這周四淩晨3點，美聯儲又要搞事情了——利率決議和經濟預期都會出爐。 自從9月和10月連續兩次降息之後，現在市場幾乎認定FOMC會再砍25個基點，把聯邦基金利率拉到3.50%-3.75%這個區間。

但這次有點不一樣。 因為政府停擺搞得關鍵經濟數據都缺失了，再加上內部意見還挺分裂的，整個局面挺微妙：一邊是市場覺得降息已經是鐵板釘釘的事兒，另一邊鮑威爾可能得玩個“鷹派降息”的操作——也就是降是降了，但話得說得保守點，給未來政策留點餘地。

記得鮑威爾之前還說12月降息「遠非定局」嗎？ 現在風向已經變了。 CME那邊的“美聯儲觀察”數據顯示，期貨交易員押注降息25個基點的概率大概在87%左右。 雖然從10月到現在巨集觀數據也沒啥決定性信號，但通脹預期降下來了，連鷹派那幫人都更能接受再降一次。

華爾街那些大投行也紛紛改口了。 摩根士丹利之前還說可能按兵不動，現在也改預測說會降25個基點，跟摩根大通和美銀的判斷一致了。 他們的策略師承認之前判斷「暫停降息」可能有點急了，現在覺得鮑威爾會釋放信號——貨幣政策的“重新校準階段”算是告一段落了，接下來完全看數據說話，一次會議一次會議地來。

不過後面的降息路徑估計不會太順。 摩根士丹利現在的預測是1月和4月再各降25個基點，最終把利率降到3.0%-3.25%這個終點。 但丹斯克銀行覺得1月暫停的可能性挺大的，因為2026年那批新票委之前都公開反對過10月的降息。 按丹斯克的說法，最後兩次25個基點的降息可能得等到3月和6月了。