Gate 研究院：BTC 與 ETH 持續震盪整理，AI 及隱私運算板塊展現結構性走強

加密行情速覽

根據 CoinGecko 資料，2025年12月2日至12月15日期間，全球市場走勢分化。儘管 Fed 如期降息，政策分歧及暫停降息預期抑制了市場風險偏好；黃金年內漲幅超過60%，領先傳統資產，股市創新高但 AI 基礎設施賽道熱度回落。加密市場恐懼情緒回升，交易量集中於主流資產與穩定幣，資金整體偏向防禦與波動對沖。【1】

行情結構方面，BTC 衝高至94,000美元上方後顯著回落，4小時級別呈現高點下移格局，90,000–91,000美元區間由支撐轉為壓力；ETH自3,400美元附近回落，但仍穩守3,000美元上方震盪，價格結構相對穩健。部分代幣逆勢走強，M 上週漲幅超過46%，MERL 與 ZEC 分別錄得約28%及19%漲幅，成為短期亮點。消息面方面，Polygon 完成 Madhugiri 硬分叉升級後，網路吞吐量提升約33%；以太坊網路每日支付手續費（90日均值）降至300 ETH/日以下，處於多年低位。機構持續推進比特幣抵押業務，監管層亦釋放加快規則制定及拓展合格抵押品範圍的訊號，長期制度環境邊際改善。

鏈上資金流向方面，Hyperliquid 以約1.9億美元淨流入顯著領先，反映市場對鏈上永續合約、高頻交易及高資金效率基礎設施的集中押注；新型交易場景短期內放大了資金入金規模。相較之下，穩定幣公鏈 Stable 主網上線後的實際採用度低於前期敘事預期，在成熟公鏈穩定幣網路占優的背景下，其後續表現仍有賴於真實應用及場景落地。

整體而言，市場目前仍處於「宏觀不確定性高企、結構性機會主導」階段，資金行為以防禦性配置及效率優先為主，短期內全面風險偏好回升的條件尚未成熟，市場更可能維持謹慎博弈與結構輪動並行的格局。

本輪漲跌幅數據全景

本文針對市值前500名代幣進行分組統計，觀察其於12月2日至12月15日期間的平均漲幅。本期市場未見全面同步回調，反而呈現明顯結構性分化。市值排名靠前資產表現相對突出，其中市值1–100區間平均漲幅為4.10%，101–200區間則進一步升至5.18%，顯示主流及次主流資產在資金配置中仍具吸引力。

相較之下，市值201–300區間出現-1.38%的小幅回落，成為唯一錄得負收益的分組，反映中等市值代幣在資金選擇性回撤下承壓更明顯。市值更靠後的301–400及401–500區間分別錄得1.38%及2.43%正收益，顯示部分小盤資產在低基數及主題性資金推動下維持溫和修復。

整體而言，本階段市場呈現「頭部資產領漲、中段承壓、尾部修復」的分層特徵，資金未單純迴避風險，而是傾向於在流動性、敘事及彈性間進行結構性配置，市值區間表現差異明顯擴大。

備註：市值分布以 CoinGecko 資料為基礎，將市值排名前500代幣按每100個分組（如排名1–100、101–200等），統計各組內代幣於2025年12月2日至12月15日期間的價格漲跌幅，並計算每組平均值，作為該市值區間平均漲幅指標。整體平均漲幅（2.34%）為市值前500名代幣個體漲幅的未加權平均值。

圖一：整體平均漲幅為2.34%，本期市場未見全面同步回調，呈現明顯結構性分化

漲跌幅龍虎榜

過去兩週（12月2日至12月15日），加密市場在宏觀不確定性及敘事快速輪動下高度分化，個別代幣漲跌幅顯著放大，反映短期資金仍以高波動博弈為主。

漲幅榜：高彈性題材幣集中爆發，BEAT、NIGHT 領跑

本期漲幅榜中，BEAT 以237.39%漲幅居首。作為專注 AI 音樂與虛擬內容創作的應用型代幣，BEAT 受益於 AI 敘事持續升溫及小市值特性，吸引短線資金集中介入，放大價格彈性。

