股票與加密貨幣：2025年的資本流動與相關性變化

2025年中，股市和加密貨幣市場正處於一個引人入勝的交匯點。投資者正密切關注標準普爾500指數和納斯達克指數，以及比特幣（BTC）和以太坊（ETH），以判斷這些市場是同步移動還是正在分道揚鑣。比特幣目前交易價格約爲106,000美元，以太坊則在2,400美元以上，關於股票資金如何流入加密資產的問題開始出現。這是在開啓股票和加密貨幣之間的新相關性階段，還是正在發生決定性的脫鉤？下面，我們分析最新的市場狀況、資本輪轉趨勢以及從這一不斷發展的關係中出現的投資機會。

股票市場與加密貨幣市場：2025年中期快照

2025年股市表現強勁，但各個行業的表現差異明顯。標準普爾500指數最近徘徊在歷史高位附近（約5,970點），納斯達克綜合指數約在19,400點。早期股市的許多漲幅是由科技巨頭推動的（“七大奇跡”——蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜、Meta、特斯拉、谷歌）。然而，到2025年春季，這些科技巨頭開始出現下滑。截至5月初，今年迄今爲止，這七只大型科技股全部處於虧損狀態——例如，英偉達下跌了20%，特斯拉下跌了25%——盡管它們都公布了強勁的財報。與此同時，比特幣略有漲（截至5月，年初至今漲約3.5%）並持續攀升，顯示出表現的明顯分歧。事實上，比特幣在第二季度的大部分時間裏走出了一條自己的路線，並在收益相對於股市的表現中確立了主導地位。這一趨勢讓許多人開始懷疑，加密貨幣市場是否開始擺脫與股市的緊密聯繫。

值得注意的是，2025年中期，加密貨幣達到了新的裏程碑。比特幣突破了心理上的六位數大關，而以太坊雖然未達到歷史最高點，但從早期的低點強勁反彈。這些收益是在股市因地緣政治緊張和政策變化而面臨波動的情況下取得的。例如，四月份的一個交易日，S\&P 500和納斯達克因關稅擔憂暴跌約3%，而比特幣在同一天上漲了7%，與黃金同步漲。這些事件突顯了加密貨幣在動蕩時期有時像“避風港”資產一樣交易，與股票脫鉤。總體而言，到2025年7月，總的加密貨幣市場市值約爲3.4萬億美元，反映出投資者興趣的增長，即便某些股票部分表現滯後。

資本輪換：投資者是否正在從股票轉向加密貨幣？

今年科技股和加密貨幣的截然不同的命運暗示了資本可能的輪換。一些投資者似乎正在獲利了結或減少在股票（尤其是科技股）上的敞口，並重新配置資金到加密貨幣資產。最近的數據支持了這一點。在四月下旬，比特幣在一周內漲超過7%，而主要科技股則下跌了9%，這種模式表明資金正在流出股票，流入比特幣。到那時，比特幣是爲數不多的仍然在年內表現積極的主要資產之一，而納斯達克的大型公司則下跌了大約15%。這種持續的分歧表明，許多人將加密貨幣視爲在傳統股票失去動能時的一個有吸引力的替代選擇。

比特幣作爲數字“黃金”替代品的日益崛起引起了投資者在2025年的關注。這種加密貨幣的價格在股市壓力時期往往會漲，暗示一些資本正在從股票轉向加密貨幣。這一趨勢引發了關於我們是否見證了加密資產與股市之間新的脫鉤階段的辯論。

多個因素驅動着這種輪換。宏觀經濟擔憂發揮了重要作用。在2025年貿易戰緊張局勢加劇的背景下，政策變化（如關稅提案）讓部分股市感到不安，特別是高成長的科技股。同時，這些條件提高了比特幣作爲對沖工具的吸引力。比特幣去中心化、非主權的特性——常被比作“數字黃金”——使其在投資者擔心通貨膨脹、債務或地緣政治不穩定時變得有吸引力。例如，當關稅對峙引發對增長放緩的擔憂時，比特幣的價格漲，表現得更像黃金而不是科技股。分析師指出，對美元貶值和快速膨脹的政府債務（到2024年底，國家債務超過35萬億美元）產生的擔憂使一些人尋求在加密貨幣資產中避難。換句話說，本可能留在股票或債券中的資本現在正在探索比特幣和其他加密貨幣作爲替代價值儲存。

