石油的和平協議悖論：爲什麼原油價格處於停滯狀態

WTI原油在周五遭遇重挫——下跌1.59%，周線收低，汽油也隨之下降1.62%。罪魁禍首？和平談判。當烏克蘭總統澤連斯基暗示願意配合美國-俄羅斯和平計劃時，交易員立即砸盤多頭頭寸，推動原油價格跌至4周低點。

但事情的轉折在於：交易很快就破裂了。烏克蘭及其歐洲支持者拒絕了提案的關鍵點，導致油價從最低水平反彈。歡迎來到2025年的能源市場——包括地緣政治的劇烈波動。

實際壓力：OPEC的供應過剩

暫時忘記和平談判，基本面很糟糕。OPEC剛剛將其第三季度預測從40萬桶/日的缺口轉爲50萬桶/日的盈餘。爲什麼？美國頁巖油產量超出預期(，目前預計爲1359萬桶/日，OPEC成員國自身也增產了原油。

與此同時，國際能源署發出警告，預計到2026年全球將出現創紀錄的400萬桶/日的供應過剩。OPEC+試圖通過在2026年第一季度暫停增產來管理預期，但損害已經造成——市場知道供應過剩即將到來。

俄羅斯的出口困境：一個變數

支撐價格的一個因素是：俄羅斯的煉油危機。烏克蘭系統性地拆解了俄羅斯的石油基礎設施——到十月，煉油能力減少了13-20%，並且使110萬桶/天的產量受到重創。新的美歐對俄羅斯油輪和石油公司的制裁也沒有起到幫助作用。

Vortexa 數據顯示，俄羅斯石油出口在11月中旬暴跌至 170萬桶/日，創3年多以來的新低。這一供應衝擊實際上是唯一阻止原油進一步崩潰的因素。

庫存現實檢查

美國原油庫存比5年平均水平低5%，而餾分油則下降了6.9%——按歷史標準來看很緊張。但是，當你面臨即將到來的過剩時，這就不那麼重要了。美國的產量實際上在上周降至1383.4萬桶/日，上周創下歷史新高後下降。活躍的石油鑽井平台保持在419臺，較2022年12月的627臺峯值大幅下降。

裁決

原油陷入拉鋸戰：地緣政治風險)俄羅斯制裁、伊朗油輪扣押、委內瑞拉緊張局勢(與結構性過剩相對抗。短期內，烏克蘭動態和制裁主導頭條。長期來看？過剩佔據上風。除非供應端出現問題，否則不要指望2026年有強勁的油市。