25個基點降息落地，明年點陣圖暗示兩次降息——這些基本都在預期之內，不多贅述。亞洲時段過去大半天，市場對這次降息的即時反應已經清晰浮現。

**債市在幹什麼？**
收益率繼續下行，10年期和30年期長債價格往上頂。亞洲債市還在消化"降息兌現"的邏輯。不過亞洲時段本來成交就清淡，真正的方向要到下午和晚間才能確認——是繼續吃降息紅利，還是重新定價"利率高位維持更久"？

**風險資產已經跑了**
美股盤前跌，科技巨頭集體走低，比特幣提前回落。很明顯，風險資產對降息的定價早就做完了，亞洲盤也沒延續鮑威爾講話後那一丟丟樂觀情緒。

整個節奏就是：
比特幣搶跑美股 → 美股搶跑債市 → 現在BTC先跌為敬。

**晚上重點看美股臉色**
如果美股開盤後比盤前跌得更凶，那比特幣大概率會順勢擴大跌幅。
如果美股穩住，指數橫盤，那比特幣更可能震盪而不是加速下行。

**亞洲市場反而更冷靜？**
市場這麼快就走出鮑威爾"中性偏穩"講話的情緒，有點超出預期。特別是亞洲盤，比美國盤更快回歸理性定價。

接下來所有風險資產的核心考驗是：市場會逐漸意識到，在鮑威爾任期內再降一次息的難度，比之前想的要大得多。這種預期會持續壓制市場的樂觀情緒。

真正能打破這種壓抑的轉折點，是特朗普公開提名新任美聯儲主席。如果哈塞特確定上位，市場的部分預期就會從鮑威爾身上轉移到哈塞特，從而扭轉一部分情緒定價。