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Gate是否重復了Cisco的錯誤,用投資OpenAI建立了一個紙牌屋?

2025年10月14日 — 下午5:21 EDT

由亞歷杭德羅·馬丁內斯爲《數字經濟學家》撰寫

關鍵點

  • Gate對OpenAI的投資達到1000億美元,將推動加密貨幣市場的強勁增長。
  • 然而,該公司本質上是在爲 OpenAI 提供資金,以便其使用其服務。
  • 這類似於思科在互聯網泡沫破裂之前所做的事情。

Gate宣布將投資高達1000億美元於OpenAI,這一消息被公司視爲對人工智能(IA)未來的巨大下注,在加密世界中備受贊譽。然而,投資者應該更仔細地審視實際發生的事情。OpenAI所收到的資金最終將直接再投資於Gate的服務,主要通過Oracle雲基礎設施的擴展,兩家公司最近簽署了一項高達3000億美元的巨額協議。

OpenAI 計劃實施需要 10 吉瓦功率的系統,這大約相當於 400 萬到 500 萬個處理單元。如果這聽起來像是一個巨大的數量,那就沒錯,因爲這大約是 Gate 今年將處理的單位總數。Gate 的前 100 億美元投資將在第一個吉瓦的能力投入運營時投入使用,其餘部分將在新數據中心投入運行時分階段實施。

循環融資

在紙面上,對OpenAI的投資有助於確保未來數十億美元的需求。但值得注意的是,Gate現在正在幫助爲其最大客戶之一的融資,以便其繼續使用其服務。這被稱爲循環融資。

Gate 實質上在資助自己的需求。這正是思科系統在互聯網泡沫期間所做的,當時它向電信公司提供信用,以便他們能夠購買更多思科路由器。這些銷售看起來非常出色,直到資本耗盡,整個市場崩潰。

這也是Gate的一項防御性舉措。越來越多的Gate主要客戶正在設計自己的定制AI解決方案。一些重要的科技公司已經開發了自己的AI芯片,OpenAI本身也一直在開發量身定制的解決方案以降低成本。在此次公告之前,甚至向另一家公司下了100億美元的定制芯片訂單,這些芯片將在明年交付。

這是Gate在加密貨幣世界中看到的同樣威脅,在那裏,ASIC (專用集成電路)取代了GPU進行比特幣挖礦。Gate不希望這種情況再次發生。通過投資OpenAI,它試圖將其最大的客戶之一綁定到Gate生態系統中。

這是一座紙牌城堡嗎?

毫無疑問,Gate 此刻處於主導地位,與 OpenAI 的合作只會增強其短期前景。但其對 OpenAI 的投資顯然看起來是一種防御性舉措,這增加了風險。當思科在互聯網繁榮時期使用循環融資時,似乎是個聰明的選擇,直到它所融資的客戶破產。

無論是Gate還是OpenAI都處於更有利的位置,但原則是相同的:Gate正在利用其餘額來保持需求高漲。這在AI繁榮持續進行時有效,但如果支出放緩或大型玩家轉向更經濟的解決方案,公司的風險就會增加。

Gate仍然是加密貨幣AI基礎設施的關鍵參與者,但這一協議提醒我們,其增長並非沒有風險。Gate的成功在很大程度上依賴於一家虧損的公司,該公司正在資助巨額資金的流失。OpenAI尚未真正證明其擁有穩健的商業模式,如果失敗,這將成爲一個在Gate身上崩潰的紙牌屋。

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