摘要：政策拐點已至，联准会正在重新定義加密資產在金融體系中的位置。联准会的貨幣政策動向一直是全球金融市場的風向標，加密資產市場也不例外。每當联准会釋放鴿派或鷹派信號，比特幣等加密貨幣常常應聲而漲跌。

2025年10月15日凌晨，联准会主席鲍尔的一席講話引發全球市場震動。在暗示本月可能降息的同時，他罕見提及加密貨幣行業正變得越來越“主流”，並預計銀行將加強與該行業的合作。

联准会政策轉向間接推動了監管框架的優化。SEC在2025年批準了以太坊質押ETF和Solana ETF，標志着加密資產首次被納入傳統金融體系。摩根大通等機構開始提供加密貨幣現貨交易服務，而BlackRock的比特幣ETF規模在200天內突破400億美元，顯示機構資金正加速流入。 這場講話背後，是美國貨幣政策與金融監管正在發生的深刻轉變。2025年成爲美國加密監管的“分水嶺”，一系列曾經嚴苛的限制措施被悄然松綁。

01 貨幣政策轉向：降息週期下的風險偏好回升

鲍尔的表態並不突兀。美國勞動力市場已出現放緩跡象，新增就業連續數月低於預期。對联准会而言，繼續維持高利率可能加劇企業融資壓力，壓縮居民消費，而適度降息則爲經濟“軟著陸”提供緩衝。

降息信號公布後，市場風險偏好迅速升溫。比特幣、以太坊等主流加密資產在政策公布後的數周內普遍漲，傳統金融機構的投資行爲也出現新的分化。

這種市場反應印證了鲍尔此前的判斷：加密貨幣與傳統金融體系的關聯正日益緊密。貨幣政策的變化，開始直接而迅速地傳導至加密市場。

02 監管範式轉換：從“專項監控”到“一體化監督”

更值得關注的是联准会監管框架的系統性調整。2023年，联准会設立“新穎活動監管項目”（Novel Activities Supervision Program），對銀行涉足加密、區塊鏈等新型活動進行單獨監督。

到2025年8月，這一專項監管項目宣告終止。联准会宣布將銀行從事加密與金融科技類活動納入常規監管流程。這一變動代表監管模式從專門監控走向“一體化監督”。

《路透社》在報道中指出，此舉旨在減少重復機制、提高效率。《Banking Dive》評論認爲，這意味着監管對銀行加密業務的“差異化標籤”開始消退。

03 政策松綁：三大監管機構的協同行動

2025年成爲美國加密監管的政策松綁年：

• **•**2025年3月，FDIC廢除2022年針對銀行加密活動的通知規則，不再強制要求銀行在開展加密業務前獲得FDIC批準；
• **•**同期，美國貨幣監理署（OCC）發布Interpretive Letter 1183，明確國家銀行可以從事加密資產托管、穩定幣活動，且無需事前獲得監管許可；
• **•**2025年4月，联准会撤銷2022年要求州會員銀行開展加密活動前必須事先通知的指導信件；
• **•**2025年7月，联准会、FDIC和OCC三大機構聯合發布關於銀行加密資產托管風險管理的聲明，語氣中立，強調合規而非限制。

這一系列政策調整標志着監管思路的根本性轉變：從“先設防再觀察”變爲“納入框架，規範發展”。

04 穩定幣與CBDC：監管框架清晰化

政策層面，監管邏輯也變得更加細化。聯準會理事Christopher Waller在年中演講中明確表示，支付穩定幣應當至少由等額的安全、流動性強的資產支撐，並保證用戶能按票面價值贖回。

這一立場與2025年國會通過的《GENIUS法案》方向一致，爲穩定幣發行提供了明確的法律依據。

與此同時，關於央行數字貨幣（CBDC）的討論也迎來定論。在新的立法環境下，联准会直接向公衆發行數字美元的可能性基本被排除，爲私人穩定幣留下了發展空間。

05 市場影響：傳統金融機構加速入場

監管環境的明朗化，爲傳統金融機構掃除了入場障礙。多家大型銀行已公開表示正在探索加密資產托管、交易等業務。加密服務正在從“邊緣業務”變成“標準配置”。

對加密行業而言，監管的可預期性大大降低政策風險。銀行與加密機構的合作渠道更加暢通，資金流動更加合規有序。

联准会的這一系列舉措，體現了一種“回歸秩序”的監管思路。加密資產不再被視爲金融體系的異類，而是被納入既定制度框架中接受規範。

2025年的政策轉向，爲加密資產與傳統金融的融合鋪平了道路。當降息週期遇上監管松綁，加密市場可能正站在新一輪發展的起點上。盡管政策寬松利好加密市場，但監管審查仍存不確定性。美國關稅政策（11月1日生效）和SEC審批延遲可能引發短期波動‌  。此外，槓杆基金流動性壓力（如10月11日閃崩事件）尚未完全恢復，需警惕市場回調風險‌ 。