降息機率逼近90%，但聯準會內部吵翻了

市場數據顯示，12月降息25個基點的可能性已經飆到接近九成。看起來板上釘釘？但你可能不知道，聯準會內部現在分歧大到驚人。

一面倒的預期，撕裂的內部
紐約聯準銀行總裁威廉姆斯這些核心人物最近明顯放鴿，直接把市場情緒推上去了。但轉頭看，就在上週，12個地區聯準銀行總裁裡整整一半站出來警告：通膨還沒壓住，別急著鬆手。這種對半分裂的局面，真不多見。

華爾街大行改口了，但終點在哪裡？
美國銀行剛調整了預測，跟高盛和摩根大通站到一隊，都認為12月會開始降。更有意思的是，美銀提到降息節奏可能跟經濟數據關係不大，更多是「人事調整」的結果，他們估計最終會降到3%-3.25%這個區間。

真正的懸念：那個看不見的「中性利率」
大家都在盯著下次會議怎麼開，但長期路徑其實取決於一個更難搞的東西——中性利率。經合組織的研究指出，到2027年，發達國家的利率水準很可能會停在比疫情前高的位置，主要原因是各國公共債務居高不下。換句話說，未來能降的空間，也許比市場押注的要窄得多。

市場在賭多大？
從期貨價格看，交易員已經在為明年一月之後總共65到70個基點的額外降息下注。問題是，當內部共識都裂開了，任何路徑都可能比想像的更曲折。歷史告訴我們，一致性預期往往是最危險的。這次會例外嗎？