Một kỳ nghỉ tiền điện tử đặc biệt với Blofin: Quá khứ, hiện tại và tương lai

** Một năm nữa, một ngày lễ tiền điện tử đặc biệt khác từ nhóm của chúng tôi tại NewsBTC. Trong tuần tới, chúng tôi sẽ giải nén năm 2023, những thăng trầm của nó, để tiết lộ những gì những tháng tiếp theo có thể mang lại cho các nhà đầu tư tiền điện tử và DeFi.

Giống như năm ngoái, chúng tôi đã bày tỏ lòng kính trọng đối với tác phẩm kinh điển “A Christmas Carol” của Charles Dicke và tập hợp một nhóm chuyên gia để thảo luận về quá khứ, hiện tại và tương lai của thị trường tiền điện tử. Bằng cách đó, độc giả của chúng tôi có thể khám phá ra manh mối sẽ cho phép họ vượt qua năm 2024 và các xu hướng tiềm năng của nó.

Kỳ nghỉ tiền điện tử với Blofin: Đi sâu vào năm 2024

Chúng tôi đã kết thúc kỳ nghỉ đặc biệt này với công ty giáo dục và đầu tư tiền điện tử Blofin. Trong cuộc phỏng vấn năm 2022, Blofin đã nói về hậu quả do FTX, Three Arrows Capital (3AC) và Terra (LUNA) tạo ra. Đồng thời, công ty dự đoán sự trở lại từ đống tro tàn cho Bitcoin và thị trường tiền điện tử. Sự hồi sinh dường như đang được tiến hành tốt, với Bitcoin vượt qua mốc 40.000 đô la. Đây là những gì họ nói với chúng tôi:

**Q: Trong bối cảnh xu hướng giảm giá kéo dài được quan sát thấy trong năm 2022 và 2023, các giai đoạn này so với các đợt suy thoái trước đó về mức độ nghiêm trọng và tác động như thế nào? Với việc Bitcoin hiện đang vượt qua ngưỡng 40.000 đô la, điều này có biểu thị sự kết thúc dứt khoát cho thị trường gấu hay có những bước ngoặt thị trường tiềm năng mà các nhà đầu tư nên chuẩn bị?

Blofin:

So với các cuộc suy thoái tiền điện tử trước đây, thị trường gấu 2022-2023 có vẻ nhẹ nhàng hơn. Không giống như các chu kỳ trước, trong thị trường tăng giá vừa qua, việc sử dụng rộng rãi stablecoin và sự gia nhập của các tổ chức truyền thống lớn đã mang lại hơn 100 tỷ USD thanh khoản tiền mặt cho thị trường tiền điện tử và hầu hết thanh khoản tiền mặt không rời khỏi thị trường tiền điện tử do một loạt sự kiện trong năm 2022.

Ngay cả trong tháng 3/2023, khi kỳ vọng vĩ mô của các nhà đầu tư bi quan nhất và trong quý 3/2023, khi thanh khoản chạm đáy, thị trường tiền điện tử vẫn có thanh khoản tiền mặt không dưới 120 tỷ USD dưới dạng stablecoin, cung cấp đủ hỗ trợ và khả năng chống rủi ro cho BTC, ETH và altcoin.

Tương tự, do thanh khoản tiền mặt dồi dào nên trên thị trường gấu giai đoạn 2022-2023, chúng tôi không gặp phải tình trạng “khô thanh khoản” như tháng 3/2020 và tháng 5/2021. Năm 2023, với sự phục hồi dần dần của thị trường tiền điện tử, rủi ro thanh khoản đã giảm đáng kể so với năm 2022.

Điều đáng lo ngại duy nhất là vào mùa hè và mùa thu năm 2023, lợi nhuận phi rủi ro hơn 5% đã khiến các nhà đầu tư tập trung hơn vào thị trường tiền tệ và mang lại mức biến động thấp nhất trên thị trường tiền điện tử kể từ năm 2019.

