加密貨幣的崛起：瑞·達裏奧發出全球貨幣格局潛在變化的信號

在2025年10月3日的最新採訪中，橋水基金創始人瑞·達裏奧（Ray Dalio）闡述了加密貨幣在全球金融系統中不斷演變的角色。回應他所稱的某知名金融出版物的“誤導”時，達裏奧發布了一份全面的問答，深入探討了他的“債務大週期”框架。他的分析表明，日益增加的美國債務、對联准会自主權的潛在威脅以及日益加劇的地緣政治緊張局勢正在削弱美元作爲可靠價值儲存的地位——他認爲這種情況正在增強黃金和加密貨幣的吸引力。

加密貨幣作爲新興的金融避風港

達裏奧描繪了美國財政狀況的令人擔憂的圖景，稱其接近一個關鍵時刻。他表示："我們可能在不久的將來——可能在接下來的兩到四年內——目睹一場由債務引發的金融危機。"他用驚人的數據支持了這一說法，指出每年的利息支付大約爲$1 萬億，且需要重新融資大約$9 萬億的債務。當與大約$7 萬億的支出預測和$5 萬億的收入相結合時，這種情況需要額外的$2 萬億的借款。達裏奧認爲，這種不斷擴大的債務供應與投資者對債券作爲可靠的價值儲存的信心下降是同時發生的。

联准会在達裏奧的分析中扮演着關鍵角色。他警告說，任何妥協中央銀行獨立性的行爲都可能導致"令人擔憂的貨幣貶值"。如果政治壓力導致一個"失去牙齒的联准会"，並讓通貨膨脹失控，達裏奧警告可能會出現"債券和美元價值的貶值"，這最終可能會"使它們作爲財富儲存工具失去效用，並擾亂當前的貨幣體系。"

達裏奧將當前情況與歷史模式進行了比較，指出外國實體正在“減少其美國債券持有量，並因地緣政治擔憂而增加黃金投資”，他將這一趨勢描述爲“通常表明”週期結束階段的特徵。

這位知名投資者將這些宏觀經濟和政治因素與日益幹預的政策環境聯繫起來，並將其與1928年至1938年期間進行比較。雖然並未將這一變化歸因於任何特定的政府——指出“這一趨勢在兩大主要政黨的多個總統任期內一直在持續”——他觀察到，2008年後，尤其是2020年之後實施的政策加速了這一軌跡。

在這個晚週期框架中，達裏奧將加密貨幣堅定地定位於“硬貨幣”類別。他解釋道：“加密貨幣現在代表了一種供應有限的替代貨幣。如果美元貨幣供應擴張和/或對美元的需求下降，加密貨幣可能會成爲一種有吸引力的替代品。”他將最近黃金和加密貨幣估值的漲歸因於“儲備貨幣國家的脆弱債務狀況”，重申了他長期以來對“可靠價值儲存”的關注。

針對加密貨幣有可能"顯著取代美元"的情況，達裏奧強調了基礎機制的重要性，而非標籤。他指出，"許多法幣，尤其是那些負擔沉重的債務的法幣，可能會在維持相對於硬通貨的價值方面面臨困難，"並與1930-1940年和1970-1980年期間觀察到的類似模式進行了比較。

達裏奧對加密貨幣穩定幣的看法是微妙的。他淡化了因其國債風險而引發的系統性風險的擔憂，認爲“國債實際購買力的下降”才是真正的威脅——這種風險可以“通過適當的監管”來緩解。他還駁斥了單靠放松監管就威脅美元儲備貨幣地位的觀點，再次強調債務動態是主要的脆弱性。

達裏奧的最新評論反映了他在過去十年中對比特幣和加密貨幣的公衆立場逐漸演變，而不是突然的逆轉。最初，他強調黃金作爲"價值儲存"的優越性，並警告過度的比特幣成功可能會引發政府幹預。到2020-2021年，他開始承認比特幣是"一種令人印象深刻的創新"，披露自己擁有少量比特幣，並越來越多地將其框架化爲類似於數字黃金的投資組合多樣化工具，同時仍然指出其波動性和監管敏感性。

根據最新市場數據，整個加密貨幣市場的市值爲3.79萬億。

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