在大清算事件後，比特幣本來已經有所反彈，但近幾日持續下跌，尤其是美國區域銀行信貸緊張，導致比特幣再次迎來了“黑色星期五”，價格一度下跌至10.4萬美元。本來10月初受美國政府停擺影響，在尋求法幣對沖的資金帶動下，幣價一度創下新高，與黃金同頻。然而本週以來，黃金繼續創下新高之際，比特幣的走勢卻與之背離。鑑於主流加密貨幣價格持續下跌，市場上開始有越來越多聲音討論加密貨幣牛市是否結束，熊市是否即將到來。

支持牛市持續的觀點：
1、市場結構仍爲牛市，未破關鍵支撐比特幣10天均線下穿20天均線，不過最常用來判斷金叉或死叉的50天和200天均線並未交叉。短期比特幣價格承壓，但未有明確信號進入持續下跌區間。籌碼結構仍然是非常穩定，沒有看到有崩潰的跡象，這次在104,000美元左右就穩住了，正好就是支撐位，再次驗證了支撐位的有效性。清算地圖也顯示在104,000至107,000清算壓力最大，若未持續跌破104,000，表明市場企穩。
2、價格下跌，但是交易所持倉量是淨流出狀態當交易所錢包中資金淨流入增加時，可能表示投資者正在將大量比特幣轉入交易所。這通常被解讀爲投資者可能準備賣出比特幣，是潛在的看跌信號。而當交易所錢包中資金淨流出增加時，可能表示投資者將比特幣從交易所提取到自己的冷錢包。這通常被解讀爲投資者傾向於長期持有，是潛在的看漲信號。目前雖然價格降低了，但從交易所離場的頭寸是近一年最高的時候。 這就說明了當價格下跌的時，大量的投資者還在買入 BTC ，而不是大量的恐慌拋售，這是典型的強勢吸籌信號，意味着長期持有者在利用下跌繼續增加倉位。
3、巨鯨掃貨
從持幣分布來看，持有1k-10k比特幣的鯨魚和持有10k以上比特幣的巨鯨今年以來持續在出貨，持有100-1k比特幣的鯊魚持續增持比特幣。然而從一周的維度來看，上周鯨魚和鯊魚都大幅出貨，而巨鯨則基本上將這些比特幣全部納入囊中，逆勢掃貨增持比特幣。
4、市場處於恐懼區間，也許是一個合適的買入位置當前恐懼貪婪指數已經降低到了較低的位置，截至10月19日最低下降到22左右，但未進入極度恐懼的綠色區間。最近幾次持續處於極端恐懼區間的大事件分別是2020年新冠疫情、2022年Luna和FTX暴雷、以及2025年川普關稅政策引發的避險行爲。
5、宏觀環境仍然利好
當前联准会已重啓降息，市場目前定價2025年仍然會再降息兩次，此外鲍尔近期講話表示未來幾個月將結束QT，這些都是宏觀利好信號。此外，目前美國政府處於停擺狀態，前期發債積累的TGA帳戶金額大部分被凍結，難以向市場釋放流動性。若政府停擺結束，這部分流動性將進入市場，支持資產表現。黃金在近期恐慌事件中再創新高，隨着流動性的改善，未來這部分資金可能變現流入加密貨幣。隨着大清算事件後加密市場情緒趨於平穩，比特幣有望再次反彈。不過前提是美國不會出現系統性風險。
認爲熊市即將開啓的：
1、加密市場可能進入去槓杆過程
這次清算事件後，不少機構和高風險合約玩家受傷嚴重，市場整體會出現去槓杆過程，可以看合約持倉量明顯下降，造市商短期重傷後也會減少做市規模。整體市場處於去槓杆過程。2、減半後的牛市階段已結束
比特幣市場歷史上遵循大致四年減半的週期性模式，這一周期通常分爲四個階段：積累（熊市底部）、漲（牛市）、分發（頂部震蕩）和下跌（熊市）。歷史數據顯示，減半後12-18個月通常是牛市高點，隨後進入熊市。2025年10月（減半後約18個月）正處於這個窗口期。這次的大清算也被視爲週期頂部的標志，認爲後續比特幣漲的動能可能不足。
3、當前宏觀環境不及2020-2021年2020-2021牛市受益於联准会的大規模QE（4萬億美元）和低利率環境，推動風險資產（如BTC）漲。2025年，联准会雖有降息，但整體貨幣政策相對謹慎，缺乏類似大規模的刺激。
4、美國出現系統性風險的可能性增加周四美股盤中交易時段內兩家美國地區銀行：Zions Bancorp（Zions）和Western Alliance Bancorp（Western Alliance）相繼披露了與涉嫌欺詐相關的不良貸款問題，導致地區銀行股集體下挫，蔓延開來引發了市場的擔憂。再結合9 月發生的兩起規模較大的破產事件：次級汽車貸款機構三色金融（Tricolor）和大型汽車零部件供應商第一品牌公司（First Brands）。投資者擔心商業客戶信貸狀況惡化。Jamie Dimon表示：“當此類事件發生時，我的警惕性就會提高。我本不該這麼說，但當你看到一只蟑螂時，很可能還藏着更多。所有人都應對此保持警惕。”流動性方面，9月下旬联准会商業銀行準備金規模已經跌破3萬億美金大關，這一關口被多位联准会官員視爲“充裕準備金”與“緊張準備金”的分水嶺，流動性的壓力開始上升。流動性壓力起來，抗風險能力弱的地區型中小銀行自然首當其衝。現在財政部TGA帳戶餘額接近8500億美金，帳上資金充溢（9月中旬回補完成）但是因爲10月1號開始的美國政府停擺，導致財政TGA帳戶有錢花不出去。盡管政府停擺最終會結束，且联准会仍會開啓降息，但是目前市場已經計入了較多的降息預期，進一步的利好效果或許有限。若後續降息幅度不及預期，市場可能會有價格修正，給加密貨幣帶來進一步壓力。
5、美股面臨回調風險美國基金經理的現金持有比例在10月降至3.8%，創近12年新低。一般來說，高於5%代表風險偏好低、市場接近底部，而低於4%則意味着倉位已滿、資金緊張，往往是短期頂部或回調信號。當前的3.8%說明基金經理手中的現金已不多，短線美股市場可能進入獲利了結階段。美股回調，可能進一步波及加密資產。
歡迎評論區說說你的看法！