帝國石油 (IMPP) 2025年第二季度財報電話會議記錄

日期

2025年9月5日星期五上午10點（東部時間）

呼叫參與者

首席執行官 — 哈裏·瓦菲亞斯 首席財務官 — Fenia Sakellari

我對收益電話會議充滿興趣，特別注意到帝國公司在短短一個季度內將其船隊擴大了驚人的 56%。七艘新的幹散貨船——在這個市場上真是一個相當激進的舉動。但時機才是關鍵，不是嗎？大多數交付是在季度末進行的，因此我們尚未看到完全的財務影響。

最讓我震驚的是他們所聲稱的資產價值與市場認知之間的脫節。管理層不斷強調他們的股價被嚴重低估——聲稱每股淨資產爲13.5美元，而實際交易價格大約是其四分之一。我從航運高管那裏聽過這樣的說法。如果他們對自己的估值如此自信，爲什麼不進行股票回購呢？

收益本身講述了一個有趣的故事。1280萬美元的利潤聽起來令人印象深刻，直到你與之前的季度進行比較，那時的利率處於高峯。他們的TCE從$35,200降至$20,700，同比下降了41%——這是一個巨大的下降，他們巧妙地淡化了這一點。

我對他們無債務資產負債表的說法特別持懷疑態度。雖然從技術上講是正確的，但他們在四月份爲船舶支付的$40 百萬，以及在“應付相關方”項目中隱藏的任何東西，表明他們並不像他們希望我們相信的那樣流動性充足。

地緣政治局勢確實在這個季度幫助了他們。6月的以色列-伊朗短暫衝突暫時推高了油輪運費。但依賴區域衝突來實現盈利並不是一個可持續的商業模式。

他們的油輪盈虧平衡率爲$8,700，幹散貨爲$6,500，這爲市場下跌提供了不錯的緩衝。而保持80%的船隊覆蓋率在定期租約上顯示了謹慎的風險管理。

幹散貨市場指標混合。幾內亞-中國鋁土礦貿易增長41%聽起來很有前景，但超大型和超大型散貨船的訂單簿僅爲11%，供應壓力可能成爲一個問題。

總體而言，帝國正在爲增長定位，但我想在對他們的前景過於興奮之前，看看這些新船只在完整季度內的表現。考慮到他們的股價，市場似乎也同意我的懷疑。