Tuy nhiên, biến động thấp không cho thấy suy thoái. Diễn biến của thị trường tiền điện tử trong quý IV/20234 chứng tỏ rằng nhiều nhà đầu tư đang thực sự đứng bên lề. Họ không rời khỏi thị trường tiền điện tử mà đang chờ đợi thời điểm thích hợp để tham gia.

Hiện tại, tổng vốn hóa thị trường của thị trường tiền điện tử đã phục hồi lên hơn 55% mức đỉnh trước đó. Có thể coi thị trường tiền điện tử đã nổi lên từ chu kỳ thị trường gấu, nhưng giai đoạn hiện tại nên được gọi là “thị trường tăng trưởng kỹ thuật” chứ không phải là “thị trường tăng trưởng thực sự”.

Một lần nữa, hãy bắt đầu giải thích của chúng tôi từ góc độ thanh khoản tiền mặt. Mặc dù giá của BTC đã đạt 44 nghìn đô la một lần, nhưng quy mô thanh khoản tiền mặt trong toàn bộ thị trường tiền điện tử chỉ phục hồi nhẹ, đạt khoảng 125 tỷ đô la. 125 tỷ đô la tiền mặt hỗ trợ hơn 1,6 nghìn tỷ đô la trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, ngụ ý tỷ lệ đòn bẩy tổng thể trên 12 lần.

Ngoài ra, nhiều mã thông báo đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể về tỷ lệ tài trợ hàng năm của họ, thậm chí vượt quá 70%. Đòn bẩy tổng thể cao và tỷ lệ tài trợ cao có nghĩa là tâm lý đầu cơ có tác động nhiều đến thị trường tiền điện tử cũng như cải thiện các nguyên tắc cơ bản. Tuy nhiên, tỷ lệ đòn bẩy càng cao thì khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư càng thấp và chi phí tài chính cao khó duy trì trong dài hạn. Bất kỳ tin xấu nào cũng có thể kích hoạt việc giảm đòn bẩy và gây ra thanh lý lớn.

Hơn nữa, những cải thiện thực sự về thanh khoản vẫn chưa đến. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại vẫn ở mức 5,5%. Trên thị trường lãi suất, các nhà giao dịch kỳ vọng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang sẽ diễn ra không sớm hơn tháng 3 và Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Anh sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên không sớm hơn tháng 5. Đồng thời, các quan chức ngân hàng trung ương từ các quốc gia khác đã nhiều lần nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất “phụ thuộc vào dữ liệu” và “sẽ không xảy ra sớm”.

Do đó, khi mức thanh khoản chưa thực sự được cải thiện, sự phục hồi và phục hồi của thị trường tiền điện tử là điều đáng hài lòng, nhưng sự phục hồi “dựa trên đòn bẩy” có liên quan đáng kể đến chi phí tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư, và rủi ro hồi vốn tiềm ẩn là tương đối cao. Trên thực tế, trên thị trường quyền chọn, các nhà đầu tư đã bắt đầu tích lũy quyền chọn bán sau khi trải qua đợt tăng vào tháng 12 để đối phó với rủi ro về bất kỳ đợt thoái lui nào có thể xảy ra sau đầu năm 2024.

Q: Ngay bây giờ, chúng ta đang thấy Bitcoin đạt mức cao mới. Bạn có nghĩ rằng chúng ta đang ở trong những ngày đầu của một đợt tăng giá đầy đủ? Điều gì đã thay đổi trên thị trường cho phép hành động giá hiện tại; đó là Bitcoin ETF giao ngay hay Fed Hoa Kỳ gợi ý về chính sách thua cuộc hay Halving sắp tới? Câu chuyện lớn sẽ diễn ra vào năm 2024 là gì?

