蘋果股票因法院裁決大幅漲：這次反彈背後的原因及其重要性

本週早些時候，蘋果公司的股票在聯邦法官對谷歌反壟斷案件的裁決後上漲了幾個百分點。法院決定不拆分谷歌的核心搜索資產，也不禁止其默認搜索引擎交易——這在關鍵上保留了使谷歌成爲蘋果設備默認搜索引擎的盈利安排。

我一直在密切關注這個案件，市場的解讀似乎很簡單：蘋果的不確定性降低，報道稱蘋果每年從谷歌那裏獲得數百億美元作爲默認搜索位置的費用。這些支付多年來悄然增強了蘋果的服務部門，確認這些支付將繼續，立即提升了投資者的情緒。

谷歌的股票在這一消息的推動下也漲，突顯了這些協議在整個科技生態系統中的重要性。蘋果的投資者現在可以停止擔心“這筆交易會否存活？”而是專注於“在這個收入來源 intact 的情況下，蘋果的業務有多強？”

這場法律勝利爲蘋果公司已經令人印象深刻的業績增添了動力。他們的財年第三季度顯示收入增長了10%，達到$94 億美元，每股收益增長了12%，達到$1.57 - 這都是6月季度的紀錄。服務收入創下歷史新高，而iPhone銷售增長了兩位數。

谷歌交易的重要性顯而易見，當蒂姆·庫克明確將蘋果的未來指引建立在"與谷歌的當前收入分成協議持續"的假設上時——這種異常直接的語言表明了其重要性。

保持這一安排特別有價值的地方在於其盈利能力。蘋果的服務業務擁有75%的毛利率 - 是硬件37%的兩倍多。這條高毛利的收入來源直接支持了蘋果的盈利增長，而無需額外的產品開發或制造。

短期內，這項裁決推翻了關於蘋果服務部門可持續性的一個關鍵看跌論點。如果你擔心默認支付的禁令會壓縮高利潤收入並壓低蘋果的市盈率，那麼這種風險在很大程度上已經消失。

然而，我對蘋果最近的漲勢後估值有些擔憂。當前交易價格大約是36倍的歷史收益，未來的漲更多依賴於執行力而非市盈率的擴張。雖然iPhone和服務部門增長良好，且資產負債表穩健，資本回報穩定，但市場需要服務部門的持續動力來證明這一溢價的合理性。

對於長期投資者來說，計算是清楚的：這一裁決保留了一個與管理層陳述的假設相一致的高利潤收入來源，進一步加強了持續每股收益增長的理由。仍然存在一些風險——潛在的上訴和谷歌的新數據共享要求增加了不確定性——但蘋果以一個較少的生存威脅和強大的基本面迎接未來。