家得寶的不確定道路：五年展望

要評估家得寶在未來五年的位置，需要進行一些誠實的評估。家得寶在美麗國有超過2,000家門店，過去的收入達到$165 億，這家家居改善巨頭無疑已經確立了其主導地位。但盡管在過去五年中提供了可觀的67%的總回報，仍然顯著落後於標準普爾500指數的表現，後者將使你的投資翻倍。

我看到家得寶經歷了意想不到的波動。疫情最初大幅提升了銷售額——2020財年增長了19.9%，2021年增長了14.4%。然後現實來了，通貨膨脹和利率上升。2024財年的收入與三年前相比僅增長了5.5%，管理層預計2025財年的同店銷售增長微乎其微，僅爲1%。並不令人興奮。

首席執行官Ted Decker本人承認“經濟不確定性”是客戶推遲裝修項目的主要原因。這完全可以理解 - 在這樣的利率下，誰會想要爲廚房改造融資呢？盡管預計联准会的降息可能會帶來一些緩解，但我對它能否立即引發裝修復興持懷疑態度。

該公司在這個碎片化的$1 萬億產業中確實保持着優勢。他們的品牌認知度和全渠道能力爲他們提供了槓杆。雖然他們將在2025財年新增13家門店，但顯然，實體擴張不再是他們的增長戰略。雖然到2030年收入可能會增加，但我懷疑我們會看到接近他們疫情期間表現的任何東西。

他們的盈利能力仍然令人印象深刻，五年的平均營業利潤率爲14.3%，股東們繼續從穩定的分紅中受益。季度分紅在五年內增加了53% - 考慮到他們連續154個季度保持分紅，這實在令人贊嘆。

但我有一個擔憂：目前該股票的市盈率爲28，遠高於其五年平均水平。這一倍數在短短三年內擴大了56%。對於今天買入的投資者來說，市場超越的回報似乎不太可能，除非有顯著的收益增長，而我根本看不到這種增長的實現。

在考慮這家基本面良好的公司之前，我會等待一次顯著的回調。盡管家得寶無疑會在2030年依然屹立不倒，可能會有更高的利潤，但目前的估值使得將其作爲一項能夠超越大盤的投資變得困難。