Yield Basis（YB）是什麼？

在加密貨幣市場劇烈波動的環境中，流動性提供者經常面臨一個兩難困境：要麼承擔無常損失的風險，要麼放棄流動性挖礦的收益。Curve 創始人 Michael Egorov 推出的全新 DeFi 協議 Yield Basis（YB）正是爲了解決這一痛點而生。

其核心使命是通過創新的自動槓杆 AMM 技術，讓流動性提供者在享受交易費用收益的同時，免受無常損失的困擾。

01 解決行業痛點：無常損失

無常損失一直是去中心化交易所流動性提供者的心頭之痛。當資產價格偏離初始比例時，流動性提供者就會因爲資產比例失衡而遭受損失。

傳統解決方案如 Uniswap V3 的集中流動性只能緩解但無法根本解決這一問題，而其他協議則通過代幣發行來補貼流動性提供者。

Yield Basis 從設計層面重構了這一模式。它通過將雙資產 AMM 轉變爲單資產套利交易，確保資金池始終持有 100% 的 BTC 淨敞口（通過 2 倍槓杆），同時借入穩定幣爲另一方提供資金。

02 技術架構：槓杆流動性引擎

Yield Basis 的技術核心在於其精巧的槓杆再平衡系統，它通過三個關鍵步驟實現無常損失的消除：

1. 存款與借款：用戶存入 BTC，協議通過閃電貸借入等值美元的 crvUSD，將這兩項資產添加到 Curve BTC/crvUSD 池中。
2. 抵押與債務：產生的 LP 代幣作爲抵押品，借入 crvUSD 償還閃電貸，形成 50% 債務/50% 股權的 2 倍槓杆頭寸。
3. 自動再平衡：當 BTC 價格波動時，系統通過再平衡 AMM 和虛擬池暴露微小價格差異，激勵套利者恢復 2 倍槓杆率。

這一機制的巧妙之處在於，LP 的倉位與 BTC 價格 1:1 線性增長，而非像傳統 AMM 那樣與價格平方根成正比。

這意味着流動性提供者的敞口直接跟蹤 BTC 價格，同時仍能賺取 Curve 交易費。

03 代幣經濟模型：多層次價值累積

Yield Basis 設計了精密的四代幣系統，構建了多層次的價值累積機制：

• ybBTC：作爲對 2 倍槓杆 BTC/crvUSD LP 的索取權憑證，是協議的基礎收益代幣
• 質押的 ybBTC：ybBTC 的質押版本，用於賺取 YB 代幣排放
• YB：協議的原生治理和效用代幣，控制協議的關鍵參數和方向
• veYB：投票鎖定的 YB 代幣，授予治理權和增強獎勵

代幣分配與釋放

YB 總供應量爲 10 億枚，分配比例如下：

• 社區：30%（最大份額）
• 團隊：25%
• 投資者：25%
• 開發儲備：15%
• 其他：5%

值得注意的是，7.5% 的代幣直接分配給 Curve DAO，強化了生態綁定。

費用分配機制

協議產生的所有交易費用採用 50/50 分配模式：一半歸用戶（在未質押的 ybBTC 和 veYB 持有者之間共享），另一半返回協議爲再平衡機制提供資金。

這種設計確保了協議的自我可持續性，同時公平地獎勵了不同參與程度的用戶。

04 市場表現：從融資到交易所上市

Yield Basis 在啓動初期就展現出強勁的市場吸引力。項目通過 Kraken 和 Legion 完成了 500 萬美元的融資（佔總供應量的 2.5%），FDV 爲 2 億美元。

更引人注目的是，Legion 銷售獲得了 98 倍超額認購，顯示出強烈的市場需求。

交易所廣泛上市

2025 年 10 月 15 日，YB 在多家主流交易所同步上市，包括幣安、Gate、OKX、Bybit、Kraken 等。

Gate 交易所於 10 月 15 日 19：00（UTC+8）首發上線了 YB 現貨交易，爲交易者提供了便捷的交易渠道。

價格表現分析

根據 10 月 17 日最新數據，YB 當前價格爲 0.5963 美元，24 小時交易量高達 2.733 億美元，市場表現活躍。

從價格區間來看，YB 在 24 小時內的最低價爲 0.515 美元，最高達到 0.687 美元，波動性較爲顯著。

與 0.2 美元的發行價相比，當前價格仍有約 3 倍的溢價。

05 生態系統支持與資源優勢

Yield Basis 背後有強大的生態系統支持，其中最引人注目的是 Curve DAO 批準的 6000 萬美元 crvUSD 信用額度，專門用於啓動比特幣流動性池。

這種深度的生態綁定爲項目提供了初始動力和信用背書。

在融資方面，項目從頂級投資者處籌集了 5000 萬美元，確保了充足的開發和發展資源。

同時，由 Curve 核心團隊成員領導的開發團隊，不僅確保了技術執行力，還帶來了深厚的 DeFi 生態資源和社區信任。

06 風險與挑戰：理性看待創新

盡管 Yield Basis 在技術上頗具創新性，但投資者仍需清醒認識其中的風險：

• 模型驗證風險：再平衡機制在高波動性環境下的穩健性尚未經過充分驗證
• 估值風險：以當前價格計算，YB 的完全稀釋估值（FDV）已達到 5.963 億美元，相對融資估值溢價顯著
• 競爭風險：傳統流動性提供協議和新興的 delta 中性策略也在不斷進化
• 監管風險：槓杆化協議可能面臨更嚴格的監管審查

對於這些風險，Yield Basis 團隊通過引入池子額度上限等機制來 mitigating 部分風險，並在初期主要支持 BTC 等主流資產。

07 未來展望：從 BTC 到多資產擴展

Yield Basis 的未來發展路徑清晰可見。雖然目前主要支持 BTC 及相關封裝資產，但協議架構設計上支持擴展至多資產類型。

隨着更多資產類別的集成，協議的可尋址市場將呈指數級擴大。

veYB 治理機制將賦予社區更多決策權，包括費用參數調整、新增支持資產類型等關鍵決策。

這種去中心化的治理結構符合 DeFi 的核心精神，同時通過利益綁定確保協議的長期發展。

未來展望

隨着更多交易者通過 Gate 等交易所參與 YB 交易，這個基於解決 DeFi 核心痛點的新協議，正在重塑我們對流動性提供的理解。

如果 Yield Basis 模型經得起市場考驗，它很可能成爲推動 DeFi 進入下一階段增長的關鍵基礎設施之一。

對於尋求創新 DeFi 協議的投資者來說，YB 無疑是一個值得密切關注的項目。