Cipher Mining今年暴漲209%，這個比特幣挖礦公司值不值上車？

CIFR股價年初至今漲了209.5%，遠超同行。對比一下：同板塊對手CLSK只漲19%，RIOT漲36.7%，HUT漲80.3%——CIFR的表現直接甩他們一個數量級。爲啥這麼猛？兩個關鍵詞：比特幣價格上升 + Black Pearl礦場投產。

挖礦產能連番突破

Q3季度CIFR挖出629個比特幣，按當時$114,400的價格算，創造了$7200萬收入。更猛的是產能端——公司把挖礦算力從423MW擴到477MW，總哈希率達到23.6EH/s，超預期。

Black Pearl礦場現在是主力，裝機300MW，已投產150MW就貢獻了該季度36%的產出，效率高達13.9焦耳/太哈。整個艦隊平均效率16.8焦耳/太哈，這在業界屬於一流水準。

大客戶加持，業務邊界在擴

CIFR最近的大動作吸引眼球：

Amazon Web Services合作：15年期合同，Black Pearl提供300MW算力，預計$55億收入。明年7月開始交付，8月收租。

Google+Fluidstack聯手：這個更激進——168MW 10年AI托管合同，$30億基礎收入，20年期權可達$70億。Google還注資$14億並獲得5.4%股權。今年9月前交付。

結果是什麼？ AI托管合同現在已經承諾$85億租賃款。CIFR不再是純挖礦公司，變成了算力基礎設施商。

但這裏有隱憂

估值貴了：P/S比15.53，行業平均2.54，同行CLSK是3.21、RIOT是7.04、HUT是9.53。CIFR溢價幅度最大。

利潤端承壓：Q4共識預期虧損$0.10/股（30天內惡化$0.04），全年預期虧損$0.37/股。收入雖然漂亮（Q4+98%同比增長），但新礦機折舊 + 電費上升啃利潤。

投資建議：Hold

CIFR確實在糾纏大客戶和擴產能，但現在股價已經反映了這些利好。等等吧——等要麼利潤數據兌現，要麼估值回歸合理位置。Zacks給出的是#3 Rank（持有），言下之意是沒有特別的上車點。

一句話：好公司，貴了。再等等。