機構投資趨勢也顯示出資金流入加密貨幣。主要投資公司在2025年增加了他們的比特幣持有量，特別是通過新的投資工具。在6月3日，隨着股票小幅漲，Grayscale報告稱比特幣相關ETF的淨流入達1.2億美元，而BlackRock的大型機構比特幣基金（IBIT）將其比特幣持有量提高了2%。這些流入表明，即使是傳統上專注於股票的大型投資者，也在將更多資金分配到加密貨幣。此外，像交易所這樣的加密相關股票也受益——Coinbase的股票在同一天上漲了3%，反映了華爾街對加密貨幣敞口的需求。所有這一切都指向資本和關注點從傳統資產轉向加密領域，因爲投資者爲他們所認爲的下一個增長前沿做出布局。

不僅僅是比特幣在吸引這些資金流入。以太坊和其他替代幣也在這一輪轉中取得了進展。以太坊長期以來一直是第二大加密貨幣，並且越來越被視爲不僅僅是一個風險技術投資——由於其在去中心化金融（DeFi）和非同質化代幣（NFT）中的關鍵角色，一些人將ETH視爲宏觀波動期間的“次級對沖”。事實上，在2025年第二季度，以太坊在一個月內飆升了45%，這得益於其擴展技術的日益採用和不斷增長的機構興趣。除了ETH，投資者還在探索高效用的替代幣。像Solana和Chainlink這樣的平台在投資者將資金轉向這些項目、尋求與股票的多樣化時，取得了顯著的收益。這種廣泛的興趣表明，流出某些股票板塊的資金並不僅僅停留在現金或黃金中——它正積極投入到加密貨幣生態系統中，從比特幣到領先的替代幣網路。

相關性與脫鉤：一種新的市場關係？

多年來，比特幣和加密貨幣被認爲是“風險資產”，通常與科技股朝同一方向波動。在2010年代末和2020年代初，比特幣在納斯達克漲時常常會漲，而在股票拋售時會下跌，反映出流動性和風險情緒等共同驅動因素。比特幣與標準普爾500指數的相關性甚至在2022-2023年達到了極高的水平。但2025年正在挑戰這一敘述，因爲多個數據點表明可能正在進行解耦。

到2025年中，Bitcoin與股票的相關性已大幅下降。一個分析指出，BTC與標普500的相關性在2025年中降至大約0.4（在-1到1的範圍內），相比一年前的約0.55有所下降。這意味着Bitcoin的價格波動越來越獨立於股票。從實際角度來看，0.4的相關性相對較低——Bitcoin不再與標普500幾乎同步交易，而在過去幾年中，相關性超過0.7是很常見的。事實上，短期指標顯示出更爲戲劇性的變化：年初時，Bitcoin與一籃子頂級科技股（Mag 7）的7天滾動相關性高達0.93，但在4月底的市場動蕩期間，轉而急劇爲負（介於-0.78和-0.43之間）。看到負相關性——Bitcoin漲而科技股下跌——在幾年前幾乎是聞所未聞的。這強調了Bitcoin表現得更像是一個獨立資產，由其自身的供求動態和宏觀敘事驅動，而不僅僅是反映股票市場的風險偏好。

以太坊和其他主要加密貨幣同樣表現出脫離股票相關性的跡象。盡管比特幣引領了脫鉤趨勢，但更廣泛的加密市場通常會跟隨其步伐。分析師指出，在四月份關稅和利率政策動蕩期間，比特幣的表現介於黃金和標準普爾500之間，表明它並不像黃金那樣風險規避，但比股票更具韌性。以太坊的價格走勢也受到諸如網路升級和對去中心化金融需求等加密特定因素的影響，這些因素並不總是與股票走勢一致。盡管如此，並不是每一天都是脫鉤日——仍然會有一些壞消息在股票市場蔓延到加密市場（尤其是如果是廣泛的風險厭惡）。但2025年的整體趨勢是相關性減弱。正如一份投資研究報告所言，“比特幣與傳統市場的相關性正在減弱”。比特幣越來越像一種“混合”資產——一部分是成長科技，一部分是宏觀對沖——而不僅僅是另一個投機科技遊戲。