NIGHT（+173.35%）位居第二，為 Midnight Network 生態代幣，主打「隱私預設＋選擇性揭露」合規型隱私區塊鏈敘事，面向金融、身份及資料共享等場景。隨主網及路線圖逐步明朗，市場對隱私計算及合規基礎設施階段性重估，推動 NIGHT 在修復行情中表現突出。

其後，LUNA、JELLYJELLY 等代幣漲幅亦超過100%，反映資金偏好中小市值、強敘事及高波動的高彈性標的。

跌幅榜：高風險資產回撤明顯，前期弱共識代幣承壓

跌幅榜部分，SAD 與 LGCT 領跌，顯示部分流動性較弱或基本面支撐不足的代幣在市場波動加劇時率先遭遇賣壓。TOMI、H、APEPE、MON 等亦錄得30%–50%不等跌幅，多集中於敘事退潮、成交深度有限或前期炒作過度的資產類型，反映資金階段性迴避高 Beta 風險。

綜合而言，本期漲跌幅榜單呈現典型「強者更強、弱者快速出清」格局。資金未全面撤離市場，而是在高波動環境下選擇性押注高彈性題材，同時對缺乏持續敘事及承接力的資產迅速降低曝險。短期內，具明確主題、社群共識及交易活躍度的小市值代幣仍可能反覆活躍，但整體風險偏好依然偏謹慎，結構性行情特徵明顯。

圖二：BEAT 以237.39%漲幅穩居市場第一，受益於 AI 敘事持續升溫，疊加小市值帶來高彈性特徵，吸引短線資金集中湧入，顯著放大價格波動幅度

市值排名與漲跌幅關係

為觀察本輪行情中代幣表現結構特徵，本文繪製市值前500名代幣散點分布圖。橫軸為市值排名（越靠左市值越大），縱軸為12月2日至12月15日期間價格漲跌幅。圖中每個圓點代表一個代幣，綠色代表上漲，紅色代表下跌。

整體來看，下跌代幣數量仍占多數，負收益點位廣泛分布於各市值區間，顯示市場整體仍處於情緒偏弱、修復動能有限階段。但在上漲方向，漲幅較為突出的代幣明顯集中於市值排名靠後的中小市值區間，體現資金偏好高彈性、強敘事驅動標的。

結構上，BEAT、NIGHT、FOLKS、NIZA、JELLYJELLY 等高漲幅代幣主要分布於市值中後段，形成零星但顯著「強勢離群點」，顯示短期資金以集中押注方式參與行情；相對地，LGCT、TOMI、SAD 等跌幅居前代幣同樣集中於中後段市值區間，回撤幅度較大，反映該區間流動性收縮時更易加速下跌。

整體而言，本輪行情呈現「大盤相對穩定、中小市值高度分化」特徵，上漲並非普遍擴散，而是集中於少數高共識、高波動標的；下跌則覆蓋面廣，成為市場主導狀態。此結構顯示目前資金行為仍以短線交易及題材博弈為主，風險偏好尚未回歸全面修復階段。

圖三：市值前500名代幣漲跌幅散點分布顯示，上漲項目集中於少數高共識、高波動標的；下跌覆蓋面更廣，成為市場主導狀態

Top 100 市值風雲榜

在本輪震盪行情中，市值前100名代幣延續分化格局，主流資產整體承壓，但個別具明確敘事或結構性支撐項目仍實現相對收益。

漲幅方面，NIGHT（+173.35%）顯著領跑市值前百，成為少數錄得大幅上漲的主流代幣，反映隱私計算及合規型區塊鏈敘事於階段性修復行情中獲資金集中關注。其後，M（+29.58%）與 MNT（+29.25%）表現穩健，HASH（+28.84%）與 ZEC（+19.81%）同樣錄得雙位數漲幅，顯示算力、基礎設施及隱私相關資產於避險情緒下具一定承接力。整體來看，市值前百上漲項目數量有限，但漲幅集中度高，呈現「少數強勢、非全面擴散」特徵。

