh này, thị trường giảm khả năng chấp nhận chính sách chuyển hướng, khả năng Fed duy trì hoặc thậm chí tăng cường lập trường thắt chặt lại được mở ra.
Chia rẽ ngày càng sâu sắc: “Bốn phiếu phản đối” với các hướng đi khác nhau
Điều đáng chú ý là, bốn phiếu phản đối này chỉ ra hai lập trường chính sách hoàn toàn trái ngược nhau: Ủy viên Stephen Miran ủng hộ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, tiếp tục lập trường nới lỏng quen thuộc của ông; còn Hammack, Kashkari và Logan dù ủng hộ giữ nguyên chính sách, nhưng phản đối bất kỳ “hướng dẫn nới lỏng đã định sẵn” nào.
Tình hình “cùng phản đối nhưng theo hướng khác nhau” này làm nổi bật sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về lộ trình chính sách.
Ba chủ tịch các ngân hàng khu vực cho rằng: Trong bối cảnh tác động của xung đột năng lượng và sự bất định của lạm phát ngày càng tăng, chính sách không nên vội vàng xác định hướng nới lỏng, mà cần giữ linh hoạt hơn.