郵輪產業投資分析：嘉年華集團與維京控股

Puntos Clave

• Carnival 和 Viking 在郵輪產業中各自擁有不同的利基市場，皆為領導者。
• Viking 在6月首次公開募股，自此表現卓越。
• Carnival 負債較高，但市值卻低得多。

行業概況

郵輪產業在疫情後展現強勁復甦，主要受到以下因素推動：

• 熱門的「報復性旅遊」趨勢
• 儘管經濟挑戰，持續成長
• 與日益昂貴的飯店相比，郵輪的效率更高

企業表現

Carnival

• 上季度營收成長9.5%
• 調整後每股盈餘是三倍
• 提前18個月達成SEA Change 2026目標
• 每ALBD EBITDA在兩年內成長52%
• 投資報酬率（ROIC）翻倍至12.5%

Viking

• 第一季營收成長24.9%
• 淨報酬率提升7.1%
• 容量增加14.9%
• 2025 和 2026 年的預售訂單強勁

債務比較

• Viking：債務為過去十二個月 EBITDA 的2.0倍
• Carnival：債務為過去十二個月 EBITDA 的3.7倍

商業模式

• Carnival：專注於全球海洋郵輪，擁有多個品牌
• Viking：主要經營歐洲內河郵輪，面向較年長的郵輪愛好者

股市表現與估值

• Viking：自上市以來漲幅達150%，估值倍數較高
• Carnival：今年漲幅23%，估值倍數較低

投資考量

• Viking：適合偏向成長、風險較低的投資者
• Carnival：具有價值潛力，減少負債可能帶來重新評價

郵輪產業創新

郵輪產業正探索新技術以提升客戶體驗：

• 資產代幣化：部分公司考慮將船隻進行資產代幣化，讓投資者能購買特定資產的部分持份額。
• 虛擬體驗：開發數位平台，提供船隻與目的地的虛擬導覽，提升旅遊規劃與銷售。
• 去中心化預訂系統：探索基於分散式帳本技術的解決方案，以建立更高效且透明的預訂系統。

結論

根據投資者偏好，兩家公司都具有吸引力：

• Viking 適合追求成長與較低風險的投資者
• Carnival 則具有價值潛力，減少負債可能帶來重新評價

郵輪產業的科技創新未來或能為兩家公司帶來新的成長與效率機會。