跌幅方面，QNT（-22.58%）跌幅居前，ICP（-15.14%）、KAS（-13.85%）及 APT（-12.30%）亦明顯回調。回撤標的多屬前期高 Beta 屬性或階段性估值偏高項目，在風險偏好降溫及資金收縮背景下承壓更明顯。

整體而言，市值前百資產呈現「強敘事個別突圍、其餘多數回調」結構格局。資金未全面撤離主流資產，而是選擇性配置於具差異化定位及中期邏輯支撐代幣，顯示目前市場仍處於謹慎博弈、結構優先階段。

圖四：市值前百代幣中，NIGHT 領漲，反映隱私計算及合規型區塊鏈敘事於階段性修復行情中獲資金集中關注

本輪放量表現解析

成交量成長分析

除價格反彈外，進一步觀察成交量變化可更清楚反映資金參與結構。數據顯示，成交量放大主要集中於市值排名200–400區間的中小市值代幣，整體呈現「放量但反彈分化明顯」特徵。

其中，LUNA 成交量放大138.91倍，同時錄得24.58%反彈幅度，是本期量能與價格共振最顯著標的，顯示短線資金於低位集中介入，博弈反彈行情。CONSCIOUS 成交量提升8.60倍、價格反彈19.05%，同樣呈現健康「量價同步」結構，反映市場關注度及買盤承接同步回升。

相對而言，LUNC 與 AXL 雖分別錄得59.06倍及27.53倍成交量放大，價格反彈僅為10.40%及5.95%，顯示放量更多來自短線換手及流動性回補，而非趨勢性資金進場。VSN 的成交量與價格回升幅度均有限，整體仍偏試探性修復。

綜合來看，本期放量代幣以中後段市值資產為主，量能成長多由短線博弈及反彈交易驅動，真正實現「放量＋明顯反彈」標的仍屬少數。這表明目前市場資金偏向階段性交易機會，而非全面趨勢啟動，風險偏好尚未實質性回暖。

圖五：LUNA、CONSCIOUS 等代幣本期成交量顯著放大，部分標的實現量價同步反彈，但亦有項目呈現放量但漲幅有限結構，顯示目前資金以短線博弈及流動性交易為主，趨勢性買盤尚未全面確立

成交量變化與價格分析

為進一步刻畫放量行為與價格反應關係，本文將成交量成長倍率與同期價格漲跌幅交叉分析。圖中橫軸為成交量放大倍數，縱軸為價格變動幅度，並以關鍵門檻（如成交量放大5倍、價格上漲20%）劃分不同市場結構區域。

從分布來看，多數代幣集中於低成交量放大、價格小幅波動區間，顯示市場整體交投活躍度有限，增量資金尚未形成系統性回流；同時，下跌點位略多於上漲點位，反映市場情緒依舊偏謹慎，整體處於震盪修復階段。

在放量與上漲同時成立區域，僅少數代幣表現突出。其中，LUNA 成交量放大逾百倍同時，價格反彈超過100%，呈現典型「放量＋強反彈」結構，顯示短線資金於低位集中介入並形成階段性共識。LUNC 亦具高成交量放大及雙位數漲幅，但價格彈性較 LUNA 弱，更多體現高頻換手下反彈修復。

相較之下，CONSCIOUS、AXL 等代幣雖顯著放量，價格漲幅仍僅10%–20%，顯示資金多處於試探性參與或短線博弈階段，尚未形成趨勢性拉升。另如 CETH、PZETH 等標的，在成交量極端放大下價格僅溫和上漲，反映其屬性偏向質押、衍生或結構性資產，高成交量主要來自調倉、套利或鏈上流動需求，而非方向性買盤。

整體而言，本期市場呈現明顯「量價分層」特徵，真正量價共振代幣極少，多數放量行為未能轉化為顯著漲幅，說明目前資金仍以短線交易與流動性操作為主，風險偏好及趨勢性資金尚未全面回歸。