Blofin:

Như đã nêu ở trên, chúng ta vẫn còn cách xa giai đoạn đầu của một thị trường tăng trưởng toàn diện. “Thị trường bò tót kỹ thuật” mô tả rõ hơn tình trạng thị trường hiện tại. Vòng thị trường tăng trưởng kỹ thuật này bắt đầu với kỳ vọng được cải thiện: câu chuyện Bitcoin ETF giao ngay đã kích hoạt kỳ vọng của các nhà đầu tư về sự trở lại của các quỹ đối với thị trường tiền điện tử, trong khi đỉnh điểm của lãi suất quỹ liên bang và kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào năm tới phản ánh sự cải thiện ở cấp độ môi trường vĩ mô.

Ngoài ra, một số quỹ từ các thị trường truyền thống đã cố gắng trở thành “những con chim sớm” và sắp xếp sớm trong thị trường tiền điện tử. Đây là tất cả những lý do quan trọng khiến giá của BTC trở lại trên 40 nghìn đô la.

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng những thay đổi trong môi trường vĩ mô là yếu tố ảnh hưởng quan trọng nhất trong số các yếu tố trên. Sự xuất hiện của kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã cho phép các nhà đầu tư nhìn thấy bình minh của sự trở lại thị trường tăng giá trong các tài sản rủi ro. Không khó để thấy rằng trong tháng 11 và tháng 12, không chỉ Bitcoin tăng mạnh, mà Nasdaq, chỉ số Dow Jones và vàng đều đạt mức cao nhất mọi thời đại. Mô hình này thường xảy ra vào hoặc gần cuối mỗi chu kỳ kinh tế.

Sự bắt đầu và kết thúc của một chu kỳ có thể tác động đáng kể đến việc định giá tài sản. Vào đầu chu kỳ, các nhà đầu tư thường chuyển đổi tài sản rủi ro của họ thành tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc. Khi chu kỳ kết thúc, các nhà đầu tư sẽ đưa thanh khoản tiền mặt trở lại thị trường và mua tài sản không rủi ro mà không có sự phân biệt. Tài sản rủi ro thường trải qua sự gia tăng “rộng rãi và đáng kể” tại thời điểm này. Tình hình trên là những gì chúng ta đã trải qua trong quý 4 năm 2023.

Đối với việc giảm một nửa Bitcoin, chúng tôi thích rằng những tác động tích cực mà nó mang lại là kết quả của sự cải thiện trong môi trường vĩ mô hơn là kết quả của việc “giảm một nửa”. Bitcoin đã không trở thành một tài sản chủ đạo với sự chấp nhận của các tổ chức khi đợt giảm một nửa thứ nhất và thứ hai xảy ra. Tuy nhiên, sau năm 2021, khi cấu trúc vi mô thị trường thay đổi, các tổ chức đã đạt được đủ ảnh hưởng đối với Bitcoin và mỗi lần giảm một nửa trùng với chu kỳ kinh tế ở mức độ cao hơn.

Năm 2024, chúng ta sẽ chứng kiến sự kết thúc của chu kỳ thắt chặt và bắt đầu một chu kỳ nới lỏng mới. Nhưng so với mọi thay đổi chu kỳ trước đó, sự thay đổi chu kỳ này có thể tương đối ổn định. Mặc dù thời kỳ lạm phát cao đã qua, nhưng lạm phát vẫn còn “một bước nữa” để trở lại phạm vi mục tiêu.

Do đó, tất cả các ngân hàng trung ương lớn sẽ tránh giải phóng thanh khoản quá nhanh và cảnh giác với nền kinh tế quá nóng trở lại. Đối với thị trường tiền điện tử, một bản phát hành thanh khoản vững chắc sẽ dẫn đến một đợt tăng giá nhẹ. Có lẽ rất khó để chúng ta có cơ hội nhìn thấy một thị trường tăng trưởng tương tự như năm 2021, nhưng thị trường tăng giá mới sẽ kéo dài tương đối lâu hơn. Nhiều cơ hội mới cũng sẽ xuất hiện với sự tham gia của nhiều nhà đầu tư mới và sự xuất hiện của những câu chuyện mới.

