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Gate 研究院月報：5 月份加密貨幣總市值呈現出高位震蕩的走勢，延續了4 月末因關稅政策緩和所帶來的漲動能，市場整體維持較強的上升趨勢。公鏈鏈上數據方面，Solana 以日均近 1 億筆交易持續領先，鞏固其高頻應用主導地位。Virtuals 鏈上活躍度在 5 月份實現爆發式增長，日活躍地址環比激增逾 160%，突破 8,000 個，創下歷史新高。5 月 Web3 行業共完成 122 筆融資，總額達 19.2 億美元，環比下滑 35%。全事件方面，累計損失約 2.57 億美元（已披露金額），其中因帳號被黑與合約漏洞導致的事件數量超 80%。2025 年 6 月 20 日，ZRO 將解鎖 23.13% 的代幣，價值超 5,000 萬美元，預計將對市場造成顯著影響。

本報告聚焦礦機制造、自營礦場與雲算力三大模塊，從供應鏈、成本結構、地緣轉移到股價表現，全面梳理全球礦業版圖的變化趨勢與潛在風險，同時評估政策衝擊對比特幣中長期價格結構的反饋機制。

本文針對 Ondo、Backed/xStocks、Securitize 以及現行「雙頭壟斷」市場格局下的產品架構進行比較，並強調真正的競爭優勢已從技術層面轉向跨境許可與合規監管設計。

BNB Chain 頂尖借貸協議 Venus Protocol 遭遇了典型 Mango Markets 式價格操縱攻擊。攻擊者利用流動性極低的資產 THE，透過循環借貸、操縱預言機以及「捐贈攻擊」繞過供應上限，將價格人為推高至 0.6 美元以上，成功套現約 2,700 萬美元資產。本文作者 Weilin Li 深度解析攻擊邏輯，並分享他如何在預判「抵押品名義價值與流動性嚴重脫節」後，精準做空 THE，實際獲利 1.5 萬美元的操作經驗。

本文針對代幣與股票在風險結構、市銷率溢價、機構准入、指數納入以及回購機制等層面的差異進行比較，儘管兩者的價格漲幅相近。文章同時以 Circle、Figure、Bullish 及 Hyperliquid 等案例說明，「護城河、多元化、股東價值與板塊情緒」如何成為推動價格重估的關鍵要素。

隨著以太坊成功合並並轉曏權益證明，將不再需要挖礦，以太坊礦工們該如何應對這場巨變？

本文介紹Story Protocol通過將IP（知識産權）轉化爲能夠跨越媒介和平颱的網絡，開創了一種全新的創造力和流動性釋放方式。在生成式人工智能推動創意無限擴展的今天，IP的保護和髮展卻麵臨著前所未有的挑戰。Story Protocol建立了一個可編程的IP層，允許創作者通過鏈上規則來組合、重構及貨幣化其作品，真正實現了將代碼轉化爲法律的衕時，引領了一場鏈

劍橋大學的一項研究分析了 11 年的比特幣網路數據與 68 起海底光纜故障，結果顯示海底光纜中斷對比特幣網路幾乎沒有影響（節點平均波動僅為 -1.5%）。真正的風險在於/professional 雲端服務商（Hetzner、AWS、Google Cloud）高度集中，以及針對 ASN 的聯合監管措施。與此同時，Tor 節點（目前佔比 63%）為網路抵禦實體攻擊及審查提供了關鍵韌性。

隨著即將到來的氣體市場和購買整個區塊的能力，我們將研究如何定價，考慮到市場波動、代幣價格、交易費用和流動性。

本期要點：1. Gate Learn合約新手專題為用戶科普合約基礎知識、Gate.io合約產品百科及合約交易指南；2. 本期將介紹永續合約的雙價機製，本文將從原理、概念到優勢，來揭示 Gate.io不插針的秘密。

本期要點 1. Gate learn合約進階專題幫助用戶建立專業的合約交易系統，從投資理念、合約工具、交易系統三方麵打造合約思維框架體系； 2. 本期將介紹如何從宏觀角度看加密市場的周期波動，從美聯儲基本知識、其貨幣政策如何影響市場到投資者如何應對進行闡述。

DeFi 領域近期掀起罕見的回購活動熱潮。Uniswap、Lido 等主流協議加快與傳統金融模式接軌，已在手續費分配、代幣回購以及治理權益分配等面向展現出顯著成效。業界對這股趨勢展開廣泛討論，聚焦去中心化是否逐漸被企業化趨勢取代。 報告以最新回購政策為切入點，深入分析 DeFi 行業在中心化相關爭議、治理架構重塑及代幣經濟新趨勢等層面所面臨的挑戰，同時提出具洞察力的觀點，協助讀者掌握產業未來發展趨勢。

全球對 AI 基礎設施的投資預計將突破 7,000 億美元。本文以「AI 五層蛋糕」模型（能源、晶片、雲端、模型、應用）為分析框架，深入剖析 AI 時代的利潤流動規律：收入自下而上流動，資本則向下沉澱。文章揭示了一個殘酷的現實：儘管 OpenAI 等模型公司仍在為數十億美元的算力成本「燒錢」，但在底層，Nvidia（晶片）、台積電（製造）、ASML（設備）以及電力供應商，憑藉現實世界的壟斷壁壘正穩穩獲取巨額利潤。本指南將協助您從「消費思維」轉向「供應鏈思維」，於 AI 技術堆疊中發掘具確定性的投資機會。

本文不僅深入分析了包括 Bybit 及 Atomic Wallet 在內的多起重大安全事件，這些事件涉及大量資金遭竊。文章進一步探討自我保管的常見誤區與硬體錢包的真正功能，協助讀者識別安全防護盲點。

文章很多對NFT的分析方式和方法是很有意思的，而且這個項目是BTC鏈的。