圖六：成交量成長倍率與價格漲跌幅散點分布顯示，放量並不必然對應上漲，僅少數代幣實現量價共振，市場整體仍處於震盪修復及結構性博弈階段

相關性分析

探討成交量與價格表現聯動關係後，本文進一步以統計角度剖析兩者系統性相關性。採用「成交量成長率 / 市值」作為相對資金活躍度指標，並計算其與價格漲跌幅相關係數，以識別更易受資金驅動的代幣類型。圖中圓圈大小代表相對資金活躍度，圓圈越大，表示單位市值下成交量擴張越明顯，價格對資金流入敏感度越高。

圖中顯示，多數代幣相關性集中於0.65–0.85區間，表明目前市場中，價格波動在相當程度上仍受交易活躍度驅動，但未呈現全面一致強同步，反映資金行為已出現分層。

高相關性區間如 STCUSD、WFLR、WGLUE、XCN 等代幣相關係數接近或高於0.85–0.90，顯示其價格走勢與成交量變化高度一致。此類資產多具交易屬性強、流動性依賴高或敘事驅動明顯特徵，價格更易於放量階段快速推升或壓低，屬典型高 Beta、情緒敏感型標的。

相關性位於0.75–0.85區間代幣呈現「隨量波動但幅度可控」特徵，價格受資金進出影響，也保留基本面或功能屬性支撐；而 WAL、BARD、CTC、QTUM 等低相關性資產對成交量變化不敏感，更多受中長期需求及生態進展驅動，具相對防禦性。整體而言，本期相關性分布結構分層明確：高相關性資產偏交易及情緒驅動，中等相關性資產兼顧資金與邏輯，低相關性資產獨立性強，反映市場已進入按資產屬性精細化定價階段。

圖七：成交量活躍度與價格漲跌幅相關性顯示，交易及情緒型代幣相關性顯著更高，而基礎設施及成熟生態代幣對成交量變化敏感度相對較低，市場結構分層明確

本輪加密市場在宏觀不確定性壓制下延續結構性輪動格局，市值前500名代幣整體錄得約2.34%溫和上漲，但表現明顯分化。頭部資產相對占優，中段市值承壓，尾部小市值出現修復跡象。題材層面，高彈性資產集中爆發，BEAT、NIGHT、LUNA 等於 AI 應用、隱私計算及高波動博弈驅動下顯著走強；相對地，SAD、LGCT、TOMI 等前期弱共識或高 Beta 標的快速回調。成交量雖於部分中小市值代幣顯著放大，但整體仍呈「放量分化」特徵，趨勢性共識尚未形成。

除交易行情外，數個潛在空投項目亦持續推進，涵蓋 AI、Layer2、社群積分及身份驗證等熱門方向。若能掌握節奏並持續參與互動，使用者有望於震盪市中搶先卡位，獲取代幣激勵及空投資格。下文整理四個值得關注項目與參與方式，協助系統化布局 Web3 紅利機會。

空投熱點項目

本文整理2025年12月2日至12月15日期間值得關注的四個空投及激勵型項目，包括 Tashi Network（Solana 生態節點型 XP Farming 網路）、Pharos（推進至 Phase 3 的激勵式測試網公鏈）、Chainers（以社群任務為核心的 Loyalty Program）及 Altura（基於 Cookie.fun 的 Mindshare 內容激勵項目）。上述項目均處於早期或激勵啟動階段，使用者可透過部署節點、參與測試網互動、完成社群任務或內容創作等方式累積貢獻記錄，為後續潛在空投、代幣分發或獎勵結算提前布局。

Tashi Network

Tashi Network 為基於 Solana 生態的去中心化網路基礎設施項目，核心產品為可由使用者自行部署的網路節點。使用者可透過一鍵啟動或自行安裝節點參與網路運作，並持續獲得 XP 積分獎勵。XP 未來有機會依規則轉換為項目代幣，用於空投或生態激勵。【2】

參與方式：

1. 前往 Tashi Network 官網，連接 Solana 錢包並進入 Dashboard
2. 完成網路任務（如運行節點、邀請好友、獲取測試代幣）以獲得額外 XP
3. 完成社群任務（關注 X、加入 Telegram / Discord、互動轉發等）累積更多 XP