Q: Năm ngoái, chúng tôi đã nói về các lĩnh vực linh hoạt nhất trong Mùa đông tiền điện tử. Những lĩnh vực và đồng tiền nào có thể sẽ được hưởng lợi từ Bull Run mới? Chúng ta đang chứng kiến hệ sinh thái Solana nở rộ cùng với thị trường NFT; Những xu hướng nào có thể được hưởng lợi trong những tháng tới?

Blofin:

Điều chắc chắn là các sàn giao dịch (dù là CEX hay DEX) là những người hưởng lợi đầu tiên khi thị trường tăng giá trở lại. Khi khối lượng giao dịch và hoạt động của người dùng bắt đầu phục hồi trở lại, có thể hy vọng rằng thu nhập của họ (bao gồm thu nhập phí của sàn giao dịch, thu nhập niêm yết mã thông báo, v.v.) sẽ tăng đáng kể và hiệu suất của mã thông báo trao đổi cũng có thể được hưởng lợi từ điều này.

Đồng thời, cơ sở hạ tầng liên quan đến giao dịch và lưu thông vốn cũng sẽ được hưởng lợi từ thị trường tăng giá mới, chẳng hạn như chuỗi công khai và Lớp 2. Khi thanh khoản trở lại thị trường tiền điện tử, cơ sở hạ tầng tiền điện tử là một phần không thể thiếu: thanh khoản trước tiên phải đi vào chuỗi công khai trước khi nó có thể được chuyển sang các dự án và mã thông báo cơ bản.

Trong thị trường tăng giá vừa qua, sự tắc nghẽn và chi phí gas cao của mạng Ethereum đã bị nhiều người dùng chỉ trích, điều này đã trở thành cơ hội cho sự xuất hiện và phát triển của Lớp 2 và cũng thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của nhiều chuỗi công khai không phải Ethereum, trong khi Solana và Avalanche là một số người hưởng lợi lớn nhất.

Do đó, với sự xuất hiện của một thị trường tăng trưởng mới, nhiều kịch bản và khả năng sử dụng hơn cho các chuỗi công khai Lớp 2 và không phải Ethereum sẽ được phát hiện. Ethereum đương nhiên cũng sẽ không bị bỏ lại phía sau; Chúng ta có thể chứng kiến một sự bùng nổ mới trong chuỗi công khai Ecos và token vào năm 2024.

Ngoài ra, như một khám phá các ứng dụng mới nhất của BTC, sự phát triển của BRC-20 không thể bỏ qua. Là một tiêu chuẩn phát hành mã thông báo mới dựa trên mạng BTC xuất hiện vào năm 2023, BRC-20 cho phép người dùng triển khai các hợp đồng được tiêu chuẩn hóa hoặc đúc NFT dựa trên mạng BTC, cung cấp các câu chuyện và trường hợp sử dụng mới cho chuỗi công khai lâu đời nhất và trưởng thành nhất.

Với sự trở lại của thanh khoản, việc thăm dò và phát triển các ứng dụng liên quan đến BRC-20 có thể dần dần bắt đầu và cùng với các hệ sinh thái chuỗi công cộng khác, họ sẽ đạt được tiến bộ lớn trong thị trường tăng trưởng “vừa phải nhưng dài hạn” mới.

BTC giá có xu hướng tăng trên biểu đồ ngày. Nguồn: BTCUSDT trên TradingviewẢnh bìa từ Unsplash, biểu đồ từ Tradingview

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Bài viết chỉ được cung cấp cho mục đích giáo dục. Nó không đại diện cho ý kiến của NewsBTC về việc mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ khoản đầu tư nào và đầu tư tự nhiên mang rủi ro. Bạn nên tiến hành nghiên cứu của riêng mình trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Sử dụng thông tin được cung cấp trên trang web này hoàn toàn tự chịu rủi ro.