兒童樂園銷售下降7%

2025年9月5日 21:06

關鍵點

• 截至2025年8月2日的三個月中，收入同比下降6.8%，大部分季度持續出現負增長的可比銷售。

• 毛利率在截至2025年8月2日的三個月內壓縮至34.0%，反映了持續的定價和組合壓力。

• 截至2025年8月2日，庫存較2024年8月3日下降了15.0%，因爲公司加強了對營運資本的關注，並啓動了成本和運營轉型。

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我已經關注兒童之家 (NASDAQ:PLCE) 幾個月了，他們在2025財年第二季度的財報於9月5日發布，只證實了我的擔憂。公司的收入縮減和淨虧損描繪了一個令人擔憂的局面，盡管管理層試圖強調庫存和成本控制的 "早期跡象 "有所改善。雖然他們在宣傳季度末復蘇的跡象，但我並不相信這些小幅上升能夠克服他們更深層次的運營挑戰。

MetricQ2 2025(結束於 2025年8月2日，2025)Q2 2024(結束於 2024年8月3日，2024)同比變化 每股收益 (非公認會計原則，稀釋後)$(0.15)$0.30-150.0 % 收入$298.0 百萬$319.7 百萬(6.8 %)毛利率34.0 %35.0 %(1.0 ppt)調整後的營業收入$6.1 百萬$14.2 百萬(57.4 %)庫存$442.7 百萬$520.6 百萬(15.0 %)門店數量494515(4.1 %)

商業概述和重點領域

兒童樂園通過品牌店和在線平台在北美銷售兒童服裝和配飾。他們聲稱其海外採購的自有品牌設計方法使他們在質量和成本控制方面更具優勢，但最近的結果讓我質疑這種優勢。他們在一個競爭激烈的市場中與專業零售商和國家品牌競爭，拼命試圖吸引注重預算的家庭。

他們的戰略優先事項在紙面上聽起來不錯：更好的產品質量、電子商務投資、無縫的全渠道體驗和市場營銷效率。他們一直在關閉門店，升級網站和忠誠度計劃，並強調營運資金控制。但老實說，如果他們無法恢復銷售增長，保持庫存紀律，並有效執行他們的數字戰略，這些都沒有意義。

季度業績 – 銷售、利潤率和轉型舉措

第二季度的數字令人沮喪。銷售額下降至2.98億美元，門店客流量減少，轉化率下降，門店數量減少。可比零售銷售下降了4.7%——略好於財政年度的8.9%下降，但在大多數季度仍然是深度負面的。

管理層可預測地將糟糕的開局歸咎於天氣和“消費者壓力”，同時試圖強調七月的所謂好轉，當時他們的直接面向消費者的業務終於在“18個月以來首次”顯示出積極增長。在季度的最後一個月才發生這樣的情況，根本不算勝利。

毛利率再收縮一個百分點至34.0%，主要由於庫存調整和利潤較低的銷售渠道。他們的庫存清理舉措尚不足以抵消更廣泛的銷售和利潤壓力。調整後的營業收入驟降至去年的一半以下。

15%的庫存減少或許是他們唯一真正的成就，表明他們終於將商品水平與實際需求相匹配。經過多年的關閉，他們現在奇怪地計劃再次擴展商店，聲稱最近的返校潮動能證明這一逆轉是合理的。我持懷疑態度。

商業戰略執行和顯著發展

他們的戰略支柱聽起來令人印象深刻：產品質量、數字擴展、全渠道服務和有效營銷。但客戶流量仍低於去年，表明他們的“時尚前衛的產品組合”和許可合作夥伴關係並沒有帶來真正的增長。

由於流量和轉化率降低，數字銷售下滑——幾乎無法支持他們自稱的“數字優先”模型。他們的網站改進和數字營銷系統未能帶來顯著的成果。

最令人擔憂的是他們的戰略反轉。在關閉商店以專注於數字化多年後，他們突然開始談論“重新開店”。他們宣傳七月份的開學季銷售強勁，但並沒有分享任何關於商店投資的財務回報數據。

他們的營銷改革包括“最先進的工具”和下個季度推出的新忠誠度計劃。由於2024財年的85%銷售來自忠誠度計劃和私人標籤信用卡，他們迫切希望改進後的計劃能夠推動重復購買。

轉型計劃、流動性與展望

公司宣布又一項多年的轉型計劃，目標是在三年內節省$40 百萬。他們將削減企業辦公室成本，提高配送效率，並控制開支，同時預計一次性轉型成本爲500萬至1000萬。他們還面臨2025財年2000萬至2500萬的更高關稅和費用，盡管他們聲稱可以抵消大部分這些成本。

他們的9160萬美元流動資金掩蓋了公司持續消耗的現金超過產生的現金的事實。長期債務仍然很大，他們仍在努力穩定資產負債表。

管理層避免提供詳細的前瞻性指引，而是將改善描述爲“逐步的”，並承認“對我們商業模式的大規模變更仍需要時間。”翻譯：不要期待快速的好轉。

我會密切關注他們的競爭、利潤率、現金流和客戶反饋，但我並不指望很快會有戲劇性的復蘇。