市場專家對這種脫鉤是暫時的還是持久的制度變化存在分歧。一些人警告說，最近的脫鉤可能是暫時的，由於特定事件如美元疲軟（DXY）或當下獨特的條件驅動。如果這些因素逆轉（例如，如果美元穩定或貿易緊張局勢緩和），比特幣與股票的相關性可能會悄然回升。換句話說，加密貨幣並不能保證完全免疫於股票下跌，尤其是在嚴重衰退來襲或加密市場的槓杆在股票拋售期間放大波動性時。然而，其他人則認爲結構性變化正在進行中。機構採用、比特幣ETF的出現以及對比特幣作爲“數字黃金”的日益認可，都支持未來更加非相關的行爲。到2025年爲止的證據——從相關性統計到表現差異——表明我們可能正在進入一個新的階段，在這個階段，加密貨幣和股票沒有像最近過去那樣緊密相連。如果這種脫鉤持續下去，可能會對投資組合策略和風險管理產生深遠的影響。

脫鉤市場中的投資機會

股票與加密貨幣之間的變化關係正在爲投資者創造新的機會。如果資本確實從股票流向加密貨幣，並且加密貨幣與傳統資產的相關性較低，精明的投資者可以通過多種方式利用這一點：

• 多元化和對沖：加密貨幣與股票的較低相關性意味着它可以作爲投資組合的多元化工具。零售和機構投資者越來越多地將比特幣添加到投資組合中，以對沖股市下跌的風險。這個想法是，如果股票因經濟政策或企業收益失誤而下跌，比特幣和其他頂級加密貨幣可能會保持價值甚至漲，從而抵消一些損失。在2025年，比特幣在標準普爾500指數下跌期間的穩定性（即使是輕微的漲）提供了這一好處的實時案例研究。對於投資者而言，將一部分資產分配給BTC或ETH可以減少整體投資組合的波動性，本質上將加密貨幣視爲一種新興的價值儲存資產類別，類似於黃金。
• 乘着輪動：股本流入加密貨幣的趨勢爲在加密市場中利用動量獲利打開了機會。隨着比特幣年初至今的表現超過許多頂級股票，早期認識到這一輪動的投資者已經獲得了超額收益。展望未來，那些相信脫鉤將持續的人可能會考慮增加對吸引這些資金流入的加密資產的投資。除了比特幣，以太坊的強勁反彈和在區塊鏈生態系統中的關鍵角色使其成爲新資本進入加密市場時顯著漲的候選者。此外，與實際效用（智能合約平台、預言機等）相關的部分山寨幣也受益於多樣化的資金流。例如，像Solana這樣的區塊鏈或像Chainlink這樣的服務，曾被視爲超高風險，但如今在投資者尋求比特幣以外的加密增長新一波時，正受到更多關注。識別能夠吸收流出股本的高質量加密項目，正成爲面向增長的投資者的一種新興策略。
• 跨市場操作：另一個機會在於股票和加密貨幣的交集。隨着資本流入加密貨幣，運營在數字資產領域的公司將受益。我們已經看到加密貨幣交易所（如Coinbase）和比特幣挖礦公司的股票與加密貨幣價格一起漲。投資者可能會探索與加密貨幣相關的股票或ETF，作爲在傳統經紀帳戶中把握這一趨勢的一種方式。例如，如果預計比特幣由於股市資金流出而繼續漲，那麼在跟蹤加密貨幣的ETF中持有頭寸，或在重度投資區塊鏈的科技公司中持有頭寸，可能是捕捉這一上行的替代方式。然而，請記住，這些股票仍然可能在一定程度上與更廣泛的股票市場相關聯。另一種跨市場策略是配對交易或對沖：對加密貨幣樂觀而對科技股謹慎的投資者可以在比特幣或ETH上做多，同時做空納斯達克ETF，旨在利用如果加密貨幣超越股票時的表現差距。這種策略更爲高級，但說明了如何利用脫鉤來獲得相對收益。
• 宏觀對沖與“數字黃金”論點：當前的趨勢也重新激活了比特幣作爲數字黃金的敘述，這本身就是一種投資論點。隨着政府債務飆升和地緣政治不確定性，比特幣的固定供應和獨立於中央銀行的特性吸引了那些傳統上使用黃金進行對沖的投資者。一些投資者可能將比特幣視爲對沖法幣風險的世代機會。BTC的上行潛力，加上其日益被認可的對沖屬性，呈現出一種不對稱的機會：即便是小規模的配置，如果法幣資產遭受損失，也可能提供顯著的保護（和潛在的利潤）。同樣，以太坊在去中心化金融中的角色使其成爲抵御傳統金融體系低效的對沖工具。投資以太幣不僅可以被視爲技術投資，也可以被看作是對一個更開放、替代金融基礎設施的押注——這一主題正隨着對中央銀行驅動市場的信心受到考驗而獲得關注。

