Aave的第三季度顯示出強勁的收入和較平穩的利率——而Stani正在關注第四季度的宏觀順風

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在10月10日市場崩潰，許多中心化交易所出現故障時，Aave卻沒有退縮。

該協議自動清算了超過 $200 百萬的抵押品，保持了償付能力而沒有中斷，正如 Aave 創始人 Stani Kulechov 上周在倫敦的 DAS 大會上關於 DeFi 利率市場的討論中所述。

“今天協議的規模讓人感到害怕，” Kulechov說。“但事情最後發展得很好。去中心化金融確實證明了自己。”

這種韌性源於第三季度的穩定存款、健康的借貸需求和正常化的利率。但展望未來，Kulechov 看到一個更大的變化即將到來：全球利率削減可能會重新點燃收益流——並擴大傳統金融與去中心化金融之間的利率差。

本季度結束時，Aave 的借貸機器看起來堅固，並且越來越無聊——這是一種好事。該協議的收入來源再次由淨利息收入主導，而閃電貸款和清算則相對較小。這正是系統在正常利率環境中應有的表現。

更平靜的利率背景也出現在以太坊的穩定幣供應APY上，後者在2024年底的峯值後穩定在3%–5%的範圍內。

這種規範化與總存款和未償貸款的穩定增長相吻合，使Aave的業務回到了各個部署週期高點附近。

“去中心化金融的強大之處在於透明性——你可以實際看到收益來自哪裏，” Kulechov說道。

總的來說，這使得該協議在本季度創下了新紀錄，超過了2024年第四季度，並逆轉了連續兩個季度的下滑。

Kulechov 對 DeFi dapps 如何應對極端波動感到滿意。

"他們根據在這種事件發生之前進行的參數和風險評估進行壓力測試，"他說。“我們清算了超過$200 百萬的抵押品——這是協議在動蕩中保持償付能力的本土方式。”

相比之下，Euler 的清算數量較少，首席執行官邁克爾·本特利在小組討論中解釋道，這與典型借款人組合的差異有關。

“人們在 Euler 上構建定制的信貸市場——有些人利用及時流動性進行做市或爲 RWA [and] 提供即時贖回，每個在 Euler 上的市場都有其獨特的用例，” Bentley 說道。

關於產品路線圖和第四季度方向，Bentley 指出“將與金融科技公司進行更多集成——並推出新產品。”

"我們一直在努力開發固定利率產品，所以我們將繼續創新並推出新的產品供集成商使用Euler，"他說。

庫列喬夫在年末的重點是宏觀。

“我非常期待中央銀行利率下降。歷史上，當這種情況發生時，金融創新會加速。降息可能會在傳統金融與去中心化金融之間創造巨大的套利機會。如果去中心化金融保持安全，我們將看到更多傳統參與者——新銀行、金融科技公司——爲收益而接入。”

當政策利率下降時，鏈上融資與傳統金融之間的利差往往會擴大，從而形成類似基差流動的情況，這種情況在之前的寬松週期中支持了借貸。

本季度還預計將推出 Aave V4，旨在簡化協議架構，並擴大其產品範圍，以滿足加密本土用戶和機構用戶的需求。

通過細粒度數據，DeFi 觀察者可以跟蹤 Kulechov 強調的相同協議槓杆 — 存款與貸款、收入構成、清算活動和利率波動 — 並判斷即將到來的宏觀變化是否會轉變爲他所期望的 “套利機會”。

如果是這樣，Aave的指標應該很快就能說明問題：利差擴大，利用率逐漸上升，淨利息與存款一起持續增長。