這兩天市場焦點都集中在美聯儲會不會降息、降多少個基點。 但說實話，大家可能都看錯了方向。

真正值得注意的轉折，發生在一個更隱蔽的角落。

美聯儲已經停止縮表了。 這個動作，持續了三年的資產負債表收縮計劃，就這麼靜悄悄按下暫停鍵。

縮表是什麼意思？ 通俗講就是央行從市場上回收美元。 現在不收了，為啥？

因為銀行系統的儲備金已經逼近警戒線。 隔夜拆借市場最近頻繁出現利率跳漲，這種情況在去中心化借貸協定里你肯定見過——資金池快幹了，借款成本瞬間飆升。 傳統金融系統，現在也面臨類似的流動性緊張。

所以降息25個基點還是50個基點？ 那只是開胃菜。

關鍵在於美聯儲接下來怎麼補充系統流動性。 華爾街圈子裡已經有風聲：一輪新的、結構化的資產購買計劃可能在籌備中。 據說最早明年一月啟動，每月購買350億至450億美元國債。 算下來，一年就是超過4000億美元的新增流動性注入。

這相當於什麼規模？ 想像一個大型「穩定幣發行協定」重新開始鑄幣，只不過這次是法幣體系版本。

加密市場的嗅覺向來敏銳。 比特幣最近重回94000美元附近，多個加密相關概念資產都在走強。 市場用實際資金流動給出了判斷。

美聯儲內部現在也有不同聲音在博弈。 鷹派擔心通脹捲土重來，鴿派更怕經濟硬著陸。 今年又是選舉年，政策天平最終會往哪邊傾斜，你懂的。