Circle的USDC激增：穩定幣在股票和加密貨幣中引發波動

在2025年6月，Circle Internet Group——USDC穩定幣背後的公司——在華爾街和加密貨幣領域成爲頭條新聞。其爆炸性的IPO和監管舉措出現在“穩定幣夏季”期間，投資者和立法者重新塑造了加密貨幣美元如何融入更廣泛的金融體系。Circle的股票於6月5日以31美元開盤，並迅速漲：到6月18日，股價接近200美元，較其IPO價格漲超過6倍。（到6月底時，股價一度短暫突破299美元。）這一激增使Circle的市值在600億到640億美元之間，幾乎等於其USDC代幣本身的市場價值。正如一位分析師所指出的，Circle的迅猛崛起甚至與Visa和Mastercard的估值下跌相對應，這表明數字美元可能會顛覆傳統支付方式。

股市反彈反映了投資者對穩定幣和加密貨幣監管的興奮。Circle聯合創始人Jeremy Allaire表示，首次公開募股及隨後的舉措是爲了建立“加密貨幣中最高標準的信任、透明度、治理和合規性”。實際上，在上市幾天內，Circle向貨幣監理署（OCC）申請了國家信托銀行特許證。如果獲得批準，該特許證將創建“第一國家數字貨幣銀行，N.A.”，將USDC置於聯邦監管之下，並允許Circle保管自己的儲備和代幣化資產。Allaire解釋說，這一步將爲Circle提供一個基礎，“世界領先的機構將會對此感到舒適”。簡而言之，Circle正在搭建去中心化金融與傳統金融（DeFi和TradFi）之間的橋梁——這一主題得到了分析師的呼應，他們稱穩定幣是“一旦建立監管框架，就成爲互聯網的貨幣軌道”。

轟動的首次公開募股及市場反應

Circle於6月5日的首次公開募股（IPO）具有歷史意義：3400萬股以每股\$31的價格出售，籌集了約\$11億，給公司的估值約爲\$69億（未償還）。投資者需求推動價格飆升——CoinGecko數據顯示，當時USDC的流通供應量約爲\$615億，因此Circle的隱含股權價值很快接近其穩定幣的規模。到6月18日，路透社報道Circle的股票當天上漲了33.8%，收於約\$199.59（相比於\$31的IPO），而與加密貨幣相關的股票Coinbase (+16%)和Robinhood (+4.5%)也因穩定幣立法的消息而漲。Grayscale Research指出，此次IPO首秀是自1980年以來在其規模類別中“最具爆炸性”的。Circle的股票上漲了兩倍多後，分析師們紛紛趕來開始覆蓋——一家經紀集團稱Circle爲“頂級加密貨幣顛覆者”，Seaport Global預測穩定幣市場資本化最終可能達到\$2萬億。

這一狂熱部分是由穩定幣監管新聞推動的。就在Circle上市幾天後，參議院通過了兩黨支持的GENIUS法案，以監督穩定幣。該法案（現在在衆議院）將要求在流動資產中完全1:1的支持（如現金和短期國債）以及每月公開披露儲備等消費者保護措施。Circle的首席執行官稱這是一個“轉折點”，將“推動經濟和國家競爭力”。分析師表示，明確的規則將爲穩定幣帶來合法性和新的增長——一位策略師指出，新法律可能加速現有需求，並爲加密貨幣在全球支付桌上贏得一席之地。

穩定幣監管與信托銀行

Circle的監管舉措超越了立法。6月30日，路透社報道Circle正式申請創建一家國家信托銀行——這一舉措將使其成爲僅有的第二家獲得聯邦信托特許權的加密貨幣公司（繼Anchorage之後）。與普通銀行不同，這一特許權允許Circle直接管理USDC的儲備並保管資產（例如，代幣化的股票或債券），而無需接受傳統的存款或貸款。在採訪中，Allaire強調，成爲一家受監管的上市公司和信托銀行是Circle提升加密貨幣標準的“延續”。隨着國會準備要求穩定幣持有高質量儲備，Circle正在將USDC定位爲安全、合規的數字美元——類似於基於區塊鏈的貨幣市場基金。

這種與監管的對齊是彌合傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）的關鍵。Grayscale指出，穩定幣的發展吸引了亞馬遜和沃爾瑪等公司的關注（據報道正在探索自己的幣），而Circle則與傳統支付網絡（例如Fiserv）和商家（如Shopify）合作，以便在商業中啓用USDC支付。在Coinbase的案例中——這個共同創建USDC的交易所——現在整個收入流來自穩定幣服務（2024年收入的42%）。Coinbase正在與Stripe和Shopify建立“USDC基礎設施”以支持商家支付，甚至在期貨市場中將USDC用作抵押品（通過Nodal Clear）。所有這些都顯示了加密貨幣軌道與金融主流的融合：養老金、公司和銀行可能很快會使用USDC進行跨境轉帳或代幣化資產管理，得到銀行特許和立法支持。

USDC的市場影響力日益增強

在加密貨幣市場，USDC確實在上升。數據公司Kaiko報告稱，在2025年上半年，USDC在比特幣交易流動性中的份額從大約15%躍升至24%，而Tether的份額保持平穩。換句話說，比特幣-美元幣對現在約佔BTC近市場流動性的四分之一，幾個月來迅速上升。交易量也呈現類似的情況：USDC支持的交易量約佔比特幣交易的10-11%（美元對約佔19%），相比去年低得多的水平有所上升。這反映了USDC強勁的供應增長——Circle已經發行了數十億USDC以滿足DeFi和交易需求——以及該代幣在各條鏈上的擴展。例如，在新的Solana ETF推出之前，USDC在Solana上的餘額激增（鑄造了120億個代幣），DeFi應用如Hyperliquid和Polymarket也看到了以USDC計價的數十億美元的資金流入。錢包數量也在上升：現在有54,000個智能合約持有USDC，每個月都有更多的終端用戶錢包。

