現在購買哪只股票最好？嘉年華公司 vs. 維京控股

關鍵點

• Carnival 和 Viking 是遊輪行業的領導者，但各自的市場定位不同。
• Viking於6月首次上市，自那時以來其價值飆升。
• Carnival擁有更高的債務，但估值卻低得多。

郵輪行業從股市的角度來看非常吸引人。在疫情期間，這些公司積累了巨額債務並出售股票，以稀釋其股東的股份來獲得現金，以便在COVID-19期間生存下去。

在後疫情時代，行業表現出驚人的韌性，最初是由於“報復性旅遊”和對體驗的需求。但即使在2022年通貨膨脹和利率上升之後，這個行業也表現得相當不錯，顯示出可能的長期增長趨勢。郵輪旅行也比住酒店更高效，後者的價格已經大幅漲。

盡管最近的業績穩健，這些公司仍在擺脫債務困境，這可能在減少財務義務的同時產生更大的潛力。

兩個行業領導者是 Carnival (NYSE: CCL)，1987年以來上市的最古老的郵輪公司，以及 Viking Holdings (NYSE: VIK)，最近於6月上市。

今天對於那些希望利用郵輪股票復蘇的人來說，哪個更值得購買？經驗豐富的老將還是新來者？

兩家公司正在橫掃

整個遊輪行業似乎表現出強大的韌性，兩家公司都呈現出驚人的數字。在2024年表現強勁之後，嘉年華公司的收入在最後一個季度增長了9.5%，盈利能力發生了巨大的變化，其每股調整後收益增長了三倍。

嘉年華的首席執行官喬什·韋斯坦指出，該公司已經在預定的兩年內提前18個月達成了2026年SEA Change的運營和財務目標。這些目標包括可持續運營目標和盈利能力指標，如可用容量的EBITDA和投資資本回報率(ROIC).

在2025年第二季度，按能力計算的EBITDA增長了52%，而ROIC在短短兩年內翻了一番，達到了12.5%。令人印象深刻，這得益於嘉年華的定價政策、產能限制和成本控制。

但是嘉年華並不是唯一一家業績出色的郵輪公司。在其第一季度，維京公司以24.9%的收入增長讓投資者感到驚訝，這得益於淨收益增長7.1%和運力增長14.9%。

Viking的管理層也預測了良好的前景，指出他們到2025年幾乎已滿額，而37%的產能已經預定到2026年，超過了去年此時公司的預定情況。

但是維京的債務狀況看起來比嘉年華要好得多

兩家公司在運營方面似乎走上了正確的道路。但在可預見的未來，他們將把大部分或全部利潤用於償還COVID時代的債務。

在這方面，Viking似乎處於更好的位置。今天，他們的債務是截至3月31日過去12個月EBITDA的2.0倍，而Carnival的債務/EBITDA比率則更高，截至5月爲3.7倍。

目前尚不完全清楚爲什麼維京郵輪在疫情中債務低於嘉年華郵輪。可能是因爲維京郵輪在2020年之前是一家私人公司，並沒有像嘉年華在疫情前作爲上市公司那樣積極地承擔槓杆回購股票。

這也可能與每個公司的商業模式有關。嘉年華主要從事全球各地的海洋郵輪，擁有多個品牌。而維京則專注於河流郵輪，主要在歐洲，並且針對年齡較大的郵輪愛好者，他們往往對經濟的敏感度較低。維京也有海洋郵輪，但這些船只在上個季度僅佔其運力的約12%。

但是維京的估值已經飆升

在強勁的業績之後，這兩只股票在過去幾個月表現良好。然而，Viking 的表現異常出色，自 $24 年 6 月的首次公開募股價格以來，股價上漲了 150%，目前的價格爲 $60 。Carnival 最近也出現了強勁反彈，股價在今年上漲了近 23%。

盡管如此，Viking的增長使其估值飆升，遠高於Carnival，未來的市盈率(P/E)和未來的企業價值/EBITDA (EV/EBITDA)分別爲24.5和16.9。與此同時，Carnival則便宜得多，未來市盈率爲15.3。盡管Carnival的債務負擔更高，但即使是考慮到債務的未來EV/EBITDA比率也低得多：爲8.8倍今年的EBITDA估算。

你得到你所支付的

似乎投資者正在爲他們所獲得的付出正當的代價。Viking更低風險的商業模式和較低的債務負擔使其估值更高。而且，由於其資產負債表狀況更好，它也可以比Carnival更快地擴大產能，這一點從上個季度的增長率中可以看出。

與此同時，Carnival在所有指標上看起來都更便宜，顯著地，但它的債務負擔幾乎是Viking的兩倍，相對於每家公司的EBITDA。而且，由於它需要減少債務，管理層並沒有像在其他情況下那樣快速擴張產能。

因此，如果你相信郵輪行業的持續強勁，每個股票仍然可能是一個不錯的購買。維京可能是面向增長的投資者的最佳選擇，其接近25%的增長率和相對較低的風險。但對於價值投資者來說，嘉年華可能是最佳選擇，因爲其較低的估值可能會在公司繼續減少其在COVID時代的巨額債務時得到重新評估，從而降低其風險。