當然，風險依然存在。值得注意的是，如果股市進入嚴重的熊市，加密貨幣仍可能經歷波動，尤其是在恐慌性流動性拋售開始時。此外，股票市場的繁榮也可能將資金抽回加密貨幣。因此，投資者應該適當設置頭寸，並關注影響兩個市場的宏觀信號（利率、美元指數、監管動向）。好消息是，截至2025年，越來越多的研究和工具可以追蹤加密貨幣與其他資產的相關性。這幫助投資者動態調整他們的策略——在加密貨幣脫鉤並提供庇護時傾斜投入，或者在相關性再次上升時進行對沖。

結論：朝着股票與加密貨幣之間的新平衡

2025年，股票市場與加密貨幣市場之間的關係正在迅速發展。我們可能正在見證新均衡的早期階段。資本流動表明，加密貨幣在主要資產類別中贏得了一席之地，吸引了不僅來自加密貨幣愛好者的投資，還有來自傳統股票投資組合的資金。這一湧入發生在比特幣及其同類在股票壓力時期表現出更大的韌性和獨立價格行動之際，暗示着一種結構性脫鉤。雖然現在還爲時尚早，無法完全宣布加密貨幣與傳統市場無關，但過去的高相關性顯然正在減弱。對於零售和經驗豐富的投資者來說，關鍵的收獲是，加密貨幣正在成熟爲一種合法的宏觀資產類別，在評估資本配置時，這一類別不容忽視。

從實際角度來看，投資者應該關注資金的持續輪動。如果股票繼續面臨阻力——無論是來自政策、盈利放緩還是地緣政治事件——加密貨幣可能會作爲投資資本的替代目的地進一步受益。另一方面，任何加密貨幣過度熱情的跡象可能會暗示短期的峯值，特別是如果相關性暫時反彈。目前的市場條件呈現出獨特的格局：比特幣表現得像一種戰略資產，以太坊等也緊隨其後，即使股票在尋找方向。這種動態開啓了重新思考投資組合策略的機會，強調跨資產平衡。

最終，2025年可能會被記住爲股市與加密貨幣市場關係發生轉變的一年。那些認識到這一轉變影響的投資者——在追求加密貨幣高增長潛力與謹慎多元化之間取得平衡——可以爲自己定位，以便抓住在我們眼前展開的新相關性（或缺乏相關性）階段。信息很明確：無論你是零售投資者還是機構基金經理，現在是時候同時關注股票和加密貨幣市場，因爲它們之間的資本流動正成爲這個新金融時代的定義性投資主題之一。

來源：近期市場分析和報告爲本文提供了信息，包括Analytics Insight關於比特幣脫鉤和對沖角色的見解，21Shares對比特幣與科技股背離的研究，Decrypt對比特幣在股市拋售期間表現得像數字黃金的市場報道，以及截至2025年7月2日的其他最新行業數據。所有投資者都被敦促進行自己的盡職調查，並在解讀這些趨勢時考慮風險承受能力。