Pharos

Pharos 為推進激勵式測試網的新興公鏈生態項目，目前已進入 Phase 3 階段。項目透過測試網互動、每日簽到、社群綁定及生態應用體驗等方式，引導使用者參與網路早期使用，並發放測試代幣及鏈上憑證類獎勵。現階段 Pharos 強調「持續活躍度」及「真實互動品質」，包括每日簽到、測試代幣領取與轉帳，以及與生態內項目實際使用。【3】

參與方式：

1. 前往 Pharos 官網，連接錢包並將 Pharos 測試網新增至錢包
2. 進入測試網儀表板，完成每日簽到並邀請好友參與
3. 綁定社群媒體帳號（如 X、Discord 等）

Chainers

Chainers 聚焦於社群及使用者成長的 Web3 項目，近期正式上線 Loyalty Program，透過社群任務與邀請機制發放 Chainers XP 積分。使用者可完成基礎社群任務（如關注社群媒體、加入社群）及邀請好友持續累積積分，相關積分將作為未來空投或代幣分發重要評估依據。設計更偏向早期社群建設階段，強調真實參與度及長期活躍度，而非複雜鏈上互動門檻。【4】

參與方式：

1. 前往 Chainers 官網，連接錢包並進入 Loyalty Program 頁面
2. 完成主線社群任務（加入 Telegram、關注 X、加入 Discord 等）以獲得 XP
3. 參與每日任務並透過專屬邀請連結邀請好友，累積額外積分

Altura

Altura 聚焦 AI Agent 及內容分發敘事的 Web3 項目，近期於 Cookie.fun 平台正式啟動 Mindshare Campaign。本次活動透過內容創作及社群傳播分配獎勵，官方明確拿出總代幣供應量0.5%作為 Campaign 獎池，激勵參與者為 Altura 生態貢獻關注度及討論熱度。機制強調「內容影響力」而非單純互動次數，Mindshare 占比將直接決定使用者可獲得獎勵份額。【5】

參與方式：

1. 前往 Cookie.fun 官網，進入 Altura Campaign 頁面並連接 X 帳號
2. 圍繞 Altura 項目創作並發布高品質內容（如產品介紹、機制解析、觀點評論等）
3. 持續提升內容互動數據，提高個人 Mindshare 占比及排行榜排名

提示

空投計畫及參與方式可能隨時更新，建議使用者關注上述項目官方管道以獲取最新資訊。同時，請謹慎參與並注意風險，參與前應充分研究。Gate 不保證後續空投獎勵發放。

總結

回顧2025年12月2日至12月15日，儘管 Fed 如期降息，政策分歧及暫停預期壓制風險偏好，BTC 與 ETH 維持震盪整理。鏈上層面，資金明顯向高效率衍生品及交易基礎設施集中，Hyperliquid 淨流入領先，反映市場對鏈上永續合約與高頻交易場景持續押注；題材層面，資金明顯集中於高彈性方向，AI 應用、隱私計算及高波動博弈相關資產表現突出，BEAT、NIGHT、LUNA 等錄得顯著漲幅；相對而言，新公鏈及穩定幣敘事兌現度不足。量價結構顯示，LUNA、CONSCIOUS 等少數標的實現量價共振，但多數放量項目漲幅有限，反映資金仍以短線反彈及流動性博弈為主。相關性分析進一步顯示，高 Beta 及交易型代幣對市場情緒最敏感，基礎設施及成熟生態資產則相對獨立。

此外，本期追蹤的 Tashi Network、Pharos、Chainers 及 Altura 均處於明確激勵執行期，分別聚焦節點網路擴展、測試網活躍度沉澱、社群裂變及忠誠度積分，以及內容傳播與心智占有度競爭。整體而言，各項目激勵路徑明確、參與門檻可控，使用者可依不同任務要求完成節點運行、每日簽到、鏈上互動、邀請好友或內容發布，持續提升 XP、積分或 Mindshare 權重，放大潛在空投及獎勵分配比例。

參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Tashi Network, https://depin.tashi.network/login/
3. Pharos, https://testnet.pharosnetwork.xyz/experience
4. Chainers, https://quest.chainers.io/loyalty
5. Altura, https://www.cookie.fun/campaigns/alturax

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