這個規模令人矚目：CoinGecko數據顯示，截至2025年中期，USDC的市值接近\$61–62億，僅次於Tether (USDT)。但其受監管的地位引起了人們的關注。尋求加密貨幣基礎設施的投資者注意到，Circle推動合規的努力產生了實際效果。正如Grayscale所言，Circle的股價漲“反映出萬事達卡和維薩卡的估值下降”，這表明傳統支付提供商在代幣化美元中看到了新的競爭者。貝萊德甚至支持USDC背後的儲備基金（超過\$53億的資產），並參與了Circle的IPO，說明大型資產管理公司正在押注數字美元的未來。

穩定幣與國債市場

除了支付外，穩定幣現在也在影響國債市場。6月底，路透社報道，穩定幣發行者已經成爲短期國債的重要買家。州街銀行首席執行官指出，大約80%的穩定幣儲備存放在國庫券或回購協議中（約2000億美元的需求）。實際上，這意味着隨着USDC供應的擴大，Circle必須購買相同數量的安全資產以維持1:1的掛鉤。報告中提到：“如果USDC的市值增加100億美元，發行者可能會購買100億美元的國債以維持掛鉤。”預計財政部將在今年晚些時候發行多達1萬億美元的債務，市場策略師認爲，穩定幣可能有助於吸收部分供應。事實上，Tether現在持有超過1200億美元的國債（整體第5大持有者），Circle同樣表示其Circle儲備基金充滿了現金、國庫券和回購協議。

簡而言之，加密貨幣的繁榮正在滲透到債券市場。Circle 明確承認，其全額擔保模型 "使得 Circle 成爲短期國債的自然買家和國債回購市場的借款人，" 而市場對 USDC 的需求決定了儲備規模。這將數字美元與傳統金融交織在一起：穩定幣的發行可能會穩定甚至推動國債收益率，而突如其來的加密貨幣驅動的下跌可能會在貨幣市場中產生連鎖反應。這是一個新的反饋循環：隨着 Circle（和其他發行者）進入資本市場，赤字支出和加密貨幣需求變得相互關聯。

投資者信號：凱西·伍德和其他人

在興奮之中，一些投資者對這種狂潮保持謹慎。值得注意的是，Cathie Wood 的 ARK Invest——Circle 最大的支持者之一——在漲後獲利了結。ARK 在交易的第一天購買了大約 3.73 億美元的 CRCL 股票，但隨着價格飆升而分批出售。Cointelegraph 報道，ARK 於 6 月 16 日出售了 343,000 股（5200 萬美元），並於 6 月 23 日再次出售約 416,000 股（1.1 億美元）。到 6 月底，ARK 已經拋售了大約 170 萬股（其持股的 37%），仍持有大約 260 萬股。這些舉動似乎是獲利了結：Circle 的股票在 6 月 16 日之前上漲了 118%，ARK 在首次公開募股時指出，穩定幣代表了加密貨幣公衆認知的重大轉變。Wood 表示，她對數字資產持樂觀態度（早些時候預測比特幣到 2030 年將達到 150 萬美元），但即使她的基金在 CRCL 的驚人一周漲幅之後也有所削減。其他分析師指出，該股票的估值非常高——Compass Point 將目標設定在峯值以下約 30%，警告 CRCL 的交易市盈率約爲 180 倍——並在這種炒作中敦促謹慎。

盡管如此，許多投資者仍然保持樂觀。主要的經紀公司報告（Bernstein、Barclays、Seaport、Zacks）對Circle和加密貨幣基礎設施寄予厚望。Bernstein的分析師寫道，一旦GENIUS法案成爲法律，“我們預計穩定幣將從加密貨幣的錢路演變爲互聯網的錢路”。Zacks研究指出，在監管下，穩定幣的採用可能會成爲從支付到比特幣需求的“強勁順風”。據報道，BlackRock、Fidelity和主權基金在Circle的首次公開募股中採取了立場，押注其長期角色。在加密貨幣方面，比特幣和以太坊在更廣泛的牛市中悄然上揚；到7月初，比特幣接近\$110,000，因爲股市在聯準會暗示和貿易新聞的推動下反彈，表明風險偏好仍然穩固。（一些策略師甚至指出，如果穩定幣獲得 traction，資金流可能會重新回流到比特幣作爲替代的“數字黃金”。）

傳統金融與去中心化金融相遇：一個新的金融紐帶

Circle 最近的舉動凸顯了傳統金融與去中心化金融的日益融合。信托銀行特許和立法框架意味着 USDC 正在擺脫其非法形象，成爲一種受監管的工具——一種由國債支持的“數字美元”。與此同時，銀行和金融科技公司正在整合加密貨幣基礎設施：Coinbase 的 USDC 支付推動和 Circle 的代幣化資產托管服務強調了這種融合。甚至市場基礎設施也在適應：第一個 Solana 質押 ETF 於七月推出，分析師指出，加密貨幣的命運現在與宏觀經濟和政策緊密相連。正如一位專家所說：“七月充滿了潛在的特朗普波動”（法案、關稅、行政命令），但穩定幣的增長有潛力通過提供流動的美元資金來抑制一些風險，這些資金又回流到國債中。

對於同時關注股票和加密貨幣市場的投資者來說，教訓很明顯：穩定幣生態系統不再是一個小衆領域。它正成爲金融科技、政府政策和金融系統的關鍵交匯點。Circle的盛夏很好地體現了這一趨勢——從其首次公開募股的收益到其銀行特許經營的雄心——並暗示了一個未來，在這個未來，數字資產和傳統市場將協同發展。