HPE報告創紀錄的銷售和增長

惠普企業在2025財年第三季度交出了令人印象深刻的業績，創下91億美元的收入，同比增長18%，同時完成了對Juniper Networks的收購。該公司的網路部門推動了近一半的非GAAP合並營業利潤，調整後的EPS達到了0.44美元，自由現金流回升至$719 百萬。

Juniper 收購改變 HPE 的商業格局

我正在密切關注這次收購，坦率地說，利潤率的問題引起了一些人的關注。盡管網路收入同比增長了54%，達到了17億美元，但網路部門的利潤率降至20.8%——這是Juniper較低利潤率特徵的直接結果。管理層承諾在三年內實現$600 百萬的成本協同效應，但我見過足夠多的收購，知道這些預測往往難以實現。

首席財務官瑪麗·邁爾斯在財報電話會議上承認了利潤率的影響：“Juniper的利潤率比我們的智能教育業務低了幾個百分點。” 這證實了我對收入在紙面上看起來令人印象深刻，但這些收益的質量在短期內可能會受到影響的懷疑。

人工智能和私有雲驅動記錄服務器收入

服務器收入達到歷史新高，達到49億美元，同比增長16%，得益於包括GB 200重大部署在內的AI系統採用。經常性收入達31億美元 (漲75%)，擁有超過44,000個GreenLake雲客戶，以及創紀錄的37億美元AI積壓。

首席執行官安東尼奧·內裏強調，"人工智能系統的訂單環比增長了近100%，"這表明HPE沒有錯過人工智能的商機。但我想知道，一旦企業人工智能投資的初始浪潮降溫，這種增長的可持續性如何。

現金流恢復推動去槓杆的雄心

$719 百萬自由現金流的生成情況良好，這得益於19億美元的庫存減少。然而，Juniper後的淨槓杆比率爲3.1倍，遠高於HPE的目標。管理層承諾到2027財年恢復到2倍的比率，但這還有很長的路要走。

邁爾斯強調：“我們仍然致力於保持我們的投資級信用評級，並打算在2027年前將我們的淨槓杆比率降低回到兩倍範圍內。” 這意味着未來兩年可能會有財務限制，這可能會限制股東回報。

展望未來

管理層預計2025財年的收入增長爲14%-16%，並將非GAAP EPS預期提高至$1.88-$1.92。第四季度收入預計在$9.7-$10.1十億之間，網路收入預計將環比增長超過60%。

然而，服務器收入預計在下個季度將下降中到高個位數，這反映了在一項重大交易後，AI系統收入的 sequential 下滑超過30%。AI領域的這種波動讓我質疑HPE當前增長軌跡的可持續性。

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*截至2025年8月25日的回報