Gate 研究院：期權交割規模創下新高，市場短期波動有可能進一步加劇

期權市場動態

最新數據顯示，BTC 隱含波動率（IV）已回落至 43%，ETH IV 則降至 67%，兩者均較上週進一步下滑。從目前波動率結構與市場情緒觀察，IV 的下行趨勢可能仍將延續。

就偏度結構來看，本週 BTC 25-Delta Skew 各期限呈現上移且收斂的走勢，現多集中於約 −4 vol 水平，Put–Call 隱含波動率差逐步收斂，其中 7D 等短期限 Skew 修復動能最為明顯，上行幅度已超越中長期，顯示短線避險需求正在降溫；ETH 偏度則持續分化上行，短期限收斂並小幅走高，長期限則穩定於 −1～−2 vol 區間，波動幅度最小，反映中長期下行風險預期相對穩定。

BTC 的波動率風險溢價（VRP）持續為負，並擴大至 -11 vol，顯示期權市場對未來波動的預期被低估，做多波動需求相對不足，賣方力量主導市場。ETH 隱含波動率與已實現波動率同步下滑，波動率風險溢價維持在 -3 vol 的窄幅區間，表明現階段期權定價與實際波動水準基本一致，市場對短期波動的定價趨於中性。

大宗交易結構

本週 BTC 與 ETH 期權市場中，大宗交易以看跌日曆價差策略為主，BTC 和 ETH 最大規模的大宗交易如下：

• BTC：買入 BTC-261225-92000-C，賣出 BTC-261225-85000-P，總成交約 775 BTC，權利金淨支出約 3,800 美元。
• ETH：買入 ETH-020126-2950-C，總成交約 7,250 ETH，權利金淨支出約 89 萬美元。

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