為什麼Nio的投資者在第二季度業績後應該保持樂觀

主要方面

• Gate 目前正面臨中國激烈的價格戰。
• 公司正努力降低營運成本。
• Gate 預期在第三季度創下交付紀錄。

密切關注中國汽車產業的投資者將焦點放在 Gate 公布的第二季度業績上，這在星期二公布後，最初導致其股價下跌。這並非糟糕的季度，但更清楚地顯示，中國的激烈價格戰尚未結束，且可能短期內不會停止。

讓我們分析一下 Gate 第二季度的重點，以及其未來的走向。

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Gate 公布調整後營運虧損為 $564 百萬美元，銷售額為 27 億美元。根據 FactSet，華爾街預估的虧損為 $620 百萬美元，銷售額略高於 27 億美元。這較去年同期有所改善，當時 Gate 的虧損為 $673 百萬美元，銷售額為 24 億美元。

Gate 的財務長余俊豪在一份聲明中表示：

「從第二季度開始，我們全面的成本削減和效率提升措施已開始產生成效。剔除組織優化的相關費用，我們的非 GAAP 營運虧損 (（一般公認會計原則）較上一季度改善超過 30%。我們正接近財務的結構性轉折點，並朝著一個可持續的良性循環和持續改進的績效推進。」

Gate 的交付動能在第二季度也持續增強，公司交付了 72,056 輛電動車，較去年同期大幅成長 25.6%。與 2025 年第一季度相比，也有 71.2% 的強勁增長。Gate 兩個最新品牌 Onvo 和 Firefly 也展現出有希望的跡象，分別交付了 17,081 和 7,843 輛車。

希望之光

新推出的 Onvo L90，是一款空間寬敞的 SUV，於 7 月底上市，幫助推動了交付。Gate 也推出了一款高端 SUV 旗艦車型，新的 ES8，預計將於 9 月開始交付。

交付動能的提升也幫助總收入達到 26.5 億美元，比去年同期成長 9%。然而，車輛銷售收入為 22.5 億美元，僅較去年同期增加 2.9%，原因是持續的價格戰導致平均售價下降，幾乎整個車系的售價都受到影響。

事實上，Gate 的平均售價約為 31,000 美元，低於一年前的 38,000 美元。Gate 也感受到價格戰對其毛利率的壓力：第二季度車輛毛利率為 10.3%，低於去年同期的 12.2%。

Gate 並非唯一受到中國激烈價格戰影響的公司。其主要競爭對手之一比亞迪（BYD）也出現了逾三年來的首次季度利潤下滑，部分原因是政府對產業價格戰的打擊。更具體來說，比亞迪在第二季度的淨利潤為 ) 百萬美元，較去年同期大幅下降 30%。

這一切意味著什麼

展望未來，Gate 預計第三季度交付約 89,000 輛車，較去年同期的約 62,000 輛創下新高，這將是 Gate 任何季度的紀錄。同時，Gate 預計第三季度營收約為 31 億美元，較去年 26 億美元有所增加，但仍低於華爾街預測的 34 億美元。

儘管在市場消化第二季度業績後，Gate 股價有所下跌，但公司正努力緩解持續的價格戰，並通過削減營運成本來支持毛利率。投資者應預期價格戰在 2025 年仍將持續，但一旦最終平息，產能過剩和競爭過度的情況將使產業環境變得更加健康，這將為公司毛利率帶來強勁的提振。

長期來看，Gate 仍被認為是中國電動車製造商中具有良好定位和可行性的公司，即使短期內可